投资超200亿，牵手鱼跃迈瑞，揭秘腾讯医疗投资版图

2022年是互联网巨头对外投资收缩的一年。有数据显示，腾讯2022年对外投资80余笔，远低于去年210次。变化的不仅仅是数量，腾讯投资的项目也变得更“硬”。

在医疗领域，腾讯今年已出手了六次，投资了多家医疗硬科技企业。

其中最受关注的一笔是在9月入股了鱼跃医疗旗下子公司讯捷医疗，鱼跃医疗发布公告，拟以增资扩股的方式引进战略投资者深圳市社创向善科技有限合伙企业。据悉，社创向善背后大股东正是腾讯。根据公告，腾讯拟以现金出资的方式认购了讯捷医疗19.5%的股份，成为公司的第二大股东，总金额为2.91亿元。

腾讯集团副总裁李朝晖曾表示，“腾讯投资着力部署的一块是消费互联网，比如内容、游戏和文娱。其次是零售、教育和医疗。”

医疗作为腾讯投资的第二梯队布局领域，过去腾讯的打法是投资与业务相关的互联网医疗为主，而今，在医疗领域频频大手笔的腾讯，风格大变，以投资生物技术、医疗科技为主。

在投资讯捷医疗前，腾讯还投资过环状RNA疫苗研发企业圆因生物、mNGS企业微远基因、X射线探测器及静态CT产品研发商纳米维景、一次性内窥镜企业瑞派医疗、植入医疗器械赛禾医疗、京颐科技、血糖管理企业微泰医疗。

而今，投资已经成为腾讯深度参与医疗产业链的抓手。作为巨头，腾讯每一次出手金额都不低，腾讯看好哪些赛道？动脉网进行了梳理。

最新被腾讯看中的是心脏除颤仪赛道，近年来，在政策推动下，自动体外除颤器（AED）赛道保持高速增长。迈瑞、鱼跃两大医疗器械巨头都极其重视AED市场。

国内的AED市场正处于快速放量时期。中国AED配置率仅为0.2台/10万人，远低于日本（555台/10万人）、美国（317台/10万人）等国际水平。

近年来，AED被称为“救命神器”，各大城市开始重视AED的配置。在《深圳市“十三五”AED配置使用实施方案》提出用10年的时间达到100台/10万人的国际水平。目前深圳AED配置率已经达到17.5台/10万人。国家高度重视AED配置工作，《健康中国行动（2019—2030年）》中明确指出完善公共场所急救设施设备配备标准，政府应加强长期护理机构AED的配置。

在政策推动下，国内AED市场快速增长，据4月22日发布的鱼跃医疗年报显示，2021年国内AED业务同比增长超30%。在迈瑞年报也提到， AED和微创外科这两类种子业务均实现了高速增长。

目前，国内除颤仪市场主要以飞利浦、西班牙OSATU等进口品牌为主，迈瑞在国产品牌中优势明显。AED分为半自动和全自动AED，进口品牌占据AED主要市场。目前已有多家国产企业的半自动除颤仪获批。迈瑞医疗在国产梯队中领先，市场份额已经超过20%，迈瑞医疗已累计投放及安装了11万台AED。

腾讯入股的鱼跃旗下的普美康，在欧洲市场占有率较高，国内市场的品牌知名度与市场份额也处于第一梯队。

讯捷医疗成立于2021年11月4日，是鱼跃医疗的急救板块业务主体。2017年，鱼跃全资收购德国普美康。德国普美康在医疗急救领域拥有40余年的经验，其半自动体外心脏除颤器与心脏除颤监护产品在全球医疗急救行业具备较高的知名度。

平安证券的研报指出，普美康的进口品牌身份在国内招标时遇到较多阻碍。鱼跃在2017年收购普美康后，鱼跃也一直致力于推进产品技术与制造的国产化。鱼跃国产AED在今年4月获批。

目前，讯捷医疗还处于亏损中，今年上半年，讯捷医疗营业利润亏损2837.45万元。

作为公共场所救命神器，在心跳骤停时，只有在最佳抢救时间的“黄金 4 分钟”内，利用 AED 对患者进行除颤和心肺复苏，才是最有效制止猝死的办法。据国家心血管病中心发布的《中国心血管健康与疾病报告》统计，国内每年因心源性猝死的死亡人数超54万例。其中，每天约1500人死于心脏骤停，而90%以上都发生在院外。

腾讯投资普美康也和ESG理念相关，对于心脏猝死率超50万人而AED普及率较低的现状来说，这笔投资的意义或许不能只用金钱来衡量。

在行业中，腾讯的投资风格往往被行为为快、准、狠，高效且敏捷，“闷声发大财”。

这样高效且敏捷的投资风格也体现在医疗投资中，在此次投资鱼跃子公司引起行业关注前，腾讯已经低调投资了多家医疗科技企业，在多笔交易官宣的消息中，腾讯都未公开露名，而是以著名产业资本露出。

在2018年前腾讯主要投资互联网医疗企业，偏好早期项目，早期投资，后续持续押注是腾讯的风格。

腾讯在天使轮投资了水滴互助，在B轮投资了思派健康，腾讯最早在2014年就投给了丁香园7000万美元，在2020年丁香园最新的5亿美元融资中，腾讯也是主要投资者。

彼时腾讯几乎买下整个互联网医疗赛道，一方面是因互联网医疗和腾讯业务有极强的协同性，在互联网医疗领域的投资能够帮助自己更好地建立互联网医疗生态。另一方面，在技术引发的变革潮流中，互联网医疗被认为有望诞生伟大的公司。通过投资并购可以构建自己的生态版图，强化腾讯在互联网医疗领域的竞争力，也可以保证自己在互联网医疗的变革中不掉队。

随着投资成为腾讯的核心战略，腾讯的投资偏好开始发生变化。过去，腾讯投资的思路是只投和腾讯业务相关的，主要是消费互联网。指以个人为用户，以日常生活为场景的应用形式，具体表现是个人衣、食、住、行、医等生活场景的全面线上化。

这一风格并没有完全延续到如今腾讯的医疗投资中，2019年，腾讯总裁刘炽平表示，投资已经是腾讯的核心战略。腾讯的医疗投资风格也开始更像一家独立的机构：从投与自己业务相关的互联网医疗变为关注整个医疗赛道的优质标的。

以往腾讯的目标是链接一切，而现在腾讯已经在医疗领域布局了精准诊断、药物研发、医疗数字化、高值医疗器械、合成生物学、慢病管理等多个核心赛道。

和投互联网医疗时期的投早，买赛道的策略不同，如今腾讯投资一方面看好前沿科技，另一方面则是看好国内医疗体系短板。

首先是对前沿科技的看好，腾讯在国内投资的蓝晶微生物、丹序生物、新格元生物、圆因生物、Microbiotica 、NOVOME、微远基因研发的产品都有望产生变革性的技术。对于前沿技术，腾讯看好全球创新，而非仅仅国内创新。投资国内的领先团队，也积极参与海外的生物科技公司投资。

在海外投资上，腾讯早在2017年就投资了液体活检龙头Grail,腾讯每年在海外投资大量游戏企业，在海外投资上，腾讯积累了丰富的经验和资源，投资海外生物科技公司可以说是腾讯的优势。

除了对前沿科技的押注，腾讯医疗投资也关注国内医疗体系中没有补齐的短板。

例如对于老龄化背景下供给不足的康复养老产业，腾讯投资了国内最大的居家医疗照护服务机构福寿康；对于公共场所急救设施缺失，腾讯投资了AED企业讯捷。

值得一提的是，对于这一类海外市场已经发展成熟的赛道，腾讯在医疗标的选择更偏好投后期成熟项目。

在CGM企业微泰医疗上市的融资中，腾讯在D轮进入，并在上市前担任基石投资者。投资太美医疗E+轮进入，太美医疗已在冲刺科创板。

对于高壁垒、长周期的生物科技来说，腾讯的投资组合相比于其他机构来说有何特别。

产业生态内的合作或许是腾讯的优势。刘炽平曾表示：“腾讯在做产业互联网时，非常希望可以把to C的能力跟to B的能力紧密结合，让我们to C的能力更好地服务合作伙伴。例如医疗，其实医疗行业有那么长的链条，假设我们通过很好的整合和封装，让这些最好的选择被用户接触到的话，就会变成一个对to C和to B都有价值的事。而我们的合作伙伴，可以很好地通过这个渠道做好他们的服务。”

其次对于长周期的医疗赛道，腾讯也具备等待的实力。

腾讯投资管理合伙人之一李朝晖接受《商业周刊/中文版》曾表示，腾讯是长期的投资人。不仅资金本身比较长期，没有一般基金三年、五年的限制，更代表我们关注被投企业长期的产品、商业模式上的成功，而不仅仅是短期的表现。如果是一个外部的早期基金，能赚钱就进了，不会想很靠后的事情。对于我们来说，就算是个A轮的机会，我也要想C轮、D轮，甚至更久之后的事情。在判断标准上，如果我们觉得没有给商业社会带来足够的价值，或者商业行为非常浮躁和不负责任，即使很赚钱我们也不投。我们选择在经营和文化上更加谨慎和实事求是的公司，这对我们很重要。

这一点也可以从腾讯对互联网医疗企业的持续加注中得到印证。

当然，腾讯投资医疗一直没变的是大手笔的作风，在2018年，腾讯在医疗领域就已投资超过35家企业，投资总额超过200亿元。近期的多笔投资中，腾讯出手依然大方，参与融资金额通常为数亿。

从2021第二季度开始，腾讯开始主动退出非核心业务，收紧营销开支，削减运营费用。医疗并非腾讯核心业务，在过去一年，腾讯医疗领域的动作并不多，腾讯的医疗动作变得更加谨慎。医疗动作主要分为关注基础研究和拓展AI+医疗以及探索医疗产业互联网三类。

在基础研究方面，腾讯成立了新的可持续社会价值（「SSV」）事业部，将企业社会责任与公益慈善进行融合。首期投入人民币500亿元，在关键领域开展社会价值创新探索，包括基础科学研究、教育创新、乡村振兴、碳中和、基础医疗、公益平台、公众应急、银发科技、科技无障碍以及数字文化等。

腾讯也和中国科学技术协会合作，腾讯在未来十年将投入100亿助力基础科研的“新基石研究员项目”。从2022年开始，“新基石研究员计划”将聚焦数学与物质科学、生物与医学科学两大领域中的60位科学家进行资助。具体资助类别分为两类，一是实验类，不超过500万元每人每年；二是理论类，不超过300万元每人每年，并连续资助5年。

在腾讯擅长的AI技术方面，腾讯和迈瑞开展了深入合作研发了AI+病理产品，

今年3月，迈瑞医疗和腾讯AI Lab共同研发的“全自动外周血细胞形态学分析仪”，正式进入国家药品监督管理局创新医疗器械特别审查程序。

腾讯和迈瑞共同开发的阅片机清晰还原细胞立体结构和细节，并融入AI算法，大大提升阅片的准确率和整体效率，填补国内空白。此前，在病理AI领域，腾讯还曾与飞利浦合作共同研发阴道镜AI辅助诊断系统。

在医疗产业互联网方面，在今年3月，强生中国个人健康护理宣布与腾讯达成全面战略合作伙伴关系，共同探索数字疗法、人工智能、云计算等创新数字化技术，在医疗健康领域的数字化应用，推动健康管理服务的发展和创新。

医疗是一个长周期的行业，腾讯正在利用自身丰富经验和技术平台优势，为医药行业提供最佳的数字化转型路径，助力医药行业顺利转型。当然现状还处于早期探索阶段，期待腾讯为医疗健康领域提供更新更好的数字化解决方案。

对于腾讯这样的巨头来说，社会期待不仅仅是成为一家回报较高的投资企业，作为社会基础设施般存在的腾讯，对于社会变革有着巨大的推动力，产业更想看到腾讯在推动产业发展方面的力量。

而今，腾讯在医疗领域的触手变得更加多元，从基础研究还是投资新兴技术、提高产业效率多方面参与医疗行业。

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