Atlassian(NASDAQ:TEAM)盈利能力低，增长缓慢。他们在一个竞争激烈的行业中运作，可能会被打乱。我们需要看到增长和盈利能力显著改善，才会认为这是逢低买入的机会。
在最近一个季度，Atlassian报告净亏损1300万美元。他们的季度收入为8.07亿美元，同比增长31%。该公司去年同期有营业利润，但今年转为营业亏损。这一转变是个坏消息，因为它意味着Atlassian面临着越来越大的成本压力或竞争压力。许多人会认为该公司的现金流是正的，然而这些现金流只是因为SBC而为正的。如果员工拿不到SBC，他们就会要求用现金弥补不足。许多软件公司采用非公认会计准则(GAAP)的盈利能力衡量标准，以转移人们对它们缺乏GAAP净利润率的关注。由于其运营模式的性质，基于云的软件业务应该具有高净利润率。如果他们做不到，这对投资者来说应该是一个危险信号。虽然在营收快速增长的情况下，GAAP净利润率不高可以忽略不计，但Atlassian的增长率并不能证明其盈利能力不足，尤其是当其PS比率为12.97时。
虽然收入增长率超过30%对许多公司来说都是好事，但作为一家亏损的科技公司，Atlassian需要展示高水平的收入增长，以证明其低盈利能力是合理的。考虑到他们目前的市盈率为12.97，而且还没有盈利，30%的收入增长已经不能再削减它了。展望未来，这一收入增长率可能会放缓，因为他们现在的规模更大，以及他们的行业竞争日益激烈。
项目和团队管理软件行业的竞争越来越激烈。以下是参与该行业的几家公司:ProjectManager.com Inc .)在管理软件领域竞争的小公司和初创公司还有很多，但没有在这里列出。由于创建这些解决方案相对容易，因此竞争格局比过去更加激烈。一家成熟的科技公司或初创公司可以在短时间内创建项目/团队管理软件，功能与最流行的产品非常相似。所有这些公司都渴望自己的解决方案能成为客户的选择，并愿意为此烧钱。当几乎没有其他差异化解决方案时，这可能导致价格战。如果一家大型科技公司将类似于Atlassian提供的软件与其他企业软件产品捆绑在一起，从长远来看，客户很难选择Atlassian(想想Microsoft Teams vs Zoom)。当然，现实中并没有这么简单，Atlassian一直在为客户创造新产品，并拥有很高的客户满意度。话虽如此，日益激烈的竞争对一家已经难以盈利的公司来说绝不是好事。
直到2022年，Atlassian的股票一直表现出色。自那以后，该公司成了避险投资环境的受害者，在这种环境下，成长型股票不再受欢迎。我们不认为这是逢低买入的机会。对于投资者来说，还有很多更好的配置资本的机会。
Atlassian目前没有盈利，也从未产生过有意义的利润，所以从市盈率的角度分析它们是徒劳的。我们退而求其次的办法是在价格与销售额的基础上进行评估。虽然它已经大幅下降，但12.97的PS对于一家收入同比仅增长30%的公司来说仍然非常高。我之所以说“只是”，因为作为一家亏损公司，Atlassian有更大的负担来实现高水平的收入增长，以证明他们缺乏盈利能力。我们认为Atlassian目前的估值太高了。如果该公司能够提高其收入增长率并显著提高盈利能力，我们可能会改变主意。
这种看跌观点的一个风险是，Atlassian能否继续创新，并在竞争中击败对手。这取决于管理层的执行，当然是有可能的，但由于竞争激烈，我们会谨慎地假设Atlassian能够在不影响定价的情况下击败竞争对手。这种看跌论点的另一个风险是，Atlassian有能力加速收入增长并实现高利润。如果他们能做到这一点，股价在目前水平上很可能是便宜的。我们已经看到太多的软件公司永远无法产生高水平的利润，他们会等待管理层证明我们是错的。虽然股市上行存在风险，但投资者在场外观望并不会损失什么，尤其是当市场上有大量更好的机会时。在这类市场中，投资者可以挑三拣四。
鉴于Atlassian缺乏盈利能力，12.97的PS倍数并不合理。我们将等待另一次大规模抛售或经营业绩的显著改善，然后再考虑投资这家公司。
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