【FICC】联储纪要警示强美元—FICC策略周报2022年第四十四期

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2022-11-28 00:11

作者：顾怀宇、张峻滔、付晓芸、郭嘉沂

单边：

中债：当前债市仍是情绪与消息驱动，社会活动恢复会有反复，地产支持政策需观察后续落地效果，债市有效上破2.85%需要更多基本面印证。

美债：美联储11月会议纪要透露放缓加息，市场预期12月加息50bp，美债10Y收益率短线有望进一步下探3.5%、3.4%。

中资美债：中资美元债各板块指数企稳震荡。

人民币汇率：美联储指出强美元不利出口，强化美元空头预期。美元兑人民币在60日均线震荡后，春节前人民币有升值空间。

贵金属：空头大幅平仓带来价格大涨后，行情流畅性明显下降。伦敦金短期震荡于1700至1800美元/盎司。

原油：欧美对俄制裁出现边际放松，未来可能出现欧盟对俄原油禁运后，北海原油市场阶段性供给过剩的情况，油价可能下探65美元/桶一线。

曲线：

市场已经开始计价资金面回归中枢，但目前融资需求不佳，降准资金释放后市场流动性仍会宽裕，做平曲线需关注节奏变化。

衰退担忧压制期限溢价，美债曲线进一步平坦。

价差/比价：

全期限隐含税率处于历史低位，国债仍然优于国开债。

中美利差仍处反弹期。

掉期价差继续收敛。

美联储紧缩步伐放缓预期推动境内外黄金价差快速回落。金银比震荡。

关注：11月美国非农、11月中国PMI

一、市场回顾

11月24日，国常会预告降准，短期内央行对流动性仍有支持。跨过缴税期，本周资金面明显宽松，隔夜再次破1%，同业存单收益率冲高回落。叠加各地疫情防控措施边际趋严，债市收益率周内有所下行。11月25日，传言央行与商业银行沟通新增房地产支持政策方案，黑色系商品上涨，地产股领涨，债市收益率大幅上行。本周10年期国债收益率周内波动较大，较上周上行0.5bp至2.83%。

本周公布的美联储11月议息会议纪要显示大多数官员支持放缓加息，明年衰退可能性与“基准线相同”，认为海外经济放缓和强美元不利于美国出口。市场延续美联储边际转向鸽派的逻辑，美债收益率、美元指数回吐上周涨幅。全球主要股指、贵金属得到小幅提振。如我们预期一致，欧美对俄罗斯制裁出现边际放松，油价重新回落至9月低点附近。