自大流行以来，Lyft (NASDAQ:LYFT)一直在苦苦挣扎，股价从此前63美元的高点大幅下跌。该股目前的价格在15-16美元左右，明显低于之前的水平。有迹象表明，Lyft的商业模式可能终于达到了可持续的地步，能够创造现金流，并最终实现盈利。截至最近一个季度，活跃骑手继续环比增加，增加了50万。
该公司能否盈利仍是个问题，但有明显迹象表明情况正在好转。每名活跃骑手的最新收入为52美元，高于大流行前的44美元。拼车服务的转化率仍然很高，达到70%，某些城市的回收率从50%到91%不等，西海岸的平均回收率为60%，东海岸的平均回收率为78%。目前对全球拼车潜在市场的估计约为3440亿美元，这可能有点过分，但实际上可能更低，增长率可能在8-9%左右，而不是目前预测的15-16%左右。现实情况是，拼车服务要盈利，包括所有后端成本、营销支出、研发支出、司机成本和保险成本，加上司机的成本，以及要分摊给许多骑手的维护成本(但最终仍将由最终用户承担)。目前，价格与这些成本是合理的，但这也意味着，许多人会选择自己的汽车，许多千禧一代选择增加他们的汽车行驶里程，而不是定期更换汽车，或选择叫车应用程序。Recovery Rates (Investor Presentation)
该公司越来越精简其运营，并计划削减3.5亿美元的成本，这应该有助于该公司更接近盈利。该公司不久前还处于破产边缘，但现在有大量的自由现金流，到2023年的EBITDA也很可观。目前的管理指引指出，自由现金流为7亿美元。Lyft意识到，它扩张得太快了，员工规模之大可能是不必要的。根据管理层的说法，目前EBITDA增长至7%，到2023年应转化为约10亿美元的EBITDA。分析师目前预计，该公司2023年的收入将在45亿至48亿美元之间。这意味着EBITDA利润率将在20%左右。这是极不可能的，而且需要大幅降低成本。实际上，如果目前的成本削减趋势继续下去，2023年的EBITDA将在10%左右，这意味着，如果管理层不削减“肌肉”，而只削减“脂肪”，它将能够运行相对简单的运营。Lyft在过去几年里一直在提高价格，这是意料之中的，因为旧的价格不可能持续下去。此外，Lyft的运营可能过于臃肿，管理层一直在努力达到一个能够维持盈利运营的水平，所以从各方面考虑，10%的目标似乎是合理的。EBITDA Margins (Investor Presentation)像许多拼车公司一样，Lyft希望他们的车队最终能有很大一部分成为自动驾驶汽车。但这样的希望是相当牵强的。自动驾驶技术面临着越来越多的障碍;当与潜在的法律责任相结合时，这项技术还远远没有成为现实。“4级”自动驾驶汽车距离成为现实还需要数年时间，这可能意味着Lyft通过创建混合动力系统来削减成本的计划可能不会很快实现。越来越多的汽车开发商现在关闭了他们的内部系统，理由是成本过高，成本支出不切实际，投资回报甚微。“在第三季度，福特做出了一项战略决定，将资本支出从Argo AI开发的L4(4级)高级驾驶辅助系统转移到内部开发的L2+/L3技术，”该汽车制造商在发布第三季度收益时宣布，这一决定造成了27亿美元的损失。
这已经是自动驾驶汽车世界的大趋势，我们不太可能在很长一段时间内看到人工智能驱动的汽车。如前所述，这不仅是一个法律责任的问题，而且如果出了事故，这仍然会成为一个问题。如果汽车的人工智能系统出现故障，谁来负责?是汽车制造商还是实际的公司?问题依然存在，实现完全自动驾驶还需要很多年。这意味着，由于司机数量减少而导致的成本结构下降仍需要一段时间。
目前的销售价格为1.3倍，反映出估值可能并不昂贵。特别是考虑到目前的预测预期收入将在未来几年增长约15-20%。营收不太可能像人们想象的那么快增长，尤其是在更广泛的市场增长面临全球衰退的逆风之际，随着利率走向创纪录的高点，这可能会影响失业率，在我们进入2023年下半年时，这会给叫车应用程序造成轻微的打击。在考虑GDP增长放缓、收入下降和失业率下降等因素后，这可能会将增长率推低至10-12%。
Lyft目前的估值相对正常，未来几年可能会出现合理水平的增长。这意味着，如果投资者计划长期持有这只股票，他们可以放心地投资。在目前的美国市场上，拼车服务基本上是两家公司的天下，Lyft专注于拼车服务，可以为用户提供比Uber (NYSE:UBER)更好的整体服务。Uber有多个细分市场。Lyft可能不再是曾经那种高飞的“科技”股了，但它现在反映出一个更加常态化、波动性更小的市场，正在远离过去十年左右出现的极端投机、增长和普遍的过度行为。
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