再度扛起“全奖基金” 大成基金刘旭续写坚持的意义

2022-12-26 00:12

2022年各大基金评奖盛典陆续落幕。大成基金刘旭又一次凭借其管理的大成高新技术产业股票基金（000628）（下称：大成高新技术产业）包揽了业内最具权威性的三项投资大奖，分别为五年期开放式股票型持续优胜金牛基金、金基金•股票型基金五年期奖及五年持续回报股票型明星基金。

这也是刘旭管理大成高新技术产业以来，第二次全揽三项基金大奖。整个市场，近五年两次获得权益基金“大满贯”奖项的基金经理只有13位。

作为全奖基金背后的基金经理，刘旭相对低调，但多数机构认可其稳定的价值投资风格，公开资料显示，刘旭是FOF持有家数最多的基金经理之一。作为一名管理基金超过七年，从不博弈，始终深耕价值投资的基金经理，称得上是被市场低估的“隐形大佬”。

刘旭自2015年7月29日在上证3789点高位接棒大成高新技术产业以来，已经实现了223.63%的任职收益，任职年化回报高达17.77%；同期业绩比较基准表现为-13.03%、沪深300指数收益为-0.16%。而且大成高新技术产业也是过去6年连续跑赢沪深300且由同一基金经理管理的27只主动权益基金之一(数据来源：1. 刘旭任职大成高新技术产业业绩来自大成基金，已经托管行复核，业绩比较基准收益来自Wind，截至2022/09/30；2.大成高新技术产业及其业绩比较基准的业绩来自各年度报告，沪深300数据来源于Wind，截至2022/09/30。)

不难看出，刘旭的表现是经得起各种时间维度检验的。

这种穿越周期、稳扎稳打的韧劲，与刘旭的职业发展路径不无关系。刘旭毕业于厦门大学，有管理学硕士学位。走上投研道路之前，他曾经在毕马威会计师事务所担任审计师，后进入广发证券任卖方研究员。2013年，刘旭加入大成基金，从买方研究员做起，先后学习家电、汽车等多个行业，自2015年开始升任基金经理，正式走上投资道路。

财务审计与多年研究员的经历不仅使刘旭沉淀了深厚的基本功，也很大程度上影响了他的投资理念。如果投资理念是一种世界观，那么刘旭就是那一类世界观相当稳固的人，自从走上投资道路以来，他一直是坚定的价值投资践行者。而于他而言，价值投资的要义即穿透市场喧嚣的表象，发现真正低估值的优质公司。

任研究员期间，刘旭负责的行业并非白酒、新能源等盛极的热门赛道，反而大多是家电、汽车等当时比较冷门的行业。一面是广泛深研多个行业，一面是“盐碱地里种庄稼”，这样的研究经历使他成为了一个耐得住寂寞又放得下偏见的全市场选手：在市场扎堆时能保持冷静，对小众行业也总能淘出高质量个股，在全市场范围内自下而上地垒起有韧性的组合。

了解刘旭的人，给他的共同的评价就是“稳”。这个“稳”可以衍生出很多层次，是沉得住气，是富有魄力，也是他自我评价中提到的一种“钝感”。

作为一个典型的价值投资人，刘旭投资倾向于谨慎考虑安全边际，买入后长期持有，换手率偏低。“我一般不轻易卖出，卖出主要基于两种情况：一是选对了，我会持有到标的溢价高于我的标准，然后基于合适的收益卖出；二是选错了，一个逻辑证伪或者我有一些误判，那我会立刻卖出。”

虽然对于自己的股票很“长情”，但是刘旭绝非一个优柔难断的人。他的魄力也同样体现在买入上，刘旭在买入每一只个股的时候会严格要求有充分的安全边际、较高的确定性，一旦选中标的就敢于重仓，因此在行业均衡的框架下，他的组合持股集中度相对比较高。刘旭曾在多个场合回应过自己如何做到“持仓集中度很高的情况下却回撤控制优秀”。他说：“控制回撤最好的办法就是在买入股票时候充分考虑到安全边际。回撤是一个结果，和持仓集中度关系不大。即便持仓集中度很高，但只要买入的公司有充分的安全边际，回撤就不会太大。”

对于自己的性格，刘旭曾经说，“我本人性格比较外向，但在投资上有钝感，我对很多短期变量不敏感。”刘旭所言的这种“钝感”，本质上是一种务实，不为一时的热点所动摇，能长驱直入探寻公司真实的价值，在定量与定性相结合的框架下，既以最基础的财务指标把关公司质量，又以商业模式、供给侧、需求侧情况预估公司的长期愿景。

纵览刘旭的“战绩”，可以看出他并非一个所谓“以时间换空间”的基金经理，他的业绩不同周期有不同的亮点，长期能看，短期也能看；巅峰惊艳，年化也可观；每一阶段都不拿投资者的钱开玩笑。可以看到，不管是在2018年极端下跌的市场还是2021年后的结构性行情，刘旭管理的产品风险调整后收益（即夏普比率）均较市场更为突出。从基民的持有体验来说，夏普比率仿佛一座天平，收益只是天平的一端，另一端则放着回撤控制，两端相当才能保持天平平衡，行稳致远正是如此。

一个基金经理的投资风格中，常常显出其价值观的痕迹。能明确感知到自己能力界限，不盲目追求热点的基金经理一般比较实在。刘旭曾在多个场合谦虚表示自己能真正深度覆盖的公司不过二三十家，但不同周期和不同环境中两度大满贯，向市场证实了刘旭的实力。

其实，一个投资人能够同时对15家公司有深刻理解就是非常难的事情了。深刻的理解不是只懂公司的业务拆分结构、明年盈利预测等等，而是要超越整个社会的认知，看到它的风险点及可能存在的机会。幸运的是，已经有超过7年基金经理投资经历的刘旭表示，在长时间的积累中，自己的投资能力有所增长。这种增长主要分为两个层面，一是对事物发展规律这样底层的、基础的认知上有了更深的积累。另一个是，在有了更常识更底层的认知后，衍生出的对各个行业商业模式、知识结构等方方面面更深的理解。

注：截至2022/09/30，刘旭在管产品（A类份额）如下，业绩数据来自各基金历年年度报告及2022年第3季度报告，大成匠心卓越三年持有因成立时间较短，暂不披露业绩。

（1）大成高新技术产业A基金成立日：2015/02/03。业绩比较基准：中证700指数收益率*80%+恒生指数收益率*10%+中证综合债指数收益率*10%。最近5个完整会计年度（2017年-2021年）基金及业绩比较基准收益率分别为：36.33%/2.73%、-15.75%/-25.61%、42.20%/26.30%、60.26%/23.41%、27.95%/7.39%。大成高新技术产业成立以来发生过基金经理变动，2015/02/03-2018/09/11由徐彦管理，刘旭自2015/07/29任职至今。

（2）大成优势企业A基金成立日：2019/12/24。业绩比较基准：沪深300指数收益率*70%+中证综合债券指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2020年-2021年）基金及业绩比较基准收益率分别为：69.06%/19.27%、25.24%/-3.80%。刘旭自基金成立以来任职至今。

（3）大成睿裕六个月持有A基金成立日：2020/06/05。业绩比较基准：沪深300指数收益率*70%+中证综合债券指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2021年）基金及业绩比较基准收益率分别为：16.71%/-3.80%。刘旭自基金成立以来任职至今。

（4）大成睿鑫A基金成立日：2020/08/11。业绩比较基准：沪深300指数收益率*75%+中证综合债券指数收益率*15%+恒生指数收益率*10%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2021年）基金及业绩比较基准收益率分别为：15.23%/-4.35%。刘旭自基金成立以来任职至今。

（5）大成核心价值甄选A基金成立日：2021/03/15。业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20%。自合同生效以来基金及业绩比较基准收益率分别为：-2.99%/-23.63%。刘旭自基金成立以来任职至今。

风险提示：本文不构成投资建议，基金投资须谨慎。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场及基金的过往涨幅不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。本材料仅为宣传用品，不作为法律文件，也不构成任何承诺。投资人购买基金时应仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。本基金每份基金份额设置投资者最短持有期限（即锁定期）为一年，在锁定期内基金份额持有人不能提出赎回申请。

文/张凯

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来源: qq

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