摆脱"靠天吃饭"？ "出海"券商三足已定，这家盈利能力领跑同行，风险防控是关键

截至目前，在港头部中资券商2022年成绩单已全部出炉，中信国际、华泰国际、中金国际三足鼎立已成定局。从收入来看，中信国际、华泰国际营业收入均突破百亿港元，中信国际营业收入为14.14亿美元（约110亿港元），华泰国际以109亿港元紧随其后，中金国际营收为94亿港元。在净利润方面，中金国际以31亿港元拔得头筹，华泰国际和中信国际以20亿港元和10亿港元分列第二第三。从总资产方面来看，中信国际总资产为2412亿港元排名第一，中金国际以1938亿港元排名第二，华泰国际以1792亿港元排名第三。

值得一提的是，华泰国际是三家头部在港中资券商中唯一实现总资产、营业收入和净利润均呈正增长的券商，其净利润同比增长34%，成为盈利能力最强的在港头部中资券商。

2022年，香港股市和债市受到全球经济增长放缓、美国加息的影响，持续低迷。恒生指数去年下跌15%，港股平均每日成交量同比下降25%至1249亿港元。香港股票市场的首次公开发售集资总额同比大幅下降68%至1046亿港元；中资高收益和投资级美元债指数于2022年分别下跌33%和10%。

从收入性质看，在港中资券商的经纪和投行业务受到市场颓势影响严重。年报数据显示，多家头部机构佣金及费用收入下降均在50%左右，再加上从2021年年末开始的中资美元债暴雷潮持续蔓延到去年，这对投资收入有较大影响。

此外，投资端持续亏损迫使不少中资券商开始严控资产规模，截至去年年底，部分头部券商资产规模已降至千亿港元以下。不过，中信国际、华泰国际、中金国际等三家龙头券商资产依然保持在千亿级别，这与其有效的风险防控密不可分。

中信国际近年来不断探索人工智能、大数据等金融科技在风险管理领域的应用，推动数字化和智能化风险升级。在动荡市场环境下，总资产较去年略有缩水，下降5%。中金国际坚持审慎稳健经营，加强前瞻性预判和常态化排查，通过风险识别与管理强化有机结合，受市场剧烈波动影响，业绩期内总资产同比减少12%。华泰国际近年来实现持续高速发展，通过领先的科技能力，有效预判风险，同时把握市场波动机会，实现“低风险、稳盈利”的高质量发展，2022年总资产同比增长4%。

随着自营业务严重拖累业绩，头部中资券商已向盈利更稳健的代客业务转型。

“自营业务方向性投资逐步转为客户衍生品和FICC等代客业务产生的底仓和指数基金，积极发展和提升产品创设及定价能力，并以跨境收益互换、场外衍生品等为抓手提升客户业务贡献占比，将高波动的自营方向性投资逐步转为做市商模式。”中泰国际分析师赵红梅在一份关于中资券商国际化的研报中写道。

海通国际也开始向代客业务转型，该公司跨境收益互换业务在去年取得突破，打通与总公司海通证券协作的交易通道，进一步满足了机构客户互联互通的跨境投资需求。国泰君安国际表示，该公司来自代客持有的金融产品资产余额在去年同比上升45%至459.4亿港元，并将继续推进以客户需求驱动的业务模式，大力提升财富管理、企业融资以及金融产品等业务的能力。中信证券董事长张佑君在路演中表示，将发挥资本市场融资中介功能，助力新经济发展和创新企业做大做强，服务中国企业布局全球。

华泰国际是市场上最早将战略聚焦代客业务的券商，去年其多个业务条线占据市场领先地位。其中，场外衍生品及跨境业务持续领跑行业；通过打通跨境销售体系，香港股票市场的交易份额稳步提升；在信用市场低迷的环境下，债券做市交易量逆市增长30%；旗下一站式财富管理平台涨乐全球通APP用户突破100万。

华泰证券CEO周易在路演中提到，国际业务将继续贯彻科技赋能下的机构业务和财富管理双轮驱动战略，提升业务能力，持续完善客户服务体系，着力打造综合性跨境金融服务平台。

除了向代客业务转型外，随着全球资本流动趋势，不少头部券商也积极在东南亚布局，寻找新的业务增长点。目前各大券商在东南亚的业务拓展主要分两种：一种是以银河国际为代表，通过收购马来西亚联昌证券国际，实现经纪业务的快速增长；另一种则是将券商在香港已有的机构服务能力延伸至海外。

中信证券在路演中提到，虽然国际业务去年在亚太区市场的份额有所上升，但总体上仍存有一定压力，希望未来贯彻“三步走”目标，在中国香港、亚洲及全球市场中继续稳中求进。

华泰国际去年设立新加坡子公司，同时还参与韩国结构化产品市场并完成首笔雪球交易，成为首批打入韩国市场的中资券商。未来，随着新加坡业务的落地，华泰国际将夯实港A美欧新跨境架构，立足香港、辐射全球，成为集团覆盖全球多个金融中心的海外业务平台。

中金在去年搭建了“中金国际”平台，建立了“总部－大区－国家”三层次管控结构，积极在“带路”沿线国家布局。中金（英国）首家获批瑞士、法兰克福、卢森堡三地互联互通资质。

海通国际目前在积极推进财富管理业务向家族办公室、私人财富挂管理业务转型，并将新加坡作为主要发展地。国泰君安国际提到，其越南和新加坡子公司收入在稳步提升中。国泰君安期货去年获得新加坡资本市场服务牌照并开始展业。

校对：姚远