《全球科创观察》金融科技 | 清华五道口：理解NFT——Web3.0与加密货币的关系辨析

• Web3.0是基于数字资产和去中心化机制所构建的，被认为是元宇宙的基础设施，是基于区块链技术构建更加去中心化的互联网版本。目前，Web3.0多处于概念化的阶段，存在技术不成熟和被区块链大型机构和风投机构垄断的风险。

• 加密货币是一种私营部门的数字资产，主要依赖于密码学和区块链技术。从目前业界的发言和市场技术研发的趋势来看，加密货币是NFT相关生态系统运作中的重要一环。

NFT市场引发了消费者、投资人和监管机构的大量关注，而当提及NFT之时，多涉及到元宇宙和Web3.0这些概念；同时，全球大部分NFT交易目前都依赖于加密货币。因此，要对NFT进行全面认识并分析未来可能产生的影响，有必要进行一些知识补充。本报告就Web3.0和加密货币等相关概念、市场和风险进行厘清和分析，以便读者更好理解NFT市场。

（一）Web3.0的定义

Web3.0的概念最早是由以太坊的联合创始人Gavin Wood于2014年提出的，他认为应当是“基于区块链的去中心化在线生态系统”。在a16z发布的一份报告中，将Web3.0定义为“一组包含区块链、加密协议、数字资产、去中心化金融和社交平台的技术”。

需要说明的是，Web3.0目前并没有严格的定义，其概念仍在持续发展的过程中。根据汇总的多方观点，在Web3.0版本的互联网中，应当至少包括两个重要特征：开放和共治。开放是指用户的行为可以不受第三方主体的限制，通过“跨链”协议等方式解决互联互通的问题，最终达到跨应用平台、跨虚拟与现实；共治是指平台与应用为用户所开发和拥有，与由Google、Facebook等中心化平台主导的Web2.0不同，Web3.0利用区块链、加密货币以及NFT等形式将平台的权力交还给用户。因此，Web3.0是基于数字资产、去中心化而构建出的概念，其被认为是元宇宙的基础设施，是基于区块链技术构建更加去中心化的互联网版本。

（二）互联网协议的进化历程

Web1.0是互联网刚刚兴起的阶段，时间跨度大约从1991年到2004年间，Web1.0的属性主要是Read。受限于网速，大部分网站是静态网页，绝大多数用户是内容消费者，而不是生产者，典型的代表是雅虎、新浪、网易这类的门户网站。

Web2.0是基于“作为平台的网络”的概念产生的，起始于2004年并一直持续到今天，Web2.0的属性则变成了Read+Write。用户既是阅读者，又是创作者，平台可以以用户创建的内容为中心上传到社交媒体、内容平台等，典型的代表是Google、Facebook、Twitter等。

当前我们讨论的Web3.0的概念则是创造于2014年，并在2021年末真正被大众熟知，Web3.0的属性已经进化成了Read+Write+Own。在Web3.0阶段，用户可以通过一系列新的协议，控制和拥有自己参与建设的互联网内容，典型的代表就是很多基于区块链的Dapp、DeFi、NFT等，但这些也只是Web3.0的极为早期的应用，并没有达到完全理想化的Web3.0阶段。

实际上对于Web3.0的讨论并不仅于此，人们对于Web3.0的理解其实是随着时间及认知不断变化的，在此之前人们讨论的更多是基于Web2.0之上的创新。早在2006年，万维网发明者Tim Berners-Lee就提出了Web3.0的概念，他认为语义网（Semantic Web）应当是Web3.0里重要的特征之一。Netflix创始人Reed Hastings则认为“Web1.0是拨号上网，50K平均带宽；Web2.0是1M平均带宽；Web3.0应当是10M带宽”。互联网女皇Mary Meeker在2010年指出Web3.0是由社交网络、移动设备和搜索引擎所组成的。

（三）Web3.0为什么会在2021年末被广泛讨论

Web3.0在2021年末的突然蹿红，最直接的原因是美国国会在2021年12月举行的加密货币听证会，随着美国共和党议员Patrick McHenry的一句“我们如何确保Web3.0的革命发生在美国？”迅速在网络中走红。而随后则是埃隆·马斯克（Elon Musk）等人带有强烈批判性色彩的推文将Web3.0的热度彻底推向了高峰。与加密货币爱好者、大型科技公司和风险投资公司等众多Web3.0的忠实拥趸观点不同，埃隆·马斯克认为Web3.0不是真实存在的，现在看起来更多是营销口号而不是现实；Twitter的联合创始人杰克·多尔西（Jack Dorsey）也认为Web3.0是一个由风险资本家控制的“中心化实体”，它并不会促进社会的民主化，而只会将用户的权力从Facebook等现有互联网巨头的手中夺走。

此外，Web3.0的走红还与2021年火热的元宇宙有着密不可分的关系。元宇宙作为一个虚拟时空间的集合，是现实社会的信息和功能在虚拟社会中的映射，具备新型社会体系的数字生活空间。Web3.0作为基于区块链打造的新型的互联网范式，其最终畅想的愿景与元宇宙概念是一致的，可以说Web3.0是元宇宙的底层技术架构，能够让元宇宙实现其对标现实世界底层逻辑的复刻。

（四）Web3.0可能存在的问题

正如前面所讲，Web3.0目前还仅停留在概念的阶段，人们甚至对这个概念本身都没有完全达成一致。但毫无疑问的是，当前主流的Web2.0一定会向前发展。从目前的认知来看，基于区块链来进行打造的去中心化互联网很可能就是Web3.0。尽管相较Web2.0存在诸多优势，但是我们也要认识到Web3.0可能存在的一些问题。第一，Web3.0的核心是基于区块链来进行打造的，而区块链本就存在效率低的问题，作为一个分布式的账本，把账本分发到所有节点，需要耗费大量的资源和时间，相较于中心化的系统在效率方面并不占优势；第二，区块链和加密货币已经形成了一个比较大的市场联盟，包括从业者、风险投资人员都在鼓吹区块链和Web3.0的概念，以此来和Google、Facebook等垄断巨头竞争，这其中可能有过度营销成分；第三，Web3.0的构建主要是基于区块链、密码学等目前仍处于发展初期的技术，相关配套技术的不成熟也会导致Web3.0的落地应用存在较大问题。

从目前的业界公开讨论和市场技术的研发趋势来看，NFT和Web3.0都和区块链——尤其是公有链密切相关，其中，加密货币无疑是生态系统运作的重要一环。

加密货币是一种私营部门的数字资产，主要依赖于密码学和区块链技术。加密货币市场的不同组成部分：包括无支持的加密货币（如比特币），稳定币和去中心化金融，在复杂且不断发展的生态系统中密切相关，且与传统金融体系的联系日益紧密。

目前，海外主要平台的NFT交易基本以加密货币进行结算，原因有三点。一是从技术路径上来看，使用加密货币支付会更加方便。作为构建在区块链上的产物，NFT在技术上与同质化代币——例如：比特币和以太坊——并无区别，而用来存储NFT的数字钱包一般都可以兼容加密货币。二是更多的创业平台从理念上认可加密货币作为支付方式，从而将NFT、加密货币和区块链技术纳入同一商业生态系统。三是目前90%以上的NFT是建立在公有链以太坊上的，在以太坊上存储和转让NFT都需要向矿工支付一笔手续费，这笔手续费必须以加密货币进行支付。因此，NFT目前的交易市场被纳入加密货币的市场范围之内的。

在加密货币品类中，稳定币是一类特殊资产，旨在通过锚定特定资产（一般是美元）、一篮子资产或通过一定的货币供给和收缩机制来维持稳定的货币价值。相对于比特币和以太坊等价格波动较大的加密货币，稳定币具有相对稳定的价格。目前，稳定币主要被用作传统法定货币和加密货币之间的桥梁，这对加密货币市场的稳定性和运作具有重要意义。截至2022年12月，稳定币的市值达到近1,390亿美元。尽管稳定币只占加密资产行业总价值的一部分（16%），但它们促进了所有加密货币交易平台上超过75%的交易。目前，市面上90%的稳定币都以美元为计价单位，稳定币广泛地挂钩美元为美国提供了扩大美元主导地位的关键机会。除美元外，不少稳定币发行机构还持短期美国国债的储备。这既增加了对美元的需求，又使全球买家更容易获得美元。稳定币可能会维持对美元的超大需求，因为网络效应加强了美元挂钩的稳定币的受欢迎程度，这对美元需求未得到满足的国家尤其如此。

在过去几年中，加密货币生态系统已经由一个比特币交易所主导的市场转变为具有更多结构化产品和细分方向的多元市场，包括以太坊、稳定币、NFT和去中心化金融等。从目前的交易方式、业界态度，产业趋势以及专业人员的判断表态来看，元宇宙、Web3.0和NFT等生态依然建立在加密货币流通的生态体系之上，加密货币——尤其是稳定币成为了用户进入去中心化网络的重要通道。因此，以美国为代表的全球监管机构一直在密切关注加密货币尤其是稳定币的影响和风险。

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