一家地产产业链企业IPO终止，来自重庆的定制家居品牌玛格家居。11月21日晚，深交所官网披露，玛格家居及保荐人国泰君安提交撤回上市申请，深交所根据有关规定，决定终止公司首发并在主板上市的审核。此前，玛格家居上市申请在3月初获受理，3月底收到首轮问询，但至今都没有回复问询，已经明显异常。玛格家居从事全屋定制家居产品的研发、设计、生产、销售及服务，与房地产行业紧密相关，2022年公司营业收入和净利润已经出现明显下滑，产能利用率也大幅缩水。但公司此次7亿的拟募资额却要拿超5亿进行扩产扩建。玛格家居IPO失利后，目前在会的家具制造企业还有两家——科凡家居、远超智慧。科凡家居状况和玛格家居高度相似，在3月底收到首轮问询后至今未回复，凶多吉少。远超智慧则已经收到了二轮问询，至少审核流程保持正常。招股书显示，玛格家居专注于围绕用户的个性化定制需求，为客户提供包括定制衣柜、室内木门、整体厨柜等产品在内的一站式全屋定制家居解决方案。 截至2022年末，公司在全国范围内拥有797家经销商，872家经销门店。虽然是西南地区定制家具行业龙头，但公司门店数与目前已经上市的9家A股定制家居企业相比，整体处在尾部位置，只有欧派的一成多，索菲亚的两成多。
定制家居行业的发展与房地产密切相关，产品需求直接受到商品房销售量、商品房交收期、二手房交易及翻新改造数量的影响。2021年以来，房地产企业债务违约事件频现，导致房地产市场景气度下降，对公司的生产经营产生不利影响。2020年度、2021年度以及2022年度，玛格家居实现营业收入约为8.4亿元、10.26亿元以及9.45亿元；同期净利润为9853.27万元、1.09亿元以及8848.97万元，2022年出现较为明显的下滑。公司甚至在风险提示中表示，“极端情况下，无法完全排除公司营业利润因上述因素影响出现下滑，乃至上市当年营业利润同比下滑50%以上或上市当年即亏损的可能”。与收入和利润的下滑同步，公司的产能利用率在2022年也出现明显缩水。定制衣柜产能利用率从接近100%下滑到75.6%，室内木门从80%降至64%。 这种情况下公司却拟上市融资扩产，7亿的募资额安排了5个具体用途，其中3个与扩产扩建相关，包括重庆工厂智能改扩建项目、智能柜体车间生产线建设、广东玛格车间智能改扩建项目等，合计拟投入募集资金超5亿。股权方面，公司现任董事长唐斌直接持有公司51.16%的股份，通过金玛咨询间接持有0.55%的股份，通过天玛咨询间接持有3.5%的股份，为公司的控股股东、实际控制人。虽然公司绝大部分收入靠经销商模式贡献，但与多数定制家居企业一样，玛格家居还直接与房地产企业、学校等大宗客户开展定制家居产品销售合作的模式。报告期内公司主要的大宗业务客户包括龙湖等房地产客户以及广州工商学院等学校类客户。其中大本营同在重庆的龙湖地产连续两年成为公司前三大客户，2022年更是以3500多万的销售额成为第一大客户。然而，大宗业务项目验收及回款周期相对较长，如果客户资信状况在信用期内有所下滑，会导致公司存在一定应收账款收回的风险。报告期各期，公司大宗业务收入分别为2622.97万元、1724.58万元和5560.79万元；报告期各期末，公司应收账款分别为305.79 万元、213.25万元和1884.44万元。其中，2022年度应收账款账面价值较高，主要就系龙湖等大宗业务客户的货款尚未收回所致。 目前，包括欧派索菲亚等行业龙头在内，都在收缩大宗业务，尤其是索菲亚在遭遇恒大近10亿应收账款坏账之后，大宗业务开展已经极为谨慎。但玛格家居似乎仍将此业务作为一个增长点。其在招股书中表示，“公司与龙湖、金科等大型知名房地产商建立了密切合作关系，大宗业务收入逐年提升，未来公司将紧跟行业趋势，加快推进大宗业务的开拓，加速业绩增长”。
编辑：乔伊
审核：许闻
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