一月金融数据真的超预期了吗？恐怕未必！对投资有什么影响？

2023-02-13 03:02

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一月金融数据真的超预期了吗？恐怕未必

作者：知识星球找老齐读书

上周五收盘，大家肯定都看到了这样的消息，央行公布1月份金融数据，说信贷投放创历史新高，金融机构新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9200亿元。M2更是抬头达到了12.6%，于是很多人都觉得这是市场的重大利好，但真的如此吗？其实未必。

我们仔细分拆他的结构，你就会发现问题。

首先，M2继续上涨达到12.6%，但是社融继续下探只有9.4%，M2-社融的超额流动性继续扩大，在金融上，M2和社融本应该是硬币的两面，M2代表资金的供给，社融代表资金的需求，他两应该大体差不多才对，但现在很明显就是资金供给多，资金需求少。社融中拉动项从去年的政府债，企业债，转到了现在的信贷，这其实也算是一个结构亮点，意味着宽信用确实取得了一定成效。但是仍然不是一个正常的状态。

其次，从贷款结构来看，人民币贷款4.9万亿创出新高，全靠企业中长期贷款推动，企业中长贷也达到3.5万亿之多。也是历史新高。但是居民端中长贷就差很多了，而居民存款却增加了6.5万亿，这也是历史新高。也就是说，现在的情况是居民玩命存钱，企业在努力贷款。企业贷款主要也是受到了政策影响，还有一些基建的投入。有些地方在抢开局。而居民端存款，持续大幅增加，这可绝对不是什么好事，主要就是1月的时候，大量资金从理财市场撤出，回到了储蓄上。所以代表整个市场终端需求不足，风险偏好很低。那么这就为未来产生一个隐忧，等企业开始扩产能，多生产出来之后，真的卖的出去吗？这个要打一个问号。如果居民端存款持续增加的话，对于消费也是有很大的抑制作用。

第三．目前居民端信贷起不来，最主要的一个因素就是地产，目前很多人都感觉到了楼市回暖，但是暂时还并未在数据上体现出来。我们特意找了一下数据，没看到明显的回暖迹象。当然数据看到的是共性，大家看到的是个性，有差异也正常。但从分析角度来说，我更相信共性数据。比如很多人都在说北京和深圳成交量大涨，但是1月份北京8000多套，深圳2000多套，并没有太明显的放量。跟去年平均都差不多。所以目前楼市表现，依旧整体低迷。这才压制了居民端的信贷需求，整个产业链转动也比较吃力。

所以，综合一月份的金融数据来看，目前经济中最大的问题，依旧在地产销售，所以这块还会继续做政策的推动。未来继续降准降息依旧还有可能，打开限购的城市也会越来越多，现在并不是要抬升楼市价格，让他再涨一轮，而是要释放房住不炒的那个刚性住房需求。希望买房自住的出来增加销量。顺便推动一下改善型需求。这就是目前地产政策的方向。我们还是那句话，只要是北上深这些超一线城市的认房又认贷不放松，限购不取消，楼市就飞不了。现在老齐其实也支持一些二三线放松限购。毕竟如果居民中长贷起不来，也会压制全国的经济复苏，影响投资市场的表现。但反过来说，一线还是要严控，因为这个标杆的意义太大。另外，如果让一线房价起飞，那么其他的二三四线楼市，就会更加困难。

我们目前，正在经历一轮，历史上从未有过的，在房住不炒大背景下，没有房地产参与的经济复苏，这个难度确实不小。也给我们带来很多的挑战，投资市场中很多的模型，可能也要相应进行修正，之前企业中长贷和居民中长贷二者比翼齐飞，经济复苏基本就确认了，但现在，二者分歧越来越大，那么到底该怎么看，我们习惯于用中长贷总量去观测市场，不管是企业还是居民，只要把钱贷出来，且总量增加就都算信用扩张，从1月份来看，中长贷总量，也刚刚开始触底回升。所以市场也出现了一定的预期混乱，上周四其实大家就是在交易这个信贷数据超预期的事情，但周五就又觉得不太对。其实我们之前一直讲，数据好不好，你看央行发布数据的时间就知道了，好数据一般都在周一周二发布，自己觉得数据不好，就会挪到周五收盘后发布，而这次数据，从央行的角度来看，估计也并不那么美好。所以周四预期过头，周五就出现了回调，

在知识星球齐俊杰的粉丝群里，我们给大家讲过，一月二月的数据，可能都不会太好，经济数据明显改善，很可能要到四月，而业绩明显改善，则要到7-8月份，所以在这一段时间，都是市场的业绩空窗期，这段时间其实也并不以业绩和经济驱动，而是预期和资金驱动，所以他会显得比较混乱，也就会形成横盘震荡。我们总说投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。

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来源: qq

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