汇丰晋信陆彬：做时代先锋，为平民理财

财经

2022-05-12 03:05

导读：陆彬是一个很容易让人喜欢的基金经理。

他是基金行业的“劳模”，日常 5点多就出门了，6点不到就到公司。他也没有什么特别的爱好，每天除了吃饭、睡觉、带娃，几乎所有的时间都投入到了工作。最近封控期间更是全身心投入到了日常的投研工作里面。

他总是观点鲜明，不模棱两可，而且能用最简单朴实的语言，表达他的投资观点。过去几年，我们在不同场合都对陆彬进行了访谈，他每一次的观点都很鲜明，回头看也都得到了验证：

2020年3月我们第一次访谈时，陆彬观点鲜明的认为新能源产业崛起的元年已经开启。

2021年4月我们第二次访谈时，陆彬明确表示市场经过调整后，是主动承担风险的好时间。他明确表达了顺周期企业的盈利持续性大概率超过市场预期的观点。

2021年底在汇丰晋信的价值论坛上，陆彬对今年市场的展望就是八个字：价值回归、优质成长。他提到了保险和房地产的投资机会，当时这两个行业几乎被全市场抛弃。

2022年3月底的汇丰晋信“春见”线上策略会上，陆彬提到了A股已经提供了比较高的风险补偿，并且认为未来几个季度优质成长会比价值有更多机会。

陆彬也是一个自驱力极强，好胜心也很强的基金经理。从他做投资的第一天开始，陆彬就追求成为一名优秀的基金经理。他身上有着年轻基金经理特有的朝气、以及自信。正是由于这种极强的好胜心，陆彬一直都带着自驱力工作。他曾经开玩笑说，自己最想克服的缺点是对别人要求太高。

陆彬更是一名带有“汇丰晋信投资体系”烙印的基金经理。陆彬从实习生开始，就在汇丰晋信的投研团队工作。也深深受到汇丰晋信的PB-ROE框架影响。即便是看新能源产业出生的他，在投资中完全没有“赛道型选手”的特点，更多是“价值型选手”的左侧思维。陆彬也非常善于在市场、行业、风格的顶部或者底部区域把握拐点。

最后，陆彬一直把“坚守专业良心”放在第一位，他也立志于为老百姓理财。他说“像珍惜妈妈的退休金那样对待客户的每一分本金”，他还说“投资是长期的事，我希望头发花白的时候，还能活跃在一线做投资。”

站在这个时点，陆彬又给我们带来了对市场判断的鲜明观点。

既能进攻，也会防守

陆彬的投资体系很独特，结合了两个层面对他的影响。

第一个层面入行覆盖的行业。陆彬一入行就是看电力设备和新能源，当时这个行业还不为人关注，许多龙头企业的商业模式也并不清晰，补贴是许多企业收入的主要来源。可以说，陆彬虽然很年轻，但却是新能源产业投研经验最丰富的基金经理之一，也亲眼见证了一批十倍股的崛起。

陆彬个人也是上海投研圈里面，第一批买国产特斯拉Model 3的人。早在2019年9月开始，陆彬就把特斯拉产业链都跑了一遍，又通过预定购买国产特斯拉，把中间的所有环节都体验了一遍。

在2019年三季度末，陆彬成为了市场上最早重仓配置新能源汽车的基金经理，也帮助他成为了2020年股票型基金的冠军。

从早期的投研经历上，陆彬毫无疑问有成长的标签。

第二个层面来自汇丰晋信的投研体系。汇丰晋信是一家非常重视投资流程的资产管理公司，也很早就把汇丰全球的PB-ROE投资体系引入到A股市场。这是一套主动叠加量化，自上而下和自下而上相结合，整体偏价值一些的投资框架。

自上而下层面，汇丰晋信会用风险溢价和波动率模型来对市场的位置进行判断。自下而上，PB-ROE会帮助基金经理从5000多家公司进行筛选。在组合管理上，汇丰晋信也有一套量化的评估模型，对组合的风格、风险暴露等因素进行检测。

对于实习生就加入汇丰晋信的陆彬来说，他又受到PB-ROE体系的熏陶，对于估值体系是比较重视的，这里包括个股估值分位、行业估值分位、市场估值分位。

陆彬把自己的投资体系概括为“基于基本面和估值的动态策略投资体系。”

从结果上看，虽然陆彬在2020年拿到了股票型基金的冠军，但是他从来就不是一个高风险偏好的赛道型基金经理。恰恰相反，陆彬的投资体系是很看重估值部分的，随着管理规模的变大，估值在他体系中变得越来越重要。

打开陆彬管理的投资组合，也完全不会有“一手新能源”的感觉。事实上，过去几年陆彬组合的行业多样性、风格多样性都在变得更加丰富。他不仅懂得进攻，也善于防守。

我们以陆彬管理的三只不同类型产品为例：汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信动态策略、汇丰晋信制造先锋。这三只产品过去3年累计收益率分别排名同类产品的3/58、3/124、1/58（数据来源：晨星；数据区间：2019年3月31日至2022年3月31日）。而且，这三只产品的夏普比率和收益回撤比，全部显著高于同类平均。

相信常识，而不是“鬼故事”

在最近的一次公开路演中，陆彬强调要相信常识，不要被各种“鬼故事”吓到。对于陆彬来说，常识就是风险溢价模型在极端位置的有效性。风险溢价模型，是汇丰晋信基金投研体系中特别重视的部分。这个模型在绝大多数正常的资产波动区间内，并没有很强的指导意义，但当资产在极端位置时，这个模型非常有效。

那么当前风险溢价模型体现的市场在什么位置呢？陆彬发现，沪深300和中证800的风险溢价处在一倍标准差以上的位置，这个位置已经可以和2018年底、2019年一季度的水平相媲美，几乎是历史上最高的90%分位水平。创业板、中小板、不同行业和不同风格的指数，整体的风险溢价也都处在一倍标准差以上。

图1：沪深300风险溢价已处于历史较高位置

数据来源：Wind，2005.4.25-2022.4.25

图2：中证800指数风险溢价已处于历史较高位置

数据来源：Wind，2007.1.1-2022.4.25

用一句话总结，市场整体处在一个很便宜的位置，这个阶段买权益资产的隐含回报率很高。这也是为什么，陆彬在最近一次路演中认为，A股市场正从结构性机会变为系统性机会。

在每一次风险溢价达到历史高位的时候，市场都会流传各种“鬼故事”，被各种恐慌的情绪所渲染。但是历史一次次证明，在风险补偿较高的时候，一定会有聪明的钱逐步进入市场进行投资和配置，这时候都是布局权益资产的好时候。

大家在买基金的时候，要记住一个朴素的道理：买的（市场）位置低，对应的年化收益率就越高。有个朋友曾经做过一个很有趣的统计，基民买基金的时候，对应过去3年滚动年化收益率越低，那么未来三年的滚动年化收益率就越高。

在2018年底的时候，整个市场的情绪也是奔溃的，大家对未来充满了各种悲观的预期。如果在那个时候买入权益产品，能够在未来几年获得非常不错的回报率。在写这篇文章的时候，上证指数又来到了3100点以下，历史上这个位置如果买基金，获得正收益的概率高达90.77%！

数据来源：Wind，截至2022.4.22。

把握优质成长的投资机会

陆彬的投资框架还有一个特点，为了更好的做组合管理，了解组合的风险暴露，陆彬从风格和投资方向，把全市场的股票划分为四大类资产：核心资产、低估值价值类、PEG成长类、周期类。那么在当下的位置，陆彬又是如何看待这四大类资产的投资机会呢？

1）核心资产：看好新能源车、光伏、医药和互联网。在2021年初的时候，陆彬对核心资产是相对偏谨慎的，特别是“茅指数”。在经历了一年多的调整后，陆彬认为核心资产已经很大程度消化了估值，已经有不少公司提供了不错的隐含回报率。

陆彬会在核心资产里面，重点关注新能源、光伏、医药和互联网。对于新能源车，陆彬认为估值已经处在过去3到5年的底部区域。新能源车的长期需求并没有太大变化，但由于市场对短期的悲观预期，估值出现了较大调整。

2）低估值价值类，对地产股的配置已经得到验证。陆彬是市场上很早配置价值股的成长型基金经理，早在2021年6月开始，就逐步配置房地产和保险。当时大家对地产股的争议很大，回头看这个配置带来了很大的超额收益。陆彬认为，地产股和此前判断一致，正在出现一次政策的回暖和估值的快速修复。

3）PEG成长类，优选基本面和估值匹配的个股。在PEG成长类资产中，主要包括高端装备、新材料、TMT等行业的很多公司。陆彬认为，这些公司的长期成长性是比较明确的，但估值的波动比较大。目前看，传媒和计算机等TMT行业的公司，估值吸引力在显著上升。对于高端装备和新材料的企业，要综合产品和订单的情况做个股优选。

4）周期类，降低乐观预期。对于周期类的公司，陆彬并没有去年那么乐观，更多把一些油气产业链的公司，作为组合中对冲外部环境不确定性的仓位。况且，油气产业链公司的业绩确定性非常高，估值也具有吸引力。

总的来说，陆彬认为当前市场已经入境很好的投资时点，今年接下来的市场风格更倾向于优质成长，看好核心资产的新能源、光伏、医药、互联网，PEG成长股的计算机、传媒等。组合会配置一部分价值类公司，以及周期类的油气产业链公司做风格对冲。

做时代先锋，为平民理财

每一次陆彬的公开路演中，都会谈到我们所处的大时代。这个大时代，并非是某一个产业发展的时代，而且权益资产的大时代。陆彬始终坚信，过去20年大家通过买房子能赚到钱，未来10年大家会通过买股票产品赚到钱。陆彬从来不把自己限制在单一的行业赛道上，而是All In权益资产大发展的时代。

为老百姓理财，也一直是陆彬的职业理想。他曾经在一次私下交流跟我说，自己对去做私募兴趣不大。相比于为有钱人理财，陆彬更愿意为普通老百姓做财富的增值保值。

自驱力，一直是我们特别看重的特征。优秀的基金经理，通常有着极强的自驱力，这个自驱力也从来不是实现个人去赚多少钱，而是更大的社会责任。

陆彬的自驱力，使得他每一年都在进化迭代自己的投资体系。2019到2020年，陆彬依靠的是对新能源产业的自下而上个股挖掘；2021年，陆彬把大类资产配置体系纳入到投资体系；2022年，陆彬又在组合管理上做了提升。他不断在撕掉市场对他的一个个“标签”，但有一个标签从不改变：用良心和专业去守护老百姓的财富！

也正是基于对当前权益资产的判断，陆彬也在近期推出了他的新产品：汇丰晋信时代先锋（A类：014917；C类：014918）。作为认识陆彬多年的好友，相信在这样一个时间点，去买优秀基金经理的产品，大概率会有比较好的长期回报。

我个人认为，这个点位发行的产品，未必能出现很大规模体量的爆款，但对于买入的持有人来说，赚钱的概率是比较高的。再结合陆彬历史产品的长期收益率、回撤收益比、夏普比率，对于买入的持有人也会带来比较好的体验。而陆彬的自驱力，一定会让他继续在第一线为持有人创造价值、为社会资源配置的优化做出贡献。

那么陆彬的新产品：汇丰晋信时代先锋（A类：014917；C类：014918），或许能帮助大家受益于权益资产发展的大时代。