投资市场的另一场新兴革命

海的另一边是什么？

早时的欧洲人过着红墙碧瓦、层楼叠榭、富足可居的生活，很少有人对海的另一边充满强烈畅想。直到十五世纪至十七世纪，随着地圆学说开始流行，造船、航海技术、地图学发展如火如荼，为远航补足了条件。为了寻找彼岸的贸易伙伴，欧洲人开始远洋探索。

工业经济繁荣的欧洲对于香料、瓷器、纺织品的需求巨大。十六世纪，欧洲的葡萄牙和西班牙两大强国几乎垄断了贸易航线和海外殖民地。隔壁的荷兰十分眼红，为了打通自己的贸易航线，荷兰境内几家公司联合成立了东印度公司。

跨海贸易带来的收益和风险都是巨大的。大海美丽但也无情，在航海技术并不完备的大航海时代，任何一场不可控的风暴、打劫、灾难，都能顷刻间将一叶扁舟打沉至海底，让所有货物化为乌有。

更何况，彼时有实力支持航海贸易的人局限于皇室有钱人当中。可一旦行动失败，就等于变相侵犯了皇室利益，即使返回恐怕也在当地难以立足。

经过反复权衡，基于利益、风险共担，信托责任的东印度股份制公司发行了世界上最早的股票，成为聚集社会财富、对外扩张的资本，把一批早已对异国心存希冀的人变成了利益共同体。

股票这种有价证券，代表着对公司的所有权，购买股票意味着成为该公司的股东，可以参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策。

当东印度公司的第一艘驶离海港，人类的投资品类开始无限拓展。随着资本市场的改革创新，投资品类增多又带来了选择的复杂性，如何更好获得收益成了普通投资者最为关注的。

中间人

从荷兰东印度公司为了远洋贸易发行出第一张股票开始，股票就跟着他们远渡重洋，来到美国、亚洲、中国的土地上。

在国内，从1990年深沪交易所鸣锣开市，从摸着石头过河到不断发展壮大，从最初股份制萌芽，深市老五股、沪市老八股到如今A股5000多家上市企业，资本市场的生态正在发生着显著变化。

1993年4月，新股发行开始实行审批制，随后，资本市场制度不断完善。1999年，鼓励资本市场健康发展的六条意见获得国务院批准，引发了当年的“519行情”，千禧年之时，上证指数站上2000点大关。

2005年，股权分置改革试点正式启动，困扰着中国股市流通股与非流通股并存、同股不同权的问题得到解决，进入全流通时代的A股在2005年开启了波澜壮阔的大牛市。为了提高企业融资效率，2016年注册制改革的授权正式实施。

然而，监管制度的改革，也带来了硬币的两面。

有效的一面，其大大拓展了金融产品和服务的多样化，使得投资渠道和工具的选择变得前所未有的丰富。今年4月10日，首批10只主板注册制新股上市，开启了全面注册制的时代。

在不少业内人士看来，全面注册制不仅大幅提升了A股的市场化程度，也拓宽了投资者可选公司的标的范围。对于A股整体而言，投资上，价值投资、理性投资有望取代炒小炒差、投机的风潮。

无效的一面，从水大鱼大的莽撞时代，到精耕细作、超额收益难以捕捉的今天，投资品类的丰富对于投资者来说，变相增加了选择的复杂性与难度。正如九方财富（09636.HK）CEO才子所述，注册制背景下，上市公司持续增长带来了日益膨胀的金融信息和数据，使得投研难度不断增加。

过去12年间，股票的数量增长2.3倍，光去年上市公司财报就有4.2万篇、研报15万篇、公告66万次，更不要说额外的新闻、评论和“小作文”，要想把这么多公司研究明白，仅靠传统的投研系统很难实现，投资者依靠自身努力在股海搏风打鱼的难度越来越大。

不过，科技赋能投资背景下，给出了一套降低鸿沟的解决方案。近年来，大力发展的投顾行业就是其中之一。

投顾存在的意义，旨在解决普通投资者的信息差。尤其是智能投顾，简单来讲，就是抹去个体在投资时面临的信息不平等、知识匮乏、信息滞后等一系列的问题。它更像一个中间人，从市场上获取知识，然后按照个人所需、提供个性化的投资方案，在面对市场上极致错综复杂的参与者时，能够获得一份相对稳健且有竞争力的收益。

智能投顾，另一场革命

在财富管理转型时代，资本市场革新、投资者需求的精进使得投顾成为一种刚需。资管机构日益重视投顾业务，使其在中国日益发展壮大，银行、基金、券商争相参与其中。

在证券投资领域，投资顾问队伍取代经纪人的“投顾化”趋势愈演愈烈。根据中证协的数据，目前全行业共有7.49万名投资顾问，相比去年同期增长8.55%。

经纪人更像是某个特定时期下的产物，财富管理日渐兴起后，投顾成为进化升级的跨时代分晓。

早在2019年，国内基金投顾市场开启元年，随后基金投顾业务指引文件频发，基金投顾行业的法规体系逐渐成型。从此“买方投顾”模式正式引入国内财富管理领域。不少券商希冀趁此时机发展投资顾问业务，实现从赚佣金到专业财富管理的转型。

然而，投顾作为财富管理机构转型过程中的抓手，也面临着服务提升、能力重构等方面的调整。

首先，投顾数量与投资者数量的沟壑。截至6月10日，中证协数据显示，中国证券市场的投资顾问群体数量已达74570人；中国结算数据显示，A股投资者人数约为2.18亿人。这意味着，一位投资顾问要服务2917位A股投资者。在一对多超负荷运载模式下，人工投顾的质量必定会打折扣，他们难以对每个客户深入了解，从而提供匹配的方案。

其次，投资顾问需要具备很高的专业性。上至宏观大势、下至上市公司新闻八卦等。而这种专业性通常体现在对于事物认知的细微差异里。只有对事件的正确理解才能产出正确决策，这一点哪怕对于专业的分析师都有难度。

好在随着技术手段的进步，智能投顾在美国得到大力发展，从而消弭了前文所提到的矛盾。

就国内市场而言，国泰君安证券指出，假设到2025年，中国的智能投顾渗透率提升至美国当前20%的水平，对应渗透率为0.0068%，中国智能投顾市场空间有望达到215亿人民币。

尤其是今年AIGC的出现，给智能投顾提升了更多的性能。从语料收集、数据录入到决策响应、个性化服务等。

从响应速度上来看，财富管理领域当中，九方财富8月推出的智能陪伴式私人诊股顾问九方智能投顾数字人“九哥”，成为业内的创新代表。

九方智能投顾数字人集合科大讯飞“星火认知大模型”和华为云AI算力云平台，亦同时发挥九方财富在证券行业专业、全面、精准的投顾方案。

运行原理上，九方智能投顾数字人以海量信息摄入作为依托，比单纯人脑摄入信息的速度和有效性要高出很多倍。除此之外，它还拥有大盘分析、板块挖掘、热点追踪、资产配置、风险管理等核心能力，个性化的为投资者提供多云化的投资需求。

投与顾，是相辅相成的存在。不以照顾个体需求，陪伴投资者成长的投资永远只是专注于技术层面的花把式，更像无源之水。只有教会投资者正确投资理念的投顾才是“高人”。

九方财富也旨在为不同程度的投资者提供从入门到深度策略的全周期金融教育养成体系。从金融世界的底层运行逻辑到具体层面的实操案例，全方位剖析给投资者，使他们掌握正确的投资操作手法，从而让投资更有获得感。

随着近期《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》公开征求意见，基金投顾业务也即将迈入“试点转常规”的新阶段，这也给九方智投的发展提供了新方向。

结语

投资是动态的、丰富的，却又难以尽述的一门功课。不断吸收信息、调整策略，吸收信息、调整决策，循环往复。

桥水创始人瑞·达利欧在《原则》一书中阐述了他精进智能化交易系统的全过程，大到宏观政策，小到天气在投资决策中的占比。

对于个人投资者来说，投顾的兴起，就是在践行专业投资机构智能化的应用体系，借助外力更好地捕捉投资机会。就像当初东印度公司驶出的那条船一样，带着人们对于未知的渴望。

如今，智能投顾像是另一条船，装载着满满的信息、对于机会的把握、对于风险的规避再次启航。