知名基金经理，调仓换股大曝光！

中国基金报记者 孙晓辉

随着2023年基金四季报披露完毕，宝藏基金经理调仓换股情况尤为市场关注。

从他们的四季报可以看出，大部分基金经理很少大开大合，整体保持较高仓位运作，配置思路着眼于中长期，在极有吸引力的市场底部位置，耐心收集优质筹码。也有基金经理敢于顶住压力，进行逆向布局。          

保持高仓位运作

耐心收集底部优质筹码

中国基金报记者挑选了一些代表性基金，从它们的四季报可以看出，当前大部分基金保持较高仓位运作，同时基金经理在耐心收集底部优质筹码。

去年四季度以来，北交所市场行情爆发让一众主题基金脱颖而出，顾鑫峰管理的华夏北交所创新中小企业精选两年定开也借势成为2023年主动偏股基金冠军。

去年四季度，顾鑫峰除了产品打开期间为应对赎回适当降低了仓位，其余时间平均保持了80%左右的仓位，同时根据基本面情况，对个别2023年业绩趋势不是很好的个股进行减持，同时增配部分汽车零部件、高端材料行业、创业药细分行业的龙头公司。整体上，持仓个股更加集中。

金鹰科技创新则是2023年的股基冠军，基金经理陈颖在去年四季度也保持了高仓位运作，重点配置以电子、计算机、传媒为代表的高科技板块。身为公司成长投资部总经理，他预计今年一季度仍将维持高仓位运行,其中，以消费电子、汽车电子为代表的电子和汽车行业，以信创和数据要素为代表计算机行业仍是符合选股标准的行业。

华商基金周海栋也是一位宝藏型基金经理，目前在管的6只基金中，华商新趋势优选、华商恒益稳健、华商优势行业自成立以来的年化收益均位居同类前5，前两者更是稳居榜首。

周海栋在去年四季度依旧保持了较为均衡的配置，主要持有行业包括有色、机械、交运、能源、电子、计算机、军工等。不过，相对而言，有色、交运的优先级有所提升，计算机等优先级有所下调。

中欧成长优选混合成为去年四季度净申购份额最高的主动偏股基金，作为掌舵者之一的曹名长向来以稳健著称。

去年四季度，曹名长管理的组合仓位仍然较高，配置仍偏向低估值与红利特征，结构上根据宏观经济环境、行业的变化以及个股估值的相对变化做一些调整。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，也继续看好并持有，同时对非常低估的大金融等大盘价值相关个股开始增加配置。

值得一提的是，也有基金经理敢于顶住压力，进行了逆向布局。   

易方达瑞恒是去年底公募FOF持仓市值第二高的主动权益基金，基金经理萧楠、王元春在去年四季度大幅度调整了组合，在避险交易踊跃的阶段减持了煤炭、有色等板块，在悲观情绪中加大对顺周期品类的配置，增持白酒、工程机械等行业，同时增持了船运、造船、黄金等产业周期和经济周期错位的品种，对冲顺周期品类的风险暴露。

此外，景顺长城鲍无可、融通基金万民远也是中长期业绩稳健的选手。去年四季度，鲍无可持仓稳定，由于部分股票兑现了利润，部分基金仓位有所下降。万民远坚持“守正出奇，逆向投资”的风格，精选赛道及成长性较好且估值相对较低的板块及个股进行重点配置，以中线持股的心态从容守候，用时间换空间，并适时调整组合结构。目前基金重点布局低位的医药、消费、新能源及科技等板块。

着眼中长期操作

对后市谨慎乐观

四季报显示，多数基金经理的操作都是着眼于中长期。

对于去年四季度的操作思路，萧楠、王元春表示，我们观察到当前市场的预期、情绪都达到了一个过于悲观的位置，以至于有投资者把周期品当做避险品种来交易，长期看来这并不是好的决策。我们承认当前市场悲观预期的合理性，但我们也应当对经济运行的复杂性有清醒的认知。一方面我们基于当前宏观和微观数据的表现，选择不去在组合中体现“强判断”，另一方面，我们也坚信经济的周期性、市场的复杂性，以至于我们必须要顶住压力，做出逆向投资。

对于后市，多数基金经理对中长期维度也并不悲观。

曹名长、沈悦表示，去年全年4个季度，一、三季度经济基本面出现上升，二、四季度出现小幅回调。但市场却出现了二、三、四季度连续的下跌。我们仍然认为市场这种短期偏离基本面的下跌更多是在情绪层面，不具备长期持续性。   

在他们看来，2023年底中央经济工作会议确定2024年经济工作的总基调比较积极进取，有利于提升资本市场的信心，也有利于经济基本面的向好和企业盈利基本面的改善。

“总的来说，当前市场估值在历史低位区域，而宏观经济基本面和企业业绩则有望继续向好和改善，四季度虽然市场没有像我们预期的那样好转，却没有改变我们对未来一年甚至更长时间市场走势的乐观预期，我们看好2024年全年的资本市场表现。” 曹名长、沈悦称。

万民远表示，当前A股市场整体表现为震荡，市场整体存量博弈特征较为明显。尽管国内经济短期有压力但依然可控，展望2024年，促销费等稳经济增长政策有望持续发力，加之灵活的财政政策及货币政策，经济弱复苏的态势有望延续。随着经济探底回升，市场整体也处在底部区域，我们对A股市场整体持谨慎乐观的态度。

富国天惠精选成长基金经理朱少醒表示，就目前当前观察到的宏观微观指标，的确多数都支撑市场参与者作出一个更比一个悲观的论断。但如果把视角放更长远些，应该坚信积极的因素还是终将发挥作用。当前A股市场的整体估值处于长周期中极有吸引力的位置，当下权益资产处在很好的风险收益区间。放在更长的时间维度，我们相信当下所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。

此外，鲍无可认为，预计本轮第一波全球通胀或正在过去，但现在就判断没有第二波通胀，也为时过早。我们相信，若以十年以上的长期视角来看，股票将是表现最好且能获取正回报的大类资产，在市场整体估值不高的时刻，更应该积极看待市场的投资机遇。   

审核：木鱼