2022年度热词 | 启明创投叶冠泰：硬科技

12月23日，2022年第一财经资本年会召开，第一财经年度十大热词同时揭晓。作为年度解读人，启明创投合伙人叶冠泰在论坛上揭晓年度热词“硬科技”，并分享了对硬科技投资的观点。

▲启明创投合伙人叶冠泰

叶冠泰在启明创投负责硬科技方向的早期投资。他2004年进入风险投资（VC）领域，今年是第18年。在此之前，他先后在美国硅谷做存储芯片设计、管理半导体晶圆厂，华尔街投行做高科技公司的上市和并购。

叶冠泰认为，与十几年前相比，硬科技不再是冷门投资领域。在国内，硬科技迎来了“势”。

以下是叶冠泰针对“硬科技”的年度解读辞：

所谓硬科技，指的是研发周期长、投入成本高的核心技术，大多具备较高的技术门槛与清晰的应用场景，对带动各行各业长期的经济发展、提升国家在全球的核心竞争力起到重要作用。目前来看，国内硬科技企业所覆盖的细分赛道主要包括：芯片、人工智能、机器人、基础和工业软件、自动驾驶、新能源等。

硬科技没有文化属性，人才和技术决定一切

硬科技不是一个面对消费者的终端产品，而是卖给企业客户的核心技术或服务。它的商业模式是2B的。

手机和互联网服务用到很多核心硬科技。比如华为或小米的手机里的核心基带芯片来自高通或海思，这些芯片需要台积电的5纳米工艺；内存芯片来自三星；操作系统来自谷歌。硬科技没有文化属性，它和世界公认的标准和生态接轨。产品技术、上下游生态的支持和性价比决定一切。比如华为5G基站技术世界领先，在世界通用。

技术决定一切，技术的核心来自世界级人才。拥有大量世界级人才决定了硬科技未来发展的可能。人才来自顶级硬科技公司和顶级院校，这些需要时间和大量资金。但是在硬科技领域光有钱并不够，在我的经验中，没有弯道超车。

国内硬科技投资迎春天

孙子兵法里有句话叫“求之于势”，成语里也有“顺势而为”。雷军的名句“风来了，猪也能飞到天上”的风，也是势。

作为早期投资人，我们做硬科技投资时，需要对团队、产品、市场和资金四个维度进行评估。这四个维度里“势”代表的是除了产品外的三个维度——客户的需求度、资金方的支持度、创业人才的丰富度。这背后都和政府的政策支持力度密不可分。

投资硬科技背后的“势”是过去十年来逐渐形成的。比如我刚入行的时候，投资半导体是冷门方向。当时全中国投资半导体的VC可以凑在一个圆桌上一起吃饭。但国家近年来在政策上对硬科技大力支持，成就了科创板的开幕。科创板和港交所在筹备的18C，就是资金方的 “势”。换句话说，硬科技行业投资在国内迎来了春天。

硬科技的机遇与挑战

对于硬科技来说，2022年有机遇也有挑战。

在机遇上，国内的科创板继续蓬勃发展。前三季度，近100家公司成功挂牌上市，融到了超2000亿元资金，创造了14700多亿元的市值。国内新能源汽车成为全世界最大的新增市场，占全球50%。国内销售量排名前十的新能源汽车品牌里，除了特斯拉之外，其他9家都是国内品牌。这对于电动车领域的硬科技公司，比如自动驾驶、芯片和传感器企业都有着巨大意义。

▲启明创投合伙人叶冠泰

未来30年，人类科技创新最有潜力的方向就是人工智能。中国在人工智能领域的技术积累已经全球领先。人工智能的发展依靠三个因素，算法，数据和算力。其中，算力依靠高端计算芯片供应。这些芯片的核心技术目前中国还是落后的。

我认为在国内做高端芯片投资有很好的机会。在政策上，在二十大的指导精神里，科技创新也是实体经济发展的核心。

挑战方面，疫情对于新业务的签单、产品供应和交付的挑战都非常大。全球性的通胀和美联储采取的快速加息让资本市场的2022年度回报为负，在经济周期下行的大背景下，创业公司融资普遍困难。整体来说，市场的投资意愿降低，未来在硬科技和高端人才的全球性竞争将会加剧。

展望2023年以及未来十年，发展硬科技还会是国家政策、资本市场和风险投资的主旋律。如同前面所说，硬科技的底蕴就是科学创新，就是引进和培养世界级的人才，和国际接轨，用长期主义取得中国科技创新的技术实力。