【全球市场】内外共振，此轮Risk-on持续性较好—FICC策略周报2022年第四十二期

单边：

• 中债： 受“第二支箭”及“防控工作二十条”影响，风险偏好回暖，当前恒生指数市盈率反弹超10%，可能代表了市场“情绪底”已至，10年期国债收益率短期高点为2.75%-2.80%。

  
  

• 美债：核心CPI见顶+美联储放缓加息的逻辑短线继续主导市场，预计美债收益率延续回调，10Y下方支撑3.70%、3.50%。

  
  

• 中资美债：风险偏好回升，投资级、地产引领全面反弹。

  
  

• 人民币汇率：多重利好下人民币进入升值反弹波段，有望持续1-3个月。

  
  

• 贵金属：美债收益率回落+12月欧盟禁运俄油支撑金价，但金价相对短端利率高估程度已逼近2022年3月初。 

  
  

• 原油：欧美对俄限价尚未公布制约非欧盟经济体近期原油采购意愿，同时资金阶段性获利了结能源股票，原油市场短期震荡。

曲线：

• 继续做阔期限利差需等待降准信号，若降准未兑现，可做平曲线。

  
  

• 美债期限利差可能小幅反弹，但空间有限。

价差/比价：

• 全期限隐含税率处于历史低位，当前国债优于国开债。警惕《新巴III》落地后对委外造成影响，国开隐含税率有上行风险。

  
  

• CNY-CNH价差转正，12M掉期价差仍明显偏离均值。

  
  

• 关注黄金进口放开的可能性以及境内外价差的快速收敛机会。金银比继续下行。

关注：美国第三季度GDP环比、密歇根大学通胀预期、中国10月规模以上工业增加值。