为什么服装企业的存货一直那么多？

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作者：小北读财报

来源：雪球

今年大家买新羽绒服了没？

我突然发现，几年前几百块钱买的羽绒服，现如今低于500块钱已经买不到了。可惜呀，羽绒服这东西不能今年囤货明年再倒手卖出，流通有困难，它不具备投资属性。

所以我真的非常理解有些大学生集体购买军大衣穿着上课。

到商场里转转，没个千八百块钱一件男士长款羽绒服很难买下来，特别是波司登的专卖店，去看看空着两手出来也就行了。

羽绒服买不起，军大衣才是性价比。

同时这也让我想起了另一个问题：为什么服装企业的存货一直那么多？

“同花顺iFinD”在服装这一行业分类下的A股上市企业共有38家，其中存货占比超过20%的企业共有13家，超过10%的企业有34家。也就是说：

接近90%的服装企业的存货占比超过10%，即每10块钱的资产中，就有1块钱的资产是以存货的形式存在的。可以说高存货是服装上市企业的共性，或者称之为“通病”。

然而，这些高额存货的质量更是一个大问题。

一方面，高额存货可能存在贬值的情况，贬值会造成利润损失；

另一方面，高额存货是对公司资金的占用。

如果存货卖不出去变现能力不好，企业的经营负担就会很重。

就拿海澜之家来说。账上80个亿的存货后续会怎么演进？

通过海澜之家的存货跌价准备明细看，这几年来公司大约每年都有10%的存货做贬值处理。

为什么存货会贬值呢？因为它卖不出去货。

同时我们会发现（存货跌价准备÷存货账面价值），这一比重从2020年起，较原来的年份翻了一倍。2019年为5.75%，2023年中报增至11.65%。

原来每1个亿的存货当中，最多有500万多卖不出去；现在每1个亿的存货里，就要做好有1000多万的货卖不出去的准备。

如果我们细想一下9个多亿的存货跌价准备意味着什么，就会更加理解，为什么说高存货是吃掉企业利润、吃掉现金流的毒瘤。

接下来我们继续用数据说话~

按照海澜之家2019年以前的会计处理方法，每年大约80%的存货跌价准备是要转入存货跌价损失的，作为利润表——资产减值损失下的附属科目，减少当年的净利润。

可是自从2020年起，海澜之家缩减了减值准备转入损失的比例，从原来80%的结转比例降到了现在的40%多。而海澜之家的存货跌价准备，正是从2020年起开始变多的。

所以，我们是否有理由怀疑，海澜之家这样做，其实是在变相增加净利润呢？

少计提1个亿的损失意味着什么？

海澜之家去年的销售净利率为11.11%，为了增加一个亿的净利润，公司需要增加9个亿的销售收入；9个亿的销售额，在当前竞争激烈的环境下，那得投入多少人力物力、做多少宣传？

可是这毕竟只是我们的胡思乱想。给海澜之家做审计的会计事务所把海澜之家的“存货跌价准备”列入了关键审计事项。他们表示海澜之家的存货跌价准备计提没问题。

大家觉得呢？

说了这么多，就是觉得服装企业有它们的难处，同时我们作为消费者也有我们的痛点，即我们想购买高性价比衣服的需求，与卖家利用信息不对称、与我们进行博弈之间的矛盾。

有一说一，我再也不想在直播间买衣服了。因为我的时间也是成本，退货我都嫌麻烦。而且线上的衣服的性价比，不见得比线下高。

前几天去了一家服装店，贵了点，但是衣服的质感让我觉得它确实值这个价。后来才知道，这家门头小到看不见的小店，已经开了十年了。

所以你猜它是靠什么活到现在的？

答案就是回头客。

那么它能够吸引源源不断的回头客靠的是什么？

答案就是性价比，质量很好。

今年在这家店买过一双乐福鞋。

我爬山逛街一天走两万多步，穿着这双鞋完全没问题。

对我这种懒人来说，每天研究穿搭我会疯掉。

听别的女生跟我说马丁靴的跟高要大于5cm、筒长在15cm左右；半高领毛衣要搭什么样的上衣，不同的耳环对修饰脸型的作用，我在想，我这辈子也研究不了这么复杂的知识。

如果有穿着合适的衣服，我宁愿同款买七八件，好几年都不再买衣服。

可是卖家好像也不关心我们这个痛点。再说，哪里去找高性价比的衣服，值得我们一次把同款七八件呢？

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