芒格：不要同一头猪摔跤，它会把你全身弄脏

美国当地时间11月28日上午，查理·芒格在加州一家医院安详地离世，享年99岁。

这位杰出的投资人，是巴菲特的老搭档，两个人创造了一段长达半个世纪的投资传奇和友谊佳话。自1978年加入伯克希尔以来，芒格一直担任董事会副主席。在这45年间，伯克希尔的市值从1000万美元增加到7500亿美元，涨幅超过7.5万倍。

巴菲特在声明中表示：“没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔不可能达到今天的地位。”

芒格和巴菲特是一组“神仙组合”，两人的续航能力惊人，芒格比巴菲特大7岁，加起来超过190岁。而且，他们在八九十高龄时依然管理着这家如此庞的投资公司，每年跟投资者开大会，一说就是几个小时，而且，创造了不菲的业绩。这绝对是一个奇迹。就在10月30日，芒格还接受了一个热门播客的采访。这是他第一次上播客节目，也是生前最后一次访谈。

我简单介绍一下芒格的生平。

芒格生于1924年，在美国内布拉斯加州的奥马哈生出，巴菲特也是在这里出生的，两人的出生地只相隔几个街区。现在奥马哈是伯克希尔的总部，也是全球投资者朝圣的“麦加”。芒格的家庭条件是不错的，父亲是一位律师，芒格从小接受了很好的教育。1942年，芒格考入了密歇根大学学习数学。但珍珠港事件爆发后，他选择为国出战，在陆军中做气象分析。战争结束后，他进入了哈佛法学院。毕业后，芒格成为了一名律师，还开了一家律所。后来又成立了一家建筑公司，搞建筑，盖房子，赚到了第一桶金——140万美元。

芒格跟巴菲特是怎么认识的？

他们是老乡，1959那年，芒格父亲去世，他回老家奥马哈奔丧。这个时候，芒格在老乡群里有点名气了，巴菲特就请他吃晚餐。但是，芒格加入伯克希尔是16年之后的事情。

这个期间发生了什么让芒格选择跟巴菲特合作？

芒格有钱后就开始想着投资。1962年，他成立了一家证券公司，叫惠勒·芒格，从此开启长达61年的投资生涯。公司成立的11年间，他的投资很成功，年均收益率达到28%。

但是，1973年石油危机爆发，美国遭遇了大滞胀，芒格公司巨亏，连续两年亏损面积超过30%，不过好在他死拿、没清仓，到1975年反弹回来。芒格这个操作，如果投资的是东方神股，估计只是剩下渣渣了。

巴菲特的操作要高明得多，他在股灾之前逃顶，成功避险。在1975年，经历过这场股灾后，芒格选择加盟伯克希尔，成为了大股东之一，一直担任副主席。

芒格在投资上有什么过人之处？有什么经典案例？

我们知道，在伯克希尔投资的经典案例中，最著名就是投资可口可乐。但是，投资可口可乐的灵感来自投资喜诗糖果。巴菲特后来说：“如果没有买喜诗糖果，那他们可能后面也就不会买可口可乐了。”

最初，巴菲特对购买这家公司感到犹豫，认为它的价格有点贵，但是，芒格改变了他的想法。芒格认为，喜诗糖果是好东西，品牌价值很高，宁愿收购这笔优质资产，也不要去买一家价格低但苦苦挣扎的公司。于是，巴菲特花了2500万美元买下了喜诗糖果，这笔投资后来为伯克希尔带来了超过20亿美元的投资收益。在每年的股东大会上，芒格喜欢嚼喜诗糖果的花生糖脆，补充体力。

巴菲特认为，芒格改变了他的投资理念，让他超越了自己的老师格雷厄姆。我们知道，巴菲特信奉价值投资。所谓价值投资，简单说是价格低于实际价值时买入，高于实际价值时卖出。巴菲特的投资理念是价值投资，芒格的投资理念是价值投资的升级版。

怎么升级呢？有两点：

第一点，芒格放弃差的公司，哪怕它足够便宜，他只追求好的公司。

巴菲特承认：“本杰明·格雷厄姆曾经教我只买便宜的股票，查理让我改变了这种想法”。芒格主张买好公司、高质量但价格相对便宜的资产。芒格说过一句很经典的话：“不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。”

好的公司特点，首先必须是经营一门好生意，而且长期是一门好生意；然后团队出色，你不用操心他的治理问题，管理的成本也要少得多。所以伯克希尔才能够用这么小的团队管理这么大资产，这两位老人才忙得过来。

第二点，芒格反对投机，但是一旦看中了好公司，他选择下重注。

芒格说，分散投资只会令自己分身不暇，要集中火力专攻少数优质企业，聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。你一定要在最好的投资上下重注。

不过有人会说，这也没啥神奇的，谁都想买物美价廉的东西，但是操作起来不容易。就像芒格所说的，判断一家好的公司不难，难的是判断价格是否合适。这不仅需要足够的认知，还需要足够的投资修养。

在伯克希尔的经典案例中，你会发现，不论是投资可口可乐、美国银行、富国银行，还是投资苹果公司，伯克希尔都信奉芒格的投资理念，选择的都是好公司，然后在合适的价格时下重注。在这半个世纪时间里，美国金融市场遭遇了70年代大滞胀、1987年黑色星期一、2000年互联网泡沫危机、2008年金融危机、2020年股灾，但伯克希尔依然屹立不倒、投资稳健。这跟芒格“好公司、下重注”的投资理念是分不开的。一个很简单的道理是，如果岁月静好、生气勃勃，好公司水涨船高。如果天下大乱、人人自危，好公司自然就成为了救命的“诺亚方舟”。

芒格的投资理念是怎么来的？

在一次股东大会上，芒格说，他的投资风格深受经济学家欧文·费雪的影响，持有股票的数量少而精，并把自己投资的公司研究透。但是，欧文·费雪在大萧条时期破产了。

很多人说，在东方神股上，巴菲特的价值投资不灵，芒格的投资理念也失效，他们过来也是韭菜。不过，不要忘记了，芒格是不会跟一头猪摔跤的。

在美股上，似乎人人都成为了芒格，投资者只买最好的公司，押注苹果、微软、英伟达等七巨头。今年美联储加息，标普500中的493基本没涨，但这七巨头大涨50%以上。这是对芒格最好的致敬。

不过，当人人都在追随芒格时，世界会怎样？这是芒格留给世人的难题。