希望在第三支箭？

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几天内，已有6家大行向房地产提供了近1.5万亿的授信额度。

——看好，是授信额度。

不仅大行，小行也被要求行动。现在，大小银行都在忙着找开发商合作，大家合作签约，拍照留念，心照不宣。选择也很政治正确，国企为主，民企点缀。

央妈大概也担心银行难以完成使命，11月28日，第三支箭射出，暂停了12年的房企股权融资按下重启键。

证监会表示，即刻起恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资、调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。

市场反应迅速。地产股掀起涨停潮，11月29日，A股超过30家房企股票涨停，H股有27家房企的涨幅超过10%。同时，首单房企再融资启动，多家房企拟重启上市议程。

这是12年来，股权融资首次开闸。

1、

回顾一下房地产的金融风向轮回。

2010年4月，国务院发布了“新国十条”，明确要求对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，证监会相关部门暂停批准其上市、再融资和重大资产重组。

同年10月，证监会发布通知称，为坚决贯彻执行“新国十条”精神，暂缓受理房地产开发企业重组申请。

此后十二年，房地产基本和国内资本市场绝缘。

但整体，在银行信托以及各类影子银行的支持下，房地产依然快速增长，房价不断上扬。

2016年，海里终于觉得房市太热了……

12月，中央经济工作会议首次提出：房子是用来住的，不是用来炒的……

2017年3月，银监会集中治理理财、同业、代销以及嵌套业务，地产融资业务受到重大冲击。

同年10月，十九大再次明确房子是用来住的、不是用来炒的，要求加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让全体人民住有所居。

彼时，我国货币供应量已达170万亿，几乎占了全球的二分之一，是美国的1.5倍。时任央行行长周小川说，房地产发挥着资金蓄水池作用。

地产打了个盹，继续上涨，恒大还在狂飙突进……

两年后……

2019年6月，银保监会主席郭树清在陆家嘴论坛上提出了房地产金融化问题。认为房地产业过度融资，泡沫化问题严重……

同年7月，银保监会对部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司进行约谈警示。

房地产有了寒意，包括万科郁亮在内的很多人都认为要出现拐点……

12月，中央经济工作会议提出：全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。

同时，广东多地放松限购，深圳市住建局取消商务公寓只租不售，城市更新成为新一轮狂潮……

房地产又掉头向上……

2020年1月，中国银保监会副主席黄洪表示，要坚决抑制房地产金融化泡沫化。严厉查处银行保险资金违规流入房地产领域。

疫情冲击加上严监管，房地产眼看要完……

重压之下，各地再次纷纷出台楼市稳定政策，限贷限购放松，按揭利率下行。

财政部部长刘昆在《求是》发表文章称：深入开展中央财政支持住房租赁市场发展试点、城镇老旧小区改造等工作，推动完善基本住房保障体系，保证房地产平稳运行。

市场传闻房地产信贷政策要松绑。

8月，郭树清在《求是》杂志发文，首次提出房地产泡沫是威胁金融安全的最大“灰犀牛”。 

同月，监管部门联合出台新规控制房地产企业有息债务的增长，设置“三道红线”。

依然没有拟制房地产的疯涨……

2021年1月，央行和银监开始联合对商业银行设置房地产集中度占比考核，俗称银行两条紧箍咒。

8月，网传恒大商票和贷款违约，被监管约谈。

10月，花样年美元债无法兑付，成为第一家公开暴雷房企。

房地产进入漫漫长夜……

2、

政策不断轮回，房地产在经济中的地位，让大家始终相信，三条红线也罢，两个紧箍咒也好，只是给房地产降温踩刹车，但绝对不能让翻车。

包括我自己，是不信谁敢真的把房地产泡沫刺破的，它涉及到的链条太多了。

房地产泡沫刺破，必然是经济整体性崩溃，这将会是经济灾难的开始，而不是结束。如果延伸到金融危机爆发，我们的所有幸福和快乐必然戛然而止。

记不得那个领导或专家说的，房地产死了，其他行业就都活了。呵呵，谁说美女不嫁给他，就一定要嫁给你？

2021年2月，房地产开始寒气逼人。3月，我写了一篇文章《凛冬将至，信用风险是我们最大的考验》，当时我的领导觉得我是耸人听闻，对这篇文章不屑一顾，甚至我都无法发出来，但我们还是坚决停止了几乎所有涉房业务。5月份，我的文章才在我们的机关报二版发出。

不过一年光景，房地产经历了生死轮回。

似乎房地产是被金融抽血而死，所以今天，又要用金融的手段去救。

但是，缺血并不是死亡的唯一原因，是太多的因素引起了房地产多器官衰竭，现在大量输血，会不会出现奇迹？

3、

马寅初曾讲过一个故事：

有个赶考的书生到旅店投宿，拿出十两银子，挑了该旅店标价十两银子的最好房间，店主立刻用它到隔壁的米店付了欠单，米店老板转身去屠夫处还了肉钱，屠夫马上去付清了赊帐的饲料款，饲料商赶紧到旅店还了房钱。

就这样，十两银子又到了店主手里。

这时书生下来说，房间不合适，要回银子就走了，你看，店主一文钱没赚，但大家却把债务都还清了。

这个故事说明——经济不是钱，而是钱的流动！

在现代经济中，银行就是这个书生。

银行把钱借给旅店老板，转一圈后，旅店老板再把钱还给银行，市场上的钱既没有变多，也没有通货膨胀，但债务实实在在被解决了。

理论上可行的事，放到现实中，却完全变了个样，因为钱没有给到旅店老板。

从银行的视角看，旅店老板实力不足，实在信不过，而且店老板运营的酒店不是自己的物业，无法押给自己，所以更愿意把钱给这家酒店的产权所有人：地主，地主有物业，而物业又是银行看重的。

地主把物业押出去拿来了资金，拿着钱又去买地，建酒店，建商场，建住宅，然后再押，再建……

谁能抵得住房地产暴利的诱惑呢？

于是，钱都流向了地主。

地主拿到钱，转了一圈去买地，土地越拍越高，房价越来越贵，社会上的资金，包括你我口袋里的资金，都开始流向地产。

货币的确超发了很多，我们自豪GDP快赶上了美国，但不知道M2在2017年已是美国的近两倍，中国M2/GDP比重是美国的2.8倍。

可惜，钱只在银行和地主间流动。

所以，郭主席讲了地产金融化，讲了地产灰犀牛。

更严峻的是，越来越多的钱被地主这个系统给吸走了，没有钱流入旅店➜ 米贩➜ 肉铺➜ 旅店……

这就解释了为什么M2数字庞大，但市场依然缺钱，因为只有流动起来的钱，对经济才有帮助。

问题出在哪里呢？

出在没有把钱给到应该给的人。

4、

所以这次银行给的钱，肯定是有特定用途的。

否则开发商拿到钱，借口要还美元债，实际上却把钱七拐八拐地打到了自己的海外账户，那还是循环不起来。

特定用途是什么？

肯定是保交楼。

建好了楼，最终还是要老百姓去接盘，这样才能把风险转移到居民头上，银行这个桥梁才算完成了任务。

有没有效果呢？

只能说——有限！

因为居民接不动房子的真正原因，是民力耗尽。

“我就是最后一代”，就是明显信号——对预期悲观，还不足以说明问题么？

岂止是预期差，生存处境也差！

预期差可以扭转，但是民力耗尽，怎么扭转？

所以如果居民不去接盘，那这个循环最终还是要断，就只是给银行徒增风险而已。

于是就有了第三支箭——股权融资。

目前的情况不是没有钱，恰恰相反，钱非常多，不然你说那么大规模的M2，都去了哪里？

钱都囤积在有钱人的账户，没有流动起来罢了，大家都把钱往银行存，不去买房，不去投资，不去消费，所以经济才低迷。

如果你是决策者，你最想要的是，是让有钱的人，把钱都拿出来，去买买房，买地产股，消费，对吧？

但现在这情况，谁买房？将来房子肯定过剩，买了砸手上是大概率。

买地产股？那玩意儿得赚钱才行啊。

股市赚钱，讲究的是“预期别人的预期”。

什么意思呢？有一个大咖说过：我不相信中药，但是我知道有一堆傻×信，那我就会买中药股。

这就是中国股市的逻辑。

我们的股市，从来不是什么经济晴雨表，从来不讲基本面，而是资金逻辑+情绪逻辑+风险逻辑的叠加。

这几天地产股之所以嗨，一方面，是之前跌到底了，能跑的、想跑的，全都跑了，现在去拉动它，所需的资金量很小，一拉就嗨。

另一方面，就是为了让大家看到赚钱效应，从而跟着买进去。

你想的或许是：我知道开发商不行，没有拿地，没有增量，但我看到了地产股大涨，我也知道庄家的意图，那我就短平快打一波，快进快出，赚了就走……

其他人难道不是这么想的？

肯定有相当一部分人，想的是，我在庄家跑路之前抢跑，就赢了。

但你以为庄家不知道你这么想？

所以说哈，让有钱的人去分担风险，就是第三支箭的目的。

而且股市是直接融资，哪怕后面地产股再次暴跌，也不关银行的事，对吧？

银行的安危才是监管关心的。

而且股民可都是见过世面的，不会像买房的，一有损失就闹事。

但是，地产股市的容量也有限。

目前，所有A股上市公司房地产公司市值1.6万亿左右，以当前的股价，如果所有的公司都顶格定增的话，理论上不会超过3800亿，而A股全部房地产上市公司的债务是10万亿，是不是有点杯水车薪？

新规还明确，融资不可用来拿地和新项目，只能保供和还债。

而且从需求端来看，你觉得会云开日出吗？

所以，这个利好对地产能不能形成转折？

风险也许始于金融，但危机绝对不仅仅是金融，多器官衰竭，需要全科医生诊治，而不仅仅是金融救治。

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