【全球市场】财富周报—贵金属系列2022年第4期

市场回顾

贵金属市场表现

注：海外资产选取10月7日收盘价，国内资产选取9月30日收盘价。

市场要闻

9月末英国养老金危机使得英国央行进行紧急购债（10月21日标普、穆迪将重新评估英国政府的信用评级），瑞信破产担忧快速升温，联合国贸发会警告过度的货币紧缩政策引发的全球经济衰退可能会比2007至2009年的全球金融危机更严重，市场短线再次押注美联储将迫于经济衰退压力而停止加息甚至转向宽松。美债收益率和美元指数上行一度放缓，海外股市以及贵金属市场携手反弹，白银大涨。

不过周五（10月7日）公布的非农数据超预期强劲打破了市场期待美联储紧缩放缓的愿望。美国9月非农就业人口新增26.3万人，高于预期的25.5万人，低于前值的31.5万人；9月失业率为3.5%，低于预期以及前值的3.7%。受此影响，美债收益率和美元指数再度携手上行，美股大跌，黄金白银也应声回落。

十一期间外盘贵金属价格整体收涨。截至10月7日的一周伦敦金上涨2%，伦敦银上涨6.32%。

贵金属价格呈现出韧性，已逐步呈现配置价值。我们的测算显示，短端利率上行至5%的情况下，对应伦敦金底部区间1570至1590美元/盎司，离9月金价低点仅50美元/盎司。

年内美联储高强度加息，将提供较好的贵金属逐步建仓机会。近期白银价格的明显反弹，由非商业空头减仓幅度大于非商业多头减仓幅度所致，表明市场认为近期白银价格的上涨是反弹而非反转。临近11月美联储加息预期上修带来贵金属价格回落，再度提供贵金属较好的逢低建仓机会。

欧美利率加速共振上行

面对利率加速上行，贵金属价格韧性凸显（下图为伦敦银）