【全球市场】海外风险偏好的好转昙花一现—FICC 策略周报 2022 年第三十八期

作者：郭益忻，张峻滔，付晓芸，郭嘉沂

单边：

• 中债： 融资需求复苏，未来10年期中债活跃券仍有可能再次反弹，点位有望逼近甚至短暂突破2.8%。
  
  
• 美债： 多头力量涌现，在下一次CPI数据公布前，美债收益率有望冲高回落。上方阻力4.4%，下方支撑3.5%、3.3%。
  
  
• 中资美债：风险偏好恶化，高收益、房地产指数再度触及前低。
  
  
• 人民币汇率：美元兑人民币上行势头有望暂缓，短线区间盘整，此后仍将继续修复高估。
  
  
• 贵金属：金价较短端实际利率由上周的小幅高估转为小幅低估。
  
  
• 原油：单边油价受到政治诉求与经济下滑担忧双重压制，但看多情绪有所增加。没有进一步明确驱动前，油价维持上有顶、下有底的走势。

曲线：

• 中债长端进一步回调至2.8%附近时，关注期限利差收敛的机会。
  
  
• 美债曲线各影响因素并不同向。美国一级交易商增持3~10Y。

价差/比价：

• 目前10年国开活跃券（次新券）与10年国开老券利差2BP，老券优势并不明显。
  
  
• 中美利差倒挂压力有望暂时减轻，但趋势尚不会扭转。
  
  
• 离岸人民币流动性改善， CNY-CNH掉期价差有所收敛。
  
  
• 政策面主导境内外黄金价差。金银比高位震荡。

关注：中国9月社会消费品零售、中国第三季度GDP、欧元区9月CPI

一、市场回顾

央行跨季资金几乎全部回收，但资金面仍明显转松。资金利率方面，7D以内资金利率大幅回落，隔夜1.1%而7D不足1.5%。NCD方面，本周小幅回落后即反弹，足年NCD再次站上2%。社融、信贷等超预期数据并未进一步推升中债收益率，市场反而交易宽松预期，10年中债收益率本周回落，周五更是大幅下行，周五收在2.697%，较上周回落6.2BP。

本周四公布的美国9月CPI、核心CPI再超预期，核心CPI续创近40年新高。数据公布当日，空头阶段性获利了结推动美股强劲反弹，美元指数高位回落，不过周五联储官员发声美股再度大跌，美元指数强势回升。美债和贵金属受空头平仓影响相对较小，CPI数据公布前后整体延续弱势，次贷危机后美债10Y收益率首次收盘于4%以上。通胀的韧性也推升通胀预期再度回升，周五公布的密歇根1年期通胀预期由9月的4.7%回升至5.1%，为今年3月以来首次回升，5年期通胀预期由9月的2.7%回升至2.9%，为今年6月以来首次回升。美元兑人民币强势震荡。

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来源: qq

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