700亿知名基金经理，离职了！

中国基金报记者 若晖

五一小长假刚过，又有明星基金经理选择“公奔私”。

5月7日，易方达旗下包括易方达安心回馈、易方达裕祥回报、易方达瑞程在内多只基金发布公告，基金经理林森因个人原因离职，他所管的基金已陆续由胡剑、王晓晨、韩阅川等基金经理分别接任。

林森的投资能力贯穿债券及股票等多类资产，是一位在固定收益及权益投资领域都非常有知名度的基金经理。在加入易方达基金之前，他在全球最大的固定收益投资管理公司——太平洋投资管理公司(PIMCO)做债券投资，他在易方达期间内，最终凭借着优秀的长期投资业绩，吸引了不少投资者申购，离职时所管规模也约700亿。

据基金君了解，与今年以来离职的多位明星基金经理类似，林森下一站也将选择私募基金，未来他也将主要做股票方面的投资。

又有明星基金经理“公奔私”

林森卸任多只基金基金经理

传闻已久的明星基金经理离职，随着一纸公告落地最终成真。

5月7日，易方达安心回馈、易方达瑞程、易方达高等级信用债、易方达裕祥回报等7只基金同时发布基金经理变更公告，基金经理林森因个人原因离职，上述几只基金此前已分别由胡剑、王晓晨、林虎、韩阅川、贾健等基金经理接任。

据基金君了解，林森的下一站将前往私募基金，与在公募基金时期同时管理股票及债券不同，奔私之后，他将主要做股票方面的投资。

接任的几位基金经理也均是业内知名基金经理，其中，现任易方达副总裁的胡剑将接管易方达高等级信用债基金，胡剑投资以稳著称，其管理二级债基——易方达稳健收益债券基金今年以来业绩稳居同类基金前四分之一，胡剑个人所管基金规模也超过1300亿元。王晓晨及林虎两位基金经理将接管另一只二级债基——易方达裕祥回报，王晓晨现任固定收益全策略投资部总经理，她管理的易方达增强回报债券基金最近5年收益43.46%，位列同类基金前三名。

此外，林森此前管理的权益基金——易方达瑞程将由股票投资部的基金经理贾健接管。

从长期业绩上看，林森在担任易方达瑞程基金经理的4年多时间任职期回报高达183.02%，年化回报21.78%，在1343只同类基金中位列第28名。

投资理念：

坚持做减法、坚守能力圈

很多固收出身的基金经理更多擅长通过宏观研究进行自上而下选股，而林森把自己的投资理念归类为：自下而上，宏观判断少，重视基本面投资，不做博弈，立足中期、淡化短期波动，也不对超长期的未来赋予高权重，坚守能力圈，只买看得懂的公司。而在投资流程上先看估值，再看公司治理，重视个股个券的超额收益。

在一次访谈中，林森也对自己的投资风格做了详细地解释，他当时表示，“大部分做债券的投资经理肯定更擅长宏观研究，但是他发现宏观研究太难，最终大家走的道路就不太一样。”

他也认为，“固收+”产品应该也是有不同的风格，每一个投资经理坚持做自己擅长的事情，都可以帮助投资人去创造比较好的收益。

在选股框架里，首先看估值，在他看来，低估值的股票在大部分情况下安全边际会比较高，可以帮助组合降低波动。投资管理中，也会依靠行业、个股、个券的分散度去控制回撤。

他在一份基金经理手记中给出了自己对于价值投资的理解，手记中写道：

与机构投资者交流的时候，经常被问到一个问题，你的投资风格是什么？一开始我都开门见山的说，我是价值投资者。后来发现，这个过于简洁的回答会造成一些误解。部分投资者疑惑，季报里重仓电子行业股票和信用债的基金经理，为什么风格上属于价值投资。在此我想展开讨论两点，第一，如何定义价值投资；第二，如何界定债券的投资风格。

常见的价值投资定义有两种。狭义的价值投资指的是与成长投资相对应，买入静态估值较低的证券，注重价格与安全边际。按照这个定义，静态PE二十多倍的电子股不算便宜，因为地产或者银行股的PE往往更低。而广义的价值投资是指，从基本面出发，去投资企业未来的盈利与现金流。广义的价值投资可以容忍短期较高的静态估值，但是追求以低于企业内在价值的价格去投资。与广义价值投资相对应的是博弈投资。广义的价值投资仍然坚持只挣企业盈利（EPS）的钱，而博弈投资则会更多的考虑估值扩张等其他交易因素带来的盈利。

站在当下时点，他认为对市场不应悲观。他在基金一季报中提到，疫情的波及范围虽然超出我们最初的预期，但我们相信疫情终将得到控制。组合投资的大部分制造业企业，将通过更加积极的排产来弥补短期疫情造成的停产的扰动。长期来看，疫情和地缘政治都不改变中国制造业在全球供应链占比提升的长期趋势。以汽车零部件行业为例，随着电动化和智能化的发展，汽车行业的整体格局有望重塑。传统整车厂和一级供应商的固有关系正在被突破。在整车厂更注重产品迭代速度与成本控制的新形势下，中国的零部件企业有望成为电动化浪潮下的“卖水人”。

一季度压制制造业企业的另一个因素是成本端的大幅上涨。三月开始，由于美联储鹰派的货币政策，全球大宗的整体价格已经有一定程度的下行。同时，强势的美元有利于增强中国制造业企业在全球的竞争力。综合来看，我们认为泛制造业最困难的时间正在过去。

今年已有多位知名基金经理“奔私”

每一轮牛市过后，似乎都有知名基金经理“奔私”潮，本轮也不例外。

从今年来看，“奔私”首当其冲是顶流基金经理，除了林森之外，原中欧明星基金经理周应波在3月末成立了上海运舟私募基金管理有限公司，原兴证全球副总经理董承非确定“奔私”，加盟老同事的“睿郡资产”；而宝盈基金前基金经理张小仁、前招商基金量化投资部基金经理陈剑波均加入了私募行业，信诚基金原基金经理聂炜和中海基金原投资经理曾秀娟则联手创业备案新私募。

另据了解，宝盈基金前权益投资部总经理肖肖、华安基金前投资部总监崔莹也已相继“奔私”，博时基金旗下前知名医药基金经理葛晨加入高毅。

与此同时，今年以来基金经理离职人数也创出新高，Wind数据显示，截至5月7日，2022年以来离任的基金经理达到102位，涉及到68家基金公司。这一数据不仅高于2021年，更是高于以往任何一年的同期数据，创出历史新高水平。

据一位基金研究人士直言，基金经理‘公转私’的现象是一直存在的，而且每隔几年就会掀起一波大潮。这和市场的周期有关，每波大潮都是伴随着市场赚钱效应产生的：2007-2008年、2014-2015年、以及2021年以来，市场都经过了一轮上涨，通常经历过一轮大牛市会有一部分的管理人奔私。

另一位业内人士认为，公转私热潮伴随着每一轮公募基金热销、明星基金经理功成名就的浪潮，意料之内且在情理之中。前两年的结构性牛市带来的公募赚钱效应或是这轮“公奔私”的大背景。

还有一位分析人士表示，公奔私的原因一方面是积累了优秀的历史业绩以及稳定的客户群体，二来是看好未来权益类的大机会，三来是公募由于历史和体制的原因，以及有一些体制上的限制，所以奔私之后基金经理可以更好的践行自己的投资理念。

据一位业内人士表示，一个有着长期发展前景的优秀行业必然会吸引越来越多优秀人才的加盟。“江山代有人才出”毋庸置疑，一定会涌现出越来越多的优秀投资人士。

“我们相信这个过程中，资本市场将不断酝酿出新的投资机会，和抓住这些投资机会的优秀基金经理。在此背景下，作为帮助投资人打理资产的基金经理，应该保持积极开放的心态、学习进取的状态，跟上市场和时代的步伐，更好地为投资人实现投资目标。” 据一位基金研究机构人士乐观说道。

尽管基金经理变动依旧频繁，从变更方向上看，任职数量远多于离任数量。Wind数据显示， Wind数据显示，今年以来截至5月7日，行业新聘基金经理数量达到181位，在历史同期处于高位水平。也就是说，在1位基金经理离任的同时，约有近两位新聘基金经理上岗，行业新人层出不穷，表明基金行业大发展背景下行业向心力正持续吸引人才。