最航运 | 欧元区在新年初出现一丝曙光恢复增长，但是...

我是最航运丹尼斯，今天关注欧洲。欧元区PMI在2023年初出现一丝曙光恢复增长，不过销售价格通胀走高。详细解读如下：

1、根据标准普尔全球采购经理人指数闪现数据，2023年初欧元区商业活动略有上升，显示在连续六个月下滑后暂时恢复增长。 商业信心跃升，暗示未来一年的前景显着改善，同时订单簿显示收缩率下降。 随着公司为好于此前预期的一年做好准备，就业增长也加快了势头。

2、与此同时，由于供应链压力得到缓解，投入成本通胀进一步降温，但商品和服务的平均售价通胀略有上升，反映出成本增长仍然高企和工资上涨压力。

3、经季节性调整的标准普尔全球“闪现”欧元区 PMI® 综合产出指数在1月份连续第三个月上升，从12月份的49.3上升至1月份的 50.2，突破50.0的枯荣线，从而表明商业活动首次扩张 - 尽管可以说微不足道 - 基于大约85%的常规调查回复，涵盖制造业和服务业。1月份服务业活动自去年7月以来首次上升（服务业商业活动指数从49.8升至50.7），而制造业产出仅温和收缩（该指数从47.8升至 49.0），创下去年6月以来工厂生产的最小降幅。

4、增长是由技术（包括IT服务和设备）以及医疗保健和制药部门推动的，尽管工业服务也反弹至增长领域。然而，金融服务（尤其是房地产）和基础资源行业的低迷也有所缓解，而旅游、娱乐和家居用品等面向消费者的行业在经历数月的下滑后出现企稳迹象。

5、在欧元区内，德国报告产出仅略有下降，综合采购经理人指数从12月的49.0上升至49.7，这是自去年7月产出开始下降以来的最高水平，这主要是由于服务业活动略有恢复增长。尽管12月制造业产出继续以不变的速度下降，但降幅仍远低于去年秋季的记录。

6、与此同时，法国产出连续第三个月下降，综合指数从49.1下滑至49.0，表明下降速度略有陡峭。服务业活动的急剧下滑抵消了制造业下滑速度的放缓。与此同时，在服务业活动出现七个月来最大增幅和制造业产出几近稳定的带动下，整个欧元区其他国家的产出在经历四个月的下滑后恢复增长。

7、伴随着对未来一年的乐观情绪急剧改善，整个欧元区的产出增长略有回升。1月份欧元区PMI综合商业预期指数创下2020年6月以来的最大月度增幅，在前三个月的涨幅基础上将信心推至去年5月以来的最高水平。制造业和服务业的情绪都有所改善，法国、德国和整个欧元区其他国家的情绪都在上升。

8、订单调查数据也提供了一些关于近期前景的令人鼓舞的消息。尽管新订单连续第七个月下降，但降幅是同期记录的最小值。服务提供商的新业务仅略有下降，而制成品的新订单则以去年5月以来的最低速度下降，尽管下降幅度仍然很大。

9、同样，尽管订单积压继续下降——连续第七个月下降——但降幅是自去年10月以来的最低水平。公司通过增加招聘来满足业务前景的光明和需求下降的缓和。1月份就业人数以三个月来最快的速度增长，制造业和服务业都在加速增长，尽管创造就业的速度仍远低于去年同期。按国家/地区划分，就业增长全面回升，其中以德国为首。

10、与此同时，工厂报告供应商交货时间连续第二个月保持不变，这与前三年供应情况恶化形成鲜明对比。德国的交货时间连续第三个月显着改善（尽管法国的情况有所恶化）。供应链压力有所缓解，部分原因是对投入品的需求下降，该需求在1月份再次急剧下降（尽管降幅低于前三个月的每个月），这反过来又与从库存建设转向发展中的减少库存转变有关。1月份工厂投入品库存和制成品库存双双下降，分别为 16个月和8个月以来的首次下降。

11、尽管投入成本通胀放缓，但商品和服务的平均价格涨幅略高于12 月份，制造业和服务业的通胀率均小幅走高。虽然这两个行业的增长率仍未达到近期峰值，但销售价格持续上涨的压力在一定程度上反映了重建利润率的努力，尤其是在能源和其他原材料成本处于历史高位以及员工成本不断上升的情况下。

12、年初欧元区经济趋于稳定，进一步证明该地区可能摆脱衰退。调查显示，10月份触及最低点，自那时以来，由于天气比往常温暖和慷慨的政府援助，价格下跌尤其缓解了对能源市场的担忧。与此同时，供应链压力有所缓解，尤其是德国的生产商受益，最近中国经济的重新开放有助于恢复人们对2023年更广泛的全球经济前景的信心，推动商业乐观情绪大幅上升。

13、“然而，该地区还远未走出困境，因为需求持续下降——只是下降速度有所放缓——而且商品和服务销售价格通胀率的回升将给鹰派带来更多鼓舞推动进一步收紧货币政策。本月录得的就业增长好转以及工资上涨推动价格压力最近回升的迹象进一步推动了加息的理由。

14、“该调查仅表明欧元区经济停滞不前，这就支持了政策谨慎的理由，暗示随着借贷成本上升，不应排除重新陷入收缩的可能性，但该调查无疑带来了可喜的好消息，表明任何经济衰退可能远没有以前担心的那么严重，而且很可能完全避免衰退。”

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