行业观察｜茅台的2022：提振信心的“三支箭”

2022年初，贵州茅台（600519.SH）公布了“营收增长15%”的计划。彼时，很多人认为这是茅台给自己挖了个坑，业绩再创新高将成为茅台的一大挑战。而时至年底，确定性的数字增长，再一次证明了茅台的硬实力。

从季报数据来看，茅台持续、稳定的增长，没有辜负投资人与合作伙伴带来的信任。虽然愈演愈烈的悲观情绪，让一度快速发展中的白酒行业缺乏长远信心，但总结茅台2022年的表现，一直在以行业龙头的身份，提振各方对白酒行业的信心。

紧迫的形势并未打乱茅台的节奏。无论沉下心来精雕细琢产品，通过高品质征服消费者；还是紧跟技术创新的脚步，借助互联网和产品创新融入新时代。茅台不但没有受到客观因素影响，还在不断修复行业信心——激雷在前，面若平湖，正是如此。

总结其中的方法论，也许可以用“三支箭”来形容：微观处把好质量关，中观处调整发展模式，宏观处主动分享企业成长的红利。茅台这“三支箭”均对准了赢得挑战的关键环节。纵使困难再多、逆境再险，茅台始终按照自己的节奏，积跬步至千里。

2022年春节刚过（2月10日），茅台酒二轮次生产的第一天，贵州茅台集团党委书记、董事长丁雄军带队，先后来到制酒七车间4班、制酒九车间2班和制酒十二车间2班，品评各班组烤取的二轮次新酒，现场听取车间生产工作汇报，并组织班组骨干深入交流，了解班组产质量等情况。

此后，每个轮次基酒生产取酒，丁雄军都会带队领导班子前来调研。从2021年12月21日调研一轮次生产，到8月25日最后一个轮次取酒结束，七次取酒一次不落。茅台人用实际行动印证茅台的成功之道，来自对产品质量的孜孜以求。

丁雄军也一直强调，要深入践行五匠质量观，构建实施“365”质量管理体系，呵护茅台生命之魂，强化全过程、全场景、全员工的质量控制，酿好一流优质基酒，筑牢茅台高质量发展基石。由此可见对质量的执着追求，是茅台始终坚持的立足之本。

进入三季度，市场环境持续承压，行业悲观情绪扩散，但茅台没有失去方向感，严把质量关仍然是首要工作之一。

10月4日，茅台举行了壬寅年（2022）茅台酒节。遵自然之法则，正式开始了2023年度茅台酒生产。无论11月7日茅台酒造沙生产第一天，还是12月12日茅台酒一轮次生产开烤的第一天，丁雄军都在制酒车间生产一线。

调研时，丁雄军强调要坚守“质量是生命之魂”，树牢“五匠”质量观，坚持匠心造沙，系统抓好质量管控；要坚守传统工艺，更加科学把握“控前期”的核心要义，保障造沙润粮质量，也为后期轮次生产质量打下坚实基础。

如此可见，掌握原产地、微生物群落、酿造工艺、基酒资源“四大优势”，茅台并未坐享其成，反而将其作为继续精益求精的跳板。越是面对复杂的环境，越是面对外部压力，越是主动打好产品质量的基础，茅台的表现越能垂范整个行业的工匠精神，这一点始终坚守。

这是茅台的“第一支箭”，也是一以贯之的一支箭。

在坚守传统制酒工艺的基础上，茅台也在探索通过创新融入新时代的路径。整个2022年，茅台推动与创新相结合的脚步，掀起白酒行业融入新时代的风潮。

3月31日，茅台上线自营电商平台“i茅台”，启动茅台1935、虎年茅台礼盒装（375ml*2）、虎年茅台酒500ml、珍品茅台四款产品申购，结合创新技术、拥抱互联网，成为今年茅台的重要标签。

在新工具的支持下，茅台在产品与用户之间扮演“连接者”的新角色：通过接入区块链技术，借助大数据平台随机抽取，在第三方公证机构存档备案后，彻底消除人为控制结果的可能。从此，个人消费者多了购买原价且保真茅台的新渠道。

正因如此，i茅台上线后，注册用户数量急速增长。公开数据显示，i茅台注册用户从试运行首日的500万，到100天时已超1900万，12月15日上线260天后数量已突破3000万；日均申购用户数超300万，日活用户近400万，累计预约人次近19亿。

5月29日，茅台冰淇淋开放i茅台线上购买通道，上线不到一小时售罄，销售数量超4万个，销售金额逾250万元。数据证明，对外i茅台提高直销比例，帮助茅台渠道向“消费者中心化”过渡；对内打通从前端生产到终端消费者的全数字链路，实现一箭双雕。

而借助i茅台的运营，茅台建立调整市场供需平衡的“蓄水池”，发生短线炒作现象加大放货量即可完成调节。既对市场形成制约，又能提升渠道控制力。有数据显示，2021年时飞天茅台价格一度上涨至3500元/瓶，2022年中秋期间已降至2600-2800元区间，至今整体价格稳定。

眼下创新仍未止步，由茅台和网易共同打造，基于虚拟现实技术的“巽风数字世界”于2023年1月1日正式上线。通过应用互动体验引擎、数字孪生等核心技术，将“茅酒之源”的一草一木、一景一物映射到虚拟世界中，深度还原茅台酿造环境、挖掘茅台历史文化和工艺工法，打造属于茅台和用户的“平行世界”，从而实现宣扬酿造工艺和历史文化的目的。

既有时代性，又有延续性，这些创新元素的出现，也是茅台唤醒潜在价值，用新形象和内涵面对消费者，从而修复市场信心的重要举措。

茅台努力通过创新优化发展的“第二支箭”，追求理想的结果。

供给侧求质、需求侧稳量，在往年，这两支箭发出，足以支撑茅台继续冲高，可是2022年只有这些还不够。

有统计数据显示，上半年白酒板块16支个股出现跌幅，跌幅在2.89%-31.06%之间，普遍以中小酒企为主；下半年众多白酒龙头企业亦出现下滑，情况不容乐观。由此可见，白酒行业的悲观心态，呈现从下至上逐步蔓延的趋势。

为了提振市场信心，茅台先是6月23日公布分红公告，每股派发现金红利21.675元（含税），共计派发现金红利272.28亿元，刷新了上市以来的分红纪录；后是在11月28日公布回报股东特别现金分红计划，面向全体股东每股派发21.91元（含税）特别现金红利，分红总额达到275.23亿元。

全年两次分红总额共计547.51亿元，占2021年净利润104.37%，不仅让股东充分体验到获得感，更重要的是，茅台用实际行动证明白酒龙头企业的基本盘仍然牢固。

虽然按照分红总额计算，547.51亿元已经超过2021年净利润总额，但茅台仍然保持着充裕的现金流，能够抵挡不确定因素的影响。

最新公告显示，2022 年茅台生产茅台酒基酒约5.68万吨，系列酒基酒约3.5万吨；预计实现营业总收入1272亿元左右（其中茅台酒营业收入约1077亿元左右，系列酒营业收入约157亿元），同比增长约16.2%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约626亿元，同比增长约19.33%左右，实现年初定下“营收增长15%”目标并非难事。

稳定的经营足以支撑市场信心，不过茅台并未停下脚步。12月14日，贵州茅台发布公告，董事会审议通过茅台酒“十四五”技改建设项目，预计投资超155亿元，建成后可新增茅台酒产能1.98万吨/年，储酒能力8.47万吨。

2021年，茅台酒基酒产量为5.6万吨，在“十四五”技改建设项目建成后，茅台酒基酒产能将有望接近7.6万吨。进一步扩大产能，正是管理层准备通过强化供给的方式，解决市场供需失衡的问题。

接连公布的利好信息，不仅成为向好发展的重要标志，还体现出茅台以白酒行业龙头身份，引领整个行业摆脱阴霾，重新回归发展快车道的决心。

从二级市场表现来看，众多白酒上市公司的股价已有反弹趋势。修复信心的第三支箭，茅台同样正中靶心。

对白酒行业而言，2022年注定是不平凡的一年。

市场两极分化越来越趋于明显，也许消解悲观情绪关键，是企业需要做好两方面工作：一是明确何为立足之本，二是不畏外界干扰勇敢坚持。

回看茅台的表现，不仅出色地做到这两点，还找到了创新的“加分项”，深化了品牌影响力。这也正是值得同行们借鉴的经验。