​稳健是定海神针！中再资产李巍：资管业成长与分化并存，核心竞争力建设是一场长跑

如何面对当前阶段？中再资产总经理李巍日前在接受券商中国记者专访时表示，资产管理核心竞争力建设是一场长跑，需要潜心精进，“相信时间的力量”。

成立于2005年2月的中再资产是国内首批保险资管公司，是中国再保险集团旗下的、国内唯一的再保险系资管公司。截至6月末，该公司管理资产规模约3900亿，在国内保险资管公司中处于中游位置。

李巍回顾了中再资产发展历程后坦言，该公司秉承“再保”基因，一直追求稳健的投资收益，这对投资管理能力提出了更高要求。他还介绍，该公司确立了产品化和第三方业务的发展方向，要“保持战略定力”。

券商中国记者：回顾中再资产发展历程的话，公司沉淀了什么？你们最看重什么？

李巍：企业成长必须坚持长期主义，相信时间的价值。中再资产作为首批成立的保险资产管理公司，伴随着行业成长，分享行业增长红利，也经历市场变化的阵痛，走过坑坑坎坎，在过程中得到磨练、充实和提升。

在早年探索期，中再资产有过经营的大起大落。2008年金融危机期间，公司曾花高昂“学费”积累了经验教训。可以说，“稳健”两字已经内化为公司的基因，公司曾因此错失了一些跑马圈地的高增长机会，但也规避了很多信用爆雷和重大风险性事件。

按照“资产管理规模”这一指标去排名，中再资产不是头部公司，但更“久”经历和耐力也造就了中再资产更加稳健审慎的投资理念，塑就投资者放心的品牌形象，这是我们最为看重的。

在一个激烈竞争和结构分化的市场格局中，最大的确定性就是“变化”。中再资产现在处于行业“腰部”排位，正在着力加快转型。对我们而言，“变化”会承受挑战，但更多是意味着机会，要保持战略定力。作为体现“再”字基因的资管公司，稳健审慎的投资哲学，是我们应对未来复杂多变市场的定海神针。

券商中国记者：公司业绩曾出现波动，主要原因是什么？如何看当前困难和压力？

李巍：公司在爬坡过坎过程中会一些困难和压力，包括资管公司本级财务报表数据波动。主要原因在于：一是公司自身资管委托规模还不够大，尤其是由于再保险业务自身特点，无法像寿险公司那样持续贡献大量新增现金流，对于资产配置的精细化管理要求更高；二是第三方业务发展还处于起步阶段，尚未成为贡献现金流和营收的主要来源；三是中再资产的国际业务占比大，国际市场的一些交易结构和会计规则要求，在不同市场环境下，会带来额外的合并财务报表波动。

总的来说，中再资产近五年一直保持经营的总体稳健，投资收益率水平也保持超越行业平均的水准。这些困难和压力是暂时性、阶段性的现象，也是发展过程的问题，不会影响公司稳健发展的大局。

券商中国记者：公司如何持续加强核心能力助力转型发展？

李巍：从中再资产近五年业绩表现的贡献归因来看，多资产的配置能力是我们持续巩固深化的优势。再保险天然的国际化基因也给公司带来资产管理国际化的先行优势和持续的增长机会。

其实，风格稳健对投资管理能力提出了更高要求，公司一直重视资管核心竞争力建设。我们“十四五”规划就进一步明确把核心竞争力建设作为公司三大战略突破点之一，包括多资产配置能力、投研能力、品种投资能力等。

公司已明确把“产品化”战略作为抓手，明确以“产品化”推进“市场化”，在市场竞争和激励中推动品种投资能力提升。目前组合类产品、非标产品的产品数量逐渐增长，第三方业务规模（截至6月末806亿）也有不小突破，另类投资的能力优势正在朝平台化、品牌化转化。

券商中国记者：您如何看当前资管业变化对中再资产带来的机遇以及挑战？

李巍：毋庸讳言，资产管理行业依然是未来5-10年拥有高成长机会的行业。随着国民财富积累和资产保值增值需求提升，加上老龄化下养老财富管理的强大刚需，行业的增长红利远没有结束。作为行业的腰部公司，中再资产把握好战略机遇，仍有机会更快成长。

未来的机遇来自于我国的财富和资产管理产业链正在不断完善和升级：

近期，银保监会发布了《保险资产管理公司管理规定》、《保险资金委托投资管理办法》等制度，也在引导保险资管公司实现专业化运作、精细化管理和差异化发展。

未来资管行业也面临更多新挑战。这些挑战是包括中再资产在内的所有资管机构无法回避的，谁能更好应对这些挑战，谁就能赢得未来。

一方面，中国经济进入中低速增长新常态，加上社会老龄化加深，长期“低利率”困境难以改变，传统业务领域的资产收益率将长期处于低水平，对提升业务创新能力提出更高要求。

另一方面，经济新常态加上结构转型速度加快，社会主体的资产负债表调整和债务结构的调整，都会使市场整体风险水平阶段性抬升。如何更好经营管理风险，获取风险调整后的合理投资回报，将对投资管理能力提出更大的挑战。

券商中国记者：您提到低利率，这也是近年越发受到保险业重视的问题。公司形成什么样的应对思路？

李巍：正如刚才所说，低利率环境是我国资管行业面临的一个长期性挑战。同时，在低利率环境下，保险资管机构面临挑战和压力明显大于非保险资管机构：

一是目前保险机构的负债资金成本是偏高的，我们需要有更高的稳定回报率去覆盖负债成本，而我们主要管理的再保险资金成本又相对高于保险行业资金平均成本；二是在利率走低的环境下，保险负债端的成本下降传导速度往往慢于资产端的传导速度，更容易面对利差损的挑战和压力；三是保险资金的特点决定了其大部分资产配置侧重在利率敏感型的固定收益领域，在国内市场环境下，这个领域相对传统，创新有限，直接感受并承担着低利率环境的压力和挑战。

面对长期性低利率环境，保险资管机构需要打破传统思维模式，推动资产配置的破局：一是传统的固定收益领域的优质资产配置需要拉长久期，在风险下沉和拉长久期的选择上，优先选择优质资产的长久期和加大杠杆的策略来提高收益；二是加快发展类固收业务，通过固收+、结构化混合融资、可转债、永续债等，增大收益提升空间；三是加大另类投资和权益投资的力度，通过加大不动产、股权等另类投资，以及适度提高权益投资比例来增大业绩弹性；四是积极拓展非保险类的第三方业务，以第三方业务来优化资金端对利率和成本的敏感度，丰富利源结构，增加资管机构自身业绩稳定性。

券商中国记者：中再集团有国际化布局，中再资产在海外资管平台建设上有何思路及进展？

李巍：中再资产融合“再”字基因，一直坚持“专业化、市场化、国际化”导向，高度重视国际化战略，加强境内外的协同联动，积极推进海外资产管理平台的建设。目前中再资产的国际业务占比是同行中最高的。

“十四五”期间，公司国际化业务的战略目标是：持续提升跨境资产管理能力，做好与海外保险类机构的衔接互动，服务于集团国际化发展。中再资产（香港）是中再资产的全资子公司，也是中再集团系统海外唯一的资产管理平台。

目前中再资产（香港）管理规模达到600亿港币，投资范围由最初的港股和美股，逐步拓展到固定收益、长期股权投资、二级市场权益、另类投资和衍生品五大类。同时，客户结构也实现了多元化，包括境内客户和境外客户。

券商中国记者：如何应对海外市场更加复杂严峻的挑战？

李巍：当前全球市场波动加大，市场形势更加复杂多变，对海外平台经营管理带来多方面挑战，包括对全球化的多资产配置能力，人才队伍的专业化综合素质，体系化的全面风险管理能力等都提出更高要求。

但我们也注意到，海外保险公司在利率中枢趋势性下行的过程中积极拓展国际化配置方向，是非常好的分散风险、提升收益的手段。比如前期，我们注意到中资美元债收益率显著回升，相对境内固收资产吸引力上升，具备较好的中长期配置价值。

从海外平台建设来说，后续我们将深入抓好专业化投资能力建设，深入抓好风险管理体系建设，加强境内对境外投资业务全流程对接和互动融合，更好服务国际化业务发展。