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回顾日本是如何金融战败的?

回顾日本是如何金融战败的?

财经

日元又重新跌倒134,在本币大跌的情况下,创造了连续10个月逆差的情况,如果按照目前的状况,从2020年到今天,日元已经贬值了近30%,今年统计日本人均GDP必然数据堪忧,联想到日元本身是作为一种“避险货币”,在形势动荡的情况下远不如人民币稳定。

人民币自2014年升值到顶峰,在2019年开始大贬值,最低和最高的波动也不过15%左右。

而日本自身国土狭小,没有自然资源,非常依赖于外贸,政治和军事受制于人,在巅峰时期一直企图使用经济来撬动抬高政治地位,殊不知一个国家的政治,经济,军事力量是不可分的。不存在一个国家某一项特别强,而其他项特别弱。即便是短期内会出现这种情况,在长期时间内,如果不能把弱项进行补强,其强项迟早会还回去的。只不过还回去的方式各有不同。

只要会出现短板,那么短板必然会出事。

军事弱,必然军事出问题,

政治弱,必然政治出问题,

经济弱,必然经济出问题。

然后蔓延到整个国家的肌体。

我们回顾一下日本的金融故事。

书本上的经济学和现实的经济学
书本上的经济学在解释上个世纪七八十年代会有很多困难,我们举个例子:布雷顿森林体系崩溃后,美元和环境脱钩,到1976年,美国经常收支大幅度恶化,美国开始以口头干预,导致美元下跌。
越南战争的失败和伊朗革命的爆发,外加上中东不稳定,让美国受到了极大的政治伤害,到八十年代里根上台,大幅度增加开支,美国从世界上最大的债权国突然就变成世界上最大的债务国。
很多人对这段历史非常熟悉,提示一下:处于经常收支赤字的国家为了减少赤字,就需要引进资本,引进资本就增加了广义上负债,如果收入过度大于支出的话,那么对外净资产就会减少,长久下去,就只剩下对外的净债务了。
美国对外净资产规模最大的时候是1981年,达到1400亿,到1984年,基本为零,以日本资金为主的海外资本通过大量购买美国国债的方式进入美国,这就导致了美国从最大的债权国变成债务国。
经常账户赤字的问题在于贸易不平衡,也就是说美国拥有巨额贸易赤字,在经济学理论下,应该美元贬值,这样美国对日本的出口就会增加,对日的进口就会减少,最终会使得两国在贸易收支上达到平衡。
然而回头看看80年代的美元,非常坚挺,这不正常。
回头看看里根时期的政策:里根一边可以刺激国内消费,一边进行美国历史上规模最大的军备活动,这些军备活动是不产生投资价值的,那么问题来了:美国的钱是从哪来的?
答案就是日本资本的流入,1976年日本购买美国国债的总额为1.97亿美元,到1986年急速上涨到138亿美元,在1985年日本一年对外投资额为818亿美元,其中535亿美元为债券投资,其中绝大部分是对美国国债投资。
过高的美元给日本带来了巨额贸易收支的顺差,导致日本经常收支顺差膨胀,而一旦美元贬值,日本会受到巨额的汇率损失,而广场协议后美元兑日元贬值多少?
从1985年的1美元兑换250日元,直接跌到1美元兑换134日元,然后又从1美元兑134日元,跌到1995年的73日元。
这些日本投资者不仅仅是保险公司,银行或者个人投资者,还包括日本的出口企业,日本出口企业在美元升值时期,把自己出口获取的美元投资到美债,债券到期偿还的时候,得到的支付比购买时候减少了近60%。
日本一般在企业决赛中使用15%记账法,也就是说计入15%的汇率差损,可是如果汇率损失高达20%,40%甚至更多呢?

在签署广场协议的时候,日本财长竹下登还非常得意,说贬值20%都OK,日本政府对于当时美元的贬值预期是1美元兑换200日元,结果不断的下跌,终于破了150日元。

从理智角度说:美元一直这么贬,日本也该停止对美国的投资了吧。

非常诡异的是,从1986年美元大规模贬值后,日本资金对美债投资反而更高了,一直到贬到120-130的时候,才逐渐减少了对美的投资。

但是自1988年后,日本又开始加大对美投资了。

从逻辑上说:这不是自己白白承担损失么?

政治决定

在1987年,日元已经堆美元大幅度升值,为了稳定国际货币市场,各国签订了卢浮宫协议,停止由广场协议导致的美元持续贬值,日本同意减少贸易盈余和降息。

“降息”,一般是什么情况下才会实施?

经济不景气的时候才会用。经济景气应该升息,经济不景气应该降息。

我们回头再看看日本经济增长率:

在1987年可以说没有任何降息的必要,在这种情况下降息,只会促长泡沫。

如图所示,这个地方的降低利率是完全不应该的:


在本来不该降低利率的时候降低利率,而且降幅是如此之大,2个多点,而且一降就是两年。

而格林斯潘取代沃尔克担任美联储主席以后,美国不断的上调利率,这是美国的利率:


日本利率低,美国利率高,那么资金自然而然的从日本继续往美国流。

期间在美国提高利率的时候,不是没有国家曾经尝试过升息,当时的西德就稍微升息,随即受到了当时美国财政部长贝克的严厉斥责,声称德国“违反国际政策协调”,并且表示“德国升息无法确保美元稳定”。

格林斯潘的升息刺破了美国的泡沫,引发了美股的大崩盘,本来升息会刺破泡沫这是常识,如同美联储加息,美股就会跌一样,但是日本的睿智操作来了。

在美股大崩盘的情况下,日本神奇的出台了两大措施:

第一,紧急日升日本证券市场行情,大藏省对日本四大证券公司表示,希望他们立即出面大规模买入股票。

第二,动员特定金钱信托和自由运作基金,放宽了过去的管理规定。

再看德国,德国在被美国财长贝克批评后,微微下调了利率,紧接着不再理会贝克转而加息。

这类的:美股崩溃我接盘,美元贬值我撑着之类的神奇操作,整个贯穿了日本八九十年代,放在今天看,简直是匪夷所思的做法。

日美关系有种种的不合理之处,随便举个例子,在日元这么强劲升值,又没有发挥主导作用的货币,本身就很少见,在日本经济欣欣向荣的过程中欧,居然单纯的依靠美元,而没有对德国马克,英镑,黄金进行分散投资,又没有确立以日元结算的贸易和对外投资途径。

这些本身在经济学界都是常识,不需要有经济学教授的水准,“分散投资”本身就是为了规避风险而产生的,但是日本就是不分散,就是一门心思的趴在美元身上。

每一次但凡美国贸易顺差出问题,美元高了或者低了,美国都会召集日本等国解决问题,甚至还有个所谓的“日美结构协议会”,专门解决美国问题。

可是日本经济如果出问题,日本会召集美国出来帮日本解决问题吗?

做梦。

以“日美结构协议会”为例,这个组织本来是互相支出对方经济社会结构的问题,然后对话,但是每一次协调的时候,总是日本是被指责,日本需要进行“结构改革”,一切都是以美国为核心。

如果两国关系是这么运转,无论日本有多少钱,都被会榨取的一干二净,很多人在理解广场协议的时候,一开始是认为美国主导的广场协议导致了日本的问题,后来经过某些媒体的解释,转而误认为是“日本自己的经济政策导致了日本经济的泡沫”。

说“日本自己的经济政策”的前提,是“日本有自己的经济政策”。

在一个政治军事不独立的国家,无论经济如何强盛,无非也是待宰的羔羊,甚至更肥一点。

就如同大宋。

看看现在的世界能源市场,不是一目了然了吗?



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