【全球市场】备用信用证（SBLC）架构解析—中资美元债月报2022年第七期

宏观形势：海外方面，美国经济韧性力挺美元指数。人民币汇率如期结束盘整、重启修复行情。9月市场焦点于FOMC点阵图利率中枢是否上调。若美联储将市场预期加息目标引导至4%以上，会给市场带来不小的冲击。美债收益率仍趋于上行。国内方面，基本面修复迟缓，8月降息之后未来LPR仍有进一步下调预期。财政方面，支持地方政府用足用好专项债务限额，5000亿额度预计主要集中在东部地区省份。短期内10年国债活跃券料底部震荡，上限预计不超过2.8%。

中资美元债市场综述：8月中资美元债发行量同比下滑明显，房地产美元债发行情况仍然不容乐观。8月中资美元债投资级指数走势平稳，房贷风波影响减弱带动高收益债指数回升。

重点行业信用跟踪：城投债方面，政策继续推动基建投资，但资金筹措仍依靠专项债。城投债整体发行规模同比继续减少，城投利差继续收窄，区域表现仍分化。地产债方面，以稳预期、稳民生，政策性银行专项借款聚焦保交楼，推动地方烂尾项目风险化解。地产烂尾风险化解进入深水区，楼市仍在磨底。各地楼市托底政策力度上升，但行业仍在磨底。少数优质民营房企可获得政策支持，但多数企业负面仍在发酵，房企违约事件仍在发生，市场信心低迷，仍有待修复。