阿斯麦控股公司(NASDAQ:ASML)已经从12月低点的短暂回调中恢复过来，并在2023年飙升。在增长和科技股复苏的推动下，市场继续为阿斯麦提供相对于其晶圆厂设备(WFE)同行的溢价估值。管理层强调，18%的积压订单来自在华客户，这不是一个微不足道的指标。此外，管理层强调，非EUV系统的增长预计将在2023年达到30%，这表明投资者需要牢记限制措施的发展。尽管如此，市场似乎没有受到短期不利因素的影响，而是关注阿斯麦利用依赖于其技术的长期增长动力的能力，包括汽车和工业。应用材料公司(NASDAQ:AMAT)和Lam Research(NASDAQ:LRCX)的显著复苏可能会让投资者摆脱对阿斯麦不利的因素。这两家WFE供应商在芯片出口限制的早期阶段都受到了影响。然而，该公司的增长节奏预计将从2023年开始放缓，尽管管理层今年的收入同比增长了25%。2022年快速出货和延期带来的收入确认延迟，有助于提高其预测。此外，其400亿欧元的订单积压为投资者提供了到2024年的收入可见性，有助于降低其25财年收入目标的风险。阿斯麦预计2025年营收将在300亿至400亿欧元之间，EUV和DUV产能将分别增加到90辆和600辆。基于其2023年出货60个EUV和375个DUV系统的目标，该公司有重大的增长机会。值得注意的是，该公司管理层明确表示，随着系统变得更加复杂，投资者应继续期待毛利率的变化。因此，其1.65亿欧元至1.7亿欧元的EUV平均售价(ASP)应继续具有上涨潜力，尽管成本也应会上升。然而，我们相信这证明了ASML的重要市场领导地位，因为领先的逻辑和内存晶圆厂制造商需要其最先进的工具。再加上提高DUV收入的附带效应，ASML还利用了成熟节点中的驱动因素。首席执行官Peter Wennink强调:最重要的是，如果你有更多的EUV销售，那么，你就不会为只有EUV的半导体设备制造芯片。我的意思是如果你增加EUV基底，我们需要很多深UV层。所以这也是一个额外的驱动因素，因为我们无法出货。这就是正在发生的事情。
因此，阿斯麦的股价并不便宜也就不足为奇了，其NTM EBITDA的市盈率为27.1倍(而10年的平均市盈率为21.8倍)。因此，在10月中旬敢于从市场悲观情绪中收拾残局的投资者已经得到了应有的回报。ASML price chart (weekly) (TradingView)阿斯麦曾短暂回落至12月底的低点，但恢复得非常好。它正接近于重新测试2022年3月的高点，其下跌趋势可能会逆转。尽管如此，我们并不热衷于在这些水平上增持，因为其估值似乎过于激进，而增长可能在23财年后进一步放缓。
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