蔚来被严重低估了？

2023-04-07 14:04

作者 | The Asian Investor

编译 | 华尔街大事件

自2月份以来蔚来(NYSE:NIO)的交付势头出现了强劲的反弹，与去年同期相比，交付量猛增 98%，交付量超过 1.2 万辆。3 月份的交付量也稳定地保持在每月 1 万辆以上，蔚来继续积极扩大其轿车产量，目前已上升至近 70% 的份额。由于基于收入的股价仍然很便宜，分析师认为蔚来的估值在未来 2-3 年内可能会翻一番！

概述

在经历了充满压力和挑战的一年之后，2023 年蔚来的交付前景可能会出现重大转变。国际货币基金组织（“IMF”）预计中国 GDP 将在 2023 年增长5.2%，而去年仅为 3.0%。受春节过后和消费需求提振影响，蔚来2月交付量出现强劲反弹。蔚来 3 月份的交付量（3.9%）没有 2 月份（98.3%）那样强劲增长，但月交付量现在又回到了 1 万辆以上。

蔚来在 3 月份交付了10,378 辆电动汽车，比排名第三的小鹏汽车(NYSE:XPEV) 多交付了约 50% 的电动汽车，后者上个月仅向客户交付了 7,002 辆电动汽车。交付量最大的显然是理想汽车(NASDAQ:LI)，上个月交付了 20,823 辆电动汽车。理想汽车的每月交付量是蔚来的两倍，交付量几乎是小鹏汽车的 3.0 倍。理想汽车的Li One 运动型多用途车取得了巨大的成功，该车一直是最畅销的汽车，并且销量一直强劲。由于理想汽车的核心专注于一款 SUV 产品，因此其生产线也更简单，因此这家公司能够比其电动汽车竞争对手更快地提高产量和交付量。

交付量

支撑蔚来交付量增长的是 ET5 和 ET7 产量的增加。ET5 和 ET7 是轿车车型，它们已经取代了蔚来最初源于 SUV 产品组合的许多增长。蔚来 3 月交付 7,175 辆电动轿车，占轿车交付份额近 70%，环比提高 10 个百分点。显然，轿车生产和交付现在正在推动蔚来的总交付结果，预计蔚来将在年底前将其轿车交付份额提高到 75-80%。

估值

蔚来2023 财年的增长速度几乎是 2022 财年的两倍，相信蔚来的交付情况可能会有所改善，公司的估值前景也会随之改善。三年来，消费者需求一直受到抑制，而现在这些被压抑的潜在需求得到了强大释放。与其他电动汽车竞争对手相比，蔚来的收入前景也非常乐观。

YCharts数据

与其历史市盈率相比，蔚来具有重估可能。蔚来去年的平均市盈率为 1.95 倍，如果该公司在 2023 财年继续扩大其 ET5 和 ET7 车型的生产规模，完全可以看到蔚来回到估值水平。就营收方面，蔚来预计将继续快速增长，预计明年营收同比增长 45%。今年，分析师预计增长 74%，因此蔚来的增长前景并不像目前的市场价格那样被低估。