高层会议超预期提振信心 A股2023年表现可期
上周召开的中央经济工作会议超预期提振了信心，天弘基金认为，在政策重心重回经济增长、疫情扰动持续降低、房地产融资环境明显改善等多方积极因素共振下，中国经济发展的内生动力将不断增强，中国经济增速将持续回升。本次中央经济工作会议释放的利好令A股的战略投资机会进一步凸显，2023年A股表现可期。
大力提振信心
本次中央经济工作会议有很多看点，与过往相比，最值得关注的有三个方面。首先是大力提振信心，这也是本次会议最大的超预期之处，会议明确提出“要提振市场主体信心”，并对明年经济发展给出了明确预判“明年经济运行有望总体回升”，这在以往是很少见的。会议同时强调“切实落实‘两个毫不动摇’。针对社会上对我们是否坚持‘两个毫不动摇’的不正确议论，必须亮明态度，毫不含糊”。整体而言，这有助于显著提振市场各方主体对于明年经济发展的信心。
对于资本市场而言，信心的大幅改善和增强预计对于A股市场会有较为直接的正面影响，投资者对明年经济基本面的预期将显著增强。
其次，是外需下行背景下着力扩大内需。对于明年经济发展的着力点，考虑到海外经济明年或出现明显放缓，因此主要着眼于内需，一方面是“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”。明年经济发展的另一个着力点是加大投资，2022年基建增速比较强劲，2023年预计还能够保持在一个相近的中枢之内，基建增速仍会比较强劲。
值得注意的是，不同于部分投资者对于明年消费复苏的疑虑，天弘基金认为，中国经济至关重要的托底性力量居民资产负债表依然稳健。疫情期间，尽管居民就业难度上升、收入信心下降，但通过数据分析发现：居民人均可支配收入的绝对值依然维持着上行的趋势，存款总额持续增高；居民的按揭贷款、消费贷款、信用卡贷款的违约率总体还是处在相对可控的区间。
来源：天弘基金，wind
可以预计，尽管前期居民对未来预期偏弱，但当疫情带来的不确定性消失，勤劳的中国老百姓积攒下来的购买力值得期待，这是我们对未来充满希望的底气。对应到资本市场投资，需要关注不同消费行为的修复顺序。
最后，是毫不动摇支持产业体系自主可控和安全可靠。这方面预计未来会有相关的产业政策出台，对于资本市场的相关领域如信创等，也或许会存在相应的投资机会。
A股迎历史性投资机遇
整体而言，从短期、中长期等维度看，经济增长的政策目标是十分明确的。一揽子政策和接续措施也正在紧锣密鼓的出炉，释放出“稳经济”“促增长”的强烈信号，市场对中国经济的信心不断增强。
同时，在疫情扰动持续降低、房地产融资环境明显改善等多方积极因素共振下，A股已经迎来历史性的投资机遇。
首先，是走出疫情的前景越来越清晰。从11月11日官方发布的优化疫情防控“二十条”，到12月7日疫情防控“新十条”出台，疫情防控的精准度持续优化。我们预计，尽管短期疫情仍然会对人们的经济活动形成一定制约，但中长期来看，疫情对经济社会发展的影响无疑将显著弱化直至消失。参照海外经验，疫情放开后资本市场的上涨将会先于经济的触底反弹。
其次，是房地产融资环境明显改善，积极信用政策对经济的驱动归于正常。从过往经验看，信用周期与房地产销售周期高度同步，积极信用政策对经济的调控力量主要通过房地产周期传导。前期，受政策及疫情影响，信用政策到地产的传导链条出现了背离，导致信用周期对经济的驱动明显失效。近期，从“保交楼”政策，到金融支持房地产市场平稳健康发展的“金融十六条”，再到银行信贷、债券融资、股权融资这“三支箭”依次出台，金融机构对房企的支持力度显著提升，形成了多维度的房企融资支持体系。随着积极信用政策对经济的驱动归于正常，将助力经济快速企稳。
除此之外，“全面深化改革开放，大力提振市场信心”；要切实落实“两个毫不动摇”，“增强我国社会主义现代化建设动力和活力”等信号的释放，叠加之前的《国家发展改革委关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，平台经济专项整改完成，实施常态化监管等情况，进一步提振了各类市场主体的信心，激发了市场的活力。
海外方面，尽管长期看有可能进入高通胀环境，出现更短的经济周期和更明显的经济波动，但从短中期看，未来一年海外通胀边际趋于缓和，同时美联储紧缩力度将会放缓，明年或迎来加息周期尾声，未来的几个月美元贬值是大概率的事件，北上资金将进入到中国市场，这将为国内资本市场提供了较好的外部环境。
来源：wind
回看资本市场，过去一段时间，由于经济持续处于弱势运行区间，投资机会相对匮乏，市场博弈情绪浓厚，主题炒作特征明显，热点主题可以在短时间内吸引大量资金涌入，甚至会出现一些明显透支未来基本面的情形，造成了股价的大幅波动、回撤。进入11月以来，A股市场走出了一波上涨行情，但这更像是对前期过度悲观预期的修复。事实上，即便经历了这一轮上涨，当前沪深300指数的市盈率依然处在近5年低位；而衡量股票、债券投资性价比的指标ERP仍处在历史高位，这意味着股票市场的估值吸引力很高，A股仍处在历史性的投资机遇期。
从过往经验看，国内资产市场走势与经济走势基本一致，A股市场转折基本都由经济周期驱动。当前，疫情防控最困难的时期已经走过，中国经济的复苏已如喷薄欲出的朝阳，当下已经没有任何过分悲观的必要，可以对资本市场持有更强信心，将投资思维模式切换至后疫情、乃至走出疫情的模式，投资质地过硬的优秀公司并长期持有，与广大投资者共同分享中国经济发展的红利。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文件中的信息仅作参考之用，不构成投资建议或投资依据，不构成任何具有法律约束力之产品投资要约或要约邀请，并且不可用于对投资的评估。本文件所载信息不构成对本产品未来收益的任何保证， 不代表对本产品的投资策略、投资回报、经营业绩的任何承诺和预期。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。以往业绩情况并不等同于未来的投资结果，甚至可能与未来结果存在重大差异。未来的投资可能会在截然不同的经济状况下进行，经济状况的任何差异均可能会对投资结果、投资组合及基金经理的决策产生重大影响。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《风险揭示书》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力和投资目标的投资品种进行投资。（CIS）
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