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美股本周开盘再遭“黑色星期一”，抛售导致三大指数暴跌，互联网科技版块普遍遭重挫，纳斯达克指数跌超4%，揭示出一场潜在的危机。四月底硅谷财报揭晓，五巨头的营收数字依然惊人。但纵观整个四月，科技股的表现都堪称灾难，纳指跌幅达到13.3%。其中财报表现最差的亚马逊股价上月跌去23.8%。谷歌母公司Alphabet股价也大跌18%，经历了金融危机以来最糟糕的一个月份。
科技巨头的各项产品和服务到底创造了多少收入和利润？年报和其他公开披露的文件往往将大量收入来源合并在一起，对数字的说明也尽量模糊。但新的信息源正在涌现。所有这些都在曝光科技巨头内部运作的细节。我们由此得到了一幅全景图，从中可以看出，表面上无所不能的科技巨头们实际上要更脆弱，他们主要有三大软肋。《经济学人·商论》推出最新深度分析文章《科技巨头的秘密》，订阅解锁全文。
《经济学人·商论》2022-05-10
The secrets of big tech
《科技巨头的秘密》
我们对苹果和亚马逊等公司的财务状况一探究竟【深度】
为一探究竟，本刊翻阅了法庭文件、内部电子邮件、分析师报告和有关Alphabet、亚马逊、苹果和Meta的泄露文件（微软这次设法规避了反垄断审查，因此关于它财务状况的秘密信息要少得多）。我们由此得到了一幅科技巨头的全景图，从中可以看出表面上无所不能的巨头们实际上要更脆弱。它们的秘密利润池确实深厚，但其财务秘密也暴露了它们的弱点。其中有三点尤为突出：利润高度集中、客户忠诚度下降，还有各种反垄断行动带来的巨大风险。读图 | 年报和其他公开披露的文件往往将大量收入来源合并在一起，对数字的说明也尽可能语焉不详。比如，去年科技五巨头的销售额总共划分为32个业务板块。相比之下，美国收入最高的五家非科技公司划分了56个板块。苹果将销售收入划分为五块，Meta只分了三块（见图表1）。Alphabet标注为“谷歌其他”的那一类收入去年为280亿美元，其中包括谷歌的应用商店、智能手机和其他设备的销售，以及子公司YouTube的订阅收入。Alphabet在2020年才首次披露YouTube的广告收入，去年这一收入达到了290亿美元。先来说利润池。Alphabet和苹果秘而不宣的最大利润来源可能是它们的应用商店。两家公司对这些应用商店内所有的应用内支出都要抽成，比例通常高达30%（尽管为了安抚监管机构，它们在不断降低对小型开发者和那些依赖订阅的应用的开发者的抽成）。但是，应用商店的维护成本很低，因此利润空间非常大。根据电子游戏开发商Epic Games提起的一起诉讼，苹果应用商店的营业利润率被估计为78%。谷歌的这个数字是62%。相比之下，苹果整体业务的营业利润率为35%，Alphabet为31%（它仍依赖广告获取收入）。所有这些都造就了许多深厚的利润池。然而，仔细观察就会发现它们都出奇地狭窄。例如，根据在Epic官司中发现的文件，游戏占到了苹果应用商店总收入的70%。其中大部分来自应用内购买，例如玩家虚拟角色的各种古怪配件或虚拟货币。2017年，6%的游戏玩家贡献了应用商店游戏销售额的88%。这些重度用户平均每年花费超过750美元。Epic一案还显示，支出前1%的苹果游戏玩家产生了64%的销售额，这些人平均每年花费高达2694美元。在内部，这些大玩家和赌场的大客户一样被称为“鲸鱼”。CMA的一项调查在谷歌的应用商店中发现了类似的模式。2020年，谷歌应用商店在英国约90%的销售收入来自不到5%的应用。同样，游戏应用内购买也占了收入的绝大部分。订阅《经济学人·商论》获取今日最新深度分析文章《科技巨头的秘密》，了解更多：
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