美国银行业下一颗“核弹”? 小型银行商业地产敞口高达惊人70%

目前为止，流动性危机是美国小型银行面临的最大风险，但分析指出，随着商业房地产（CRE）违约风险上升，该领域现在是一个定时炸弹，威胁到整个小银行部门的偿付能力，有可能对小型银行产生毁灭性打击，原因是小型银行对该行业的风险敞口过大。

摩根大通计算出，根据美联储每周公布的美国银行业存贷款公告（H.8），相对于大银行，小银行在CRE贷款中占据了最大份额。截至2023年2月，小银行在不包括多户住宅、农田和建筑贷款在内的CRE贷款余额中占了惊人的70%份额。

考虑到该时期CRE交易量的下降，这一份额尤其值得注意。另一方面，商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS）的发行在去年全年都跟随CRE的交易量下降而下降，一直处于低迷。这是一个问题，因为在CMBS发行速度放缓的情况下，CRE借款人的信贷可用性在今年已经受到挑战。

作为资产证券化产品的一种，CMBS是将商业地产抵押贷款汇聚到一个资产池中，以商业地产未来经营收入（如租金、物业费、商业管理费等）作为偿债本息来源，通过资产证券化过程，以债券形式向投资者发行的证券（未来经营收入也构成了投资者的本金和收益）。

CMBS的风险主要是违约风险，主要决定因素在于作为抵押资产的商业地产的运营情况，惨淡的商业地产运营情况及由此伴随的抵押资产估值的断崖式下跌是造成损失的原因。瑞信分析师Tayo Okusanya在本周公布的研报中称，由于利率不断上升，新发放的商业地产贷款的估值可能会更低，同时这些贷款背后的商业地产抵押品可能已经贬值。该行还表示，CMBS拖欠率在2023年2月环比跃升18个基点，过去12个月中，多户住宅和办公室的拖欠率增幅最大。

本月初，作为世界知名的顶级投资公司，家底丰厚的黑石集团竟陷入5.6亿美元CMBS违约风波。同时，作为商业地产市场健康状况的晴雨表，黑石旗下710亿美元的房地产投资信托基金BREIT，从去年11月起就持续触发月度客户撤资上限，均突显欧美快速加息之下商业地产的尴尬处境。

有分析人士表示，这是黑石的流动性出了问题，集中赎回（挤兑）加剧了它的流动性压力，造成了债务违约，反过来又加剧了市场的恐慌。分析指出，随着美国银行业危机蔓延，规模较小的银行可能会进一步退出，这将导致二级/三级CRE市场出现严重的信贷紧缩。关键问题是，谁还会在这些市场上放贷？

大型银行似乎不太可能以一种有意义的方式弥补市场的不足。机会主义的私人债务基金可能会参与进来，但融资成本可能会高得多，而且不太可能达到所需的规模。对于美国那些寻求租房的人来说，有一些好消息，根据Zillow观察租金指数(ZORI)的最新数据，全国租金水平增长在2022年2月达到顶峰，此后同比继续减速。当然，这对房地产公司和CMBS证券持有人来说也是个坏消息，由于办公空间需求下降以及小型银行陷入危机贷款逐渐减少的双重打击，他们将看到大量违约。

摩根大通指出，硅谷银行以及其他地区性银行的倒闭，给地区性银行带来了一个放大镜，市场和监管机构正在揭开这些银行账目中固有的信贷风险水平，而它们的CRE贷款账目仍然是监管机构的一个主要担忧领域。（来源：华尔街见闻）

另据报道，美国财长耶伦周二将表示，如果规模较小的银行面临风险，美国政府可能会再次采取类似近期大刀阔斧的行动来保护银行储户。耶伦周二在华盛顿的美国银行家协会发表讲话，她在讲话稿中表示：“为保护更广泛的美国银行体系，我们的干预是有必要的，如果规模较小的机构遭受存款挤兑而构成蔓延风险，那么采取类似的行动可能是合理的”。

耶伦计划在其讲话中捍卫政府近期采取的措施是迅速、必要的回应手段。耶伦说：“联邦政府就是这样做的：采取果断、有力的行动来增强公众对美国银行系统的信心，并保护美国经济”。她还表示，这些措施“降低了更多银行倒闭的风险，而银行倒闭会令存款保险基金蒙受损失。”耶伦还表示政府希望在规模更大的金融体系中保留中小型银行的作用。“大型银行在我们的经济中发挥着重要作用，中小型银行也是如此，”她说。 “财政部致力于确保我们充满活力的社区和地区性银行机构持续健康、有竞争力。”

据券商中国，网友爆料说，近日，香港美元存款业务爆炸式上涨。根据华商财团的初步估计，美国硅谷银行和瑞士信贷银行爆雷后，可能有超过760亿美元和1600亿美元的华人资产从美国和瑞士撤离，其中主要去了中国香港、新加坡、加拿大、澳大利亚等地，而香港是这些资金的首选。

据一些业内人士透露，目前，的确有一些上市公司老板正在做类似的筹划。在硅谷银行出事之后，很多高净值客户提高了警惕。为了资金安全，做出此类安排应该是理所当然的选择。根据波士顿咨询公司（BCG）2021年6月发布的全球财富报告，今年香港将超越瑞士成为全球最大的跨境财富管理中心，同时在2020至2025年期间，香港PWM（Private Wealth Management私人财富管理）规模的复合年增长率将达到9%。

大摩空头威尔逊称“美联储重启QE”系误读 但熊市正在结束

尽管欧美银行业风暴仍未平息，但上周标普500指数已上涨1.43%，纳指大涨4.41%，隔夜美国三大股指更是全线上涨。以悲观著称的摩根士丹利首席股票策略师威尔逊（Michael Wilson）认为，这可能是市场对美联储救助措施的“误读”。

“我们认为这与我们听到一些客户的观点有关，即美联储对储户的救助是一种量化宽松（QE），为股市走高提供了催化剂。”威尔逊说：“尽管上周美联储扩表，为银行体系提供了流动性，但在创造可能流入经济或市场的流动性方面作用甚微，至少在几天或几周的短期内是这样。”

12日，在美国硅谷银行倒闭两日后，美国财政部、美联储和美国联邦存款保险公司（FDIC）发布联合声明，通过创设新的银行定期融资计划（BTFP）稳定银行体系、保护储户存款，以及为经济持续提供信贷和流动性，并对包括已破产的硅谷银行和签名银行在内的所有银行存款人进行全额兑付。银行定期融资计划是美联储实施的创新救助贷款工具，贷款对象包括银行、储蓄协会、信用合作社和其他合格的存款机构，贷款期限为一年以内，定期贷款利率为一年期隔夜指数掉期利率加10个基点。

美联储上周公布的资产负债表显示，在3月8日到3月15日的一周时间内，美联储向美国银行借款1648亿美元，创下历史新高，超过2008年金融危机时。此外，美联储还向美国联邦存款保险公司提供了1420亿美元的贷款资金。威尔逊称，该部分资金不太可能像正常的银行存款那样传导到整个经济中。“相反，我们认为银行体系的货币流动速度可能大幅下降，无论准备金增加了多少，尤其是考虑到这些工具的临时性质。”他说。

降通胀优先不变？

同时，威尔逊认为：“这正是熊市结束的方式——一种事前不可预见但事后看来十分明显的催化剂，迫使市场参与者承认眼前的现状。”他说，银行业持续动荡应该会使投资者在信贷环境受限的条件下关注恶化的增长前景。“过去一周发生的事件意味着，信贷可得性正在下降，这可能是劝服市场参与者相信盈利预估过高的催化剂。”他预计，随着财报季临近，分析师料下调企业盈利预期，而企业也准备大砍业绩指引。

不过，他认为现在股票投资仍然不值得冒险，在股权风险溢价从当前的230个基点攀升至400个基点前，标普500指数仍缺乏吸引力。美联储将于当地时间周二开始为期两天的政策会议，决策者们将考虑是否仍然值得为依旧火热的通胀加息。“除非从今天到周三，银行业发生灾难性的崩溃，在全球引发震动，否则他们关注的将是经济发展，目前的经济形势支持进一步政策收紧。”High Frequency Economics首席美国经济学家法鲁奇（Rubeela Farooqi）预测美联储将加息25个基点。

最近的一系列经济数据，包括上周的CPI数据，表明通胀压力远未得到抑制，预计美联储本周将把年底利率预估中值从去年12月会议时的5.1%提高到5.4%。然而高盛的分析师预测，鉴于目前的波动性以及近期通胀预期大幅下降，本周会议上将暂停加息。同时高盛还预计，此后在5月、6月和7月会有三次25个基点的加息，政策利率峰值将在5.25%~5.5%范围。“虽然政策制定者已积极应对，为金融体系提供支撑，但市场似乎并不全然相信对中小型银行的支持已经足够。”他们写道，“我们认为，美联储官员会同意我们的观点，即银行系统的压力目前仍然是最紧迫的问题（优先级别高于遏制通胀？）。”（来源：第一财经）

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。

来源: qq

点击查看作者最近其他文章