市场选择再相信蔚来一次？

2022-09-13 11:09

9月7日，蔚来公布二季报。财报显示，蔚来Q2营收102.9亿元，去年同期为84.48亿元，同比增长21.8%，环比增长3.9%，创单季新高。这是蔚来首次实现单季营收过百亿，也是新势力车企中的首次。

2022年Q2蔚来交付量达25059辆，较2021年第二季度增长14.4%、较2022年第一季度下降2.8%。

净利润方面，2022年Q2蔚来净亏损27.575亿元，同比增长369.6%，比市场预期的亏损值多出了两亿。

值得注意的是，蔚来去年全年的净亏损为40.17亿元。而今年Q2净亏损就已接近30亿元，按Q2的交付量25059辆来计算，蔚来Q2每卖出一辆车，平均净亏损超11万元。

从毛利率方面看，Q2蔚来的车辆毛利率为16.7%。较2021二季度的20.3%和2022年一季度的18.1%，有所回落。车辆毛利率下降主要由于单车电池成本增加，部分被有利的ET7销售占比变化所抵销。

研发费用上，蔚来二季度研发费用为21.49亿元，同比增长143.2%，远高于小鹏的12.65亿元和理想的15.3亿元；销售、一般及行政费用为22.825亿元，同比增长52.4%，也远高于小鹏、理想同期。

蔚来公告称，研发投入的增长，主要是由于研发职能的人员成本增加以及新产品和技术的设计及开发成本增加所致。

目前市场上的投资者对蔚来有两种看法。

一种是在原材料价格维持高位下，蔚来有能力将单车毛利率提升至20%的水平。市场都在预期着锂矿价格会回落，但需求依旧旺盛，未有回落的迹象。

市场另一种看法是，相信李斌在电话会议上给出的下半年指引，相信蔚来新车型带来更高营收的新故事。

李斌在电话会上给出的交付指引为Q3总交付量为3.1-3.3万辆，由于7/8月份交付数据已经出来，可以推算出9月份的交付指引为10271-12271辆。

蔚来第一批ET5将在9月30日开始交付给用户，即ET5的销量以及带来的业绩将会更多地体现在Q4财报上，同时考虑年底为车辆交付旺季，市场对蔚来Q4的业绩也有所期待。

财报公布的当天，蔚来股价先跌后涨。截止9月13日，近4个交易日涨超25%。

从股价的走势来看，目前投资者似乎相信新车型能创造出更高营收的新故事。

我们从蔚来给出的指引上看，交付量的确十分可观，但也有一个需要关注的风险。

蔚小理的高交付量都建立在供应链稳定的基础上，而蔚小理三家供应链不稳定一直都是影响业绩和股价的因素。

若出现不可控力的因素，导致供应链某个环节出问题，那交付量仍要受到下滑的承压。

李斌在电话会议上表示，蔚来Q3的供应链确实受到一定的影响，但整体来说，供应链在Q3出现的情况，比Q2来说相对可控。

但蔚来在第四季度将面临更大的供应链和交付压力。

蔚来第二生产基地合肥新桥工厂在第三季度开始调试，初期仅制造ET5车型。第四季度开始，两个生产基地都将开展正常生产。

之前也提到过一个观点，蔚小理三家都是先抛出一个可观的指引，但若遇上疫情等不可控力的因素，导致供应链某个环节出问题的话，那当季的交付量都将受影响下滑。

供应链问题始终是三家的硬伤，这也是三家成本难以压低的一点。

李斌在电话会上表示，在芯片等核心技术领域，蔚来目标是建立全栈自研能力。此外，在手机、自研电池等方面，蔚来也会持续投入。

并表示，交付车型结构影响下，较高利润的ES7在三季度交付，对三季度的车辆毛利率会起到改善作用。

但在电池原材料成本维持高位的情况下，车企毛利率改善的空间十分有限。

新车型的发布，营销费用等成本难以降低，加上高研发的投入，又要造手机又要自研电池，这些都是蔚来短期内的负担。哪些是能真正给汽车提升质量的，目前也看不到，但很肯定的不是手机业务。

有部分投资者认为，蔚来不如将重心放在汽车上，在成本压力越来越大的情况下，像做手机这种不太实际的业务，就没必要去花更多的研发成本来布局了。

结语

可以说，下半年对蔚来的考验十分关键，若能完成指引内的成绩，就已经十分不错了，市场也会给多耐心来讲一个属于高端车型的故事。

若不能完成指引，那高端车型的故事就难已说的下去了。

至于市场想等到锂矿价格下滑，车企的利润有所改善，这一点在供需仍处于紧缺的状况下，是很难改变的。

市场选择再一次相信蔚来，蔚来到底能不能在高价位中脱颖而出？

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来源: qq