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作者：懒人养基
来源：雪球
2021年初大盘见顶以来，中小盘风格的中证500指数表现不俗，引起了投资者的广泛关注，仅2021年以来发行的中证500指数基金就超过了40只，其中80%以上为指数增强基金。
指数增强是获取超额收益的一种总体有效的策略，过去五年来增强指数型基金指数（809006）和被动指数型基金指数（809005）累计回报分别为31.73%和14.84%，增强指数型基金指数相对被动指数型基金指数获得了16.89%的超额收益，年化超额收益率3.17%。
指数增强基金虽然好，但不同管理人的增强策略可能各不相同，增强效果也可能大相径庭。目前一共有104只中证500指数增强基金（含A、C份额），2022年以来截至12月2日累计回报的首尾差达到了15.70%。
如此多的基金数量和较大的回报差异，给普通投资者选择它们进行投资带来了相当大的难度。
有没有简单一点的方法，对中证500指数实现较为稳定的超额收益呢？
答案是肯定的：Smart Beta，使中证500指数变得更“聪明”的策略。
今年年中在应约写作一部基金书籍时，我对策略加权指数做了细致的梳理，发现中证500质量成长指数（930939）过往回报远超中证500指数。
我把当时整理的数据摘录如下：
基准日2004年12月31日至2022年4月29日（熊市）17.33年间，中证500质量成长指数累计理论回测回报为1667.98%，年化理论回测收益率为18.02%；同期中证500指数累计涨幅462.79%，年化收益率为10.48%，“聪明”指数完胜。
基准日2004年12月31日至2021年9月10日(阶段高点)16.78年间，中证500质量成长指数累计理论回测回报2153.06%，年化理论回测收益率20.40%；同期同期中证500累计涨幅660.77%，中证500的年化收益率为12.85%，聪明指数“完胜”。
为什么是“理论回测回报”呢？因为中证500质量成长指数基准日虽然是2004年12月31日，但实际成立日期是2018年11月21日，2018年11月21日之前成分股的选择不排除有过度拟合的成分。
我们现在就来看看该“聪明”指数自成立以来相对中证500指数的实际回报对比。
上表可见，中证500质量成长指数自2018年11月21日成立以来的4个年度中，有3个年度的业绩战胜了中证500指数，一个年度（2020）与中证500指数基本持平。
中证500质量成长指数自成立以来截至2022年12月2日相对中证500指数的超额收益为19.91%，折合年化超额收益率为4.61%；全收益指数的超额收益更高，达到25.15%，折合年化超额收益率为5.72%！
年化超额收益率4.61-5.72%相比前述“回测理论回报”差距要小一些，但已经相当于多了一个介于纯债基金与偏债混合型基金之间的平均长期年化收益率，比增强指数型基金指数相对被动指数型基金指数的年化超额收益率3.17%高多了。
中证500质量成长指数是由鹏扬基金做了大量研究后，独家与中证指数公司联合研发的“聪明”指数，指数的目标就是长期跑赢中证500。
该指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本，单个样本权重不超过 10%，单个行业权重不超过 25%。
显而易见，“质量”和“成长”是经实践证明十分有效的两个选股因子，正是这种聪明策略使该指数相对中证500指数产生了突出而稳定的超额回报。
鹏扬基金还会对指数方案进行持续优化，有效提升长期稳定跑赢中证500指数的概率。
我们再来看看该指数相对中证500指数目前在行业分布上的差异。
详见下表。
中证500质量成长指数的行业集中度更高一些，相较中证500指数目前主要超配医药生物、有色金属、银行、电力设备、基础化工和煤炭等行业，都是相对景气或即将出现景气拐点的行业，“有质量的成长”因子应该能够持续贡献超额收益。
虽然是鹏扬基金与中证指数公司联合研发的指数，中证500质量成长指数突出而稳定的超额回报获得了同业的青睐，除鹏扬基金外，还有其他机构也发行了跟踪该指数的ETF。
目前跟踪中证500质量成长指数的基金明细详见下表。
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