【全球市场】短端利率仍掣肘金价—2022年11月贵金属走势前瞻

作者：张峻滔，付晓芸，郭嘉沂

2022年10月，黄金与美元指数负相关性下降，美债利率是主导金价的因素。9月底市场短线押注美联储将迫于经济衰退压力放缓加息，伦敦金一度反弹逼近1730美元/盎司。后随着美债利率重新上行，金价回落。

年内金价仍将跟随短端实际利率走势，11月可能进入短端名义利率和1年期通胀互换同步上行的态势，金价震荡。同时虽然10年期美债名义利率仍有回落空间，但金价可能以修复相对10年期实际利率高估的方式消化长端利率回落带来的提振。展望明年，金价会存在一段相对10年期美债实际收益率修复高估的时期，抑制上涨势能。

金银比震荡，境内外价差仍将维持高位。

一、市场复盘

2022年10月，黄金整体维持震荡格局。截至2022年10月31日收盘，2022年10月伦敦金累计跌幅3.90%；伦敦银累计跌幅7.43%；上海Au9999累计涨幅0.62%；上海Ag9999累计涨幅3.02%；金银比上涨3.79%。9月底英国养老金危机使得英国央行进行紧急购债、瑞信破产担忧升温，联合国贸法会警告过度的货币收紧政策引发全球衰退可能比2007至2009年更严重，市场短线押注美联储将迫于经济衰退压力放缓加息，伦敦金一度反弹逼近1730美元/盎司。后随着美债利率重新上行，金价出现回落。

在过去的一个月中，黄金与标普500指数重新转为负相关。与美元指数负相关性下降，过去一个月金价走势仍受美债利率主导。

比价方面，金银比小幅回升。价差方面，黄金境内外价差维持高位。

持仓方面，全球黄金ETF10月净流出193.35万盎司，流出量环比收窄。CFTC黄金持仓分化度小幅反弹后再度下降，仍维持历史低位。

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来源: qq

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