新消费热浪来袭，REITs风向变了？ | 另类投资观点第176期
本期热点
● 财政收入转正，经济向上还需政策护航
● “千亿大户”迎来两周岁，公募REITs难题待破解
● 疫后商圈迎来变革奇点，拥抱“新消费REITs”
宏观经济
财政收入进一步企稳回升，政策仍需持续发力助推经济向上
2023年前4个月，全国一般公共预算收入超8.3万亿元，同比增长11.9%。在一季度实现由负转正之后，财政收入进一步企稳回升，增强了积极的财政政策助力扩内需的动能。在一季度经济运行良好开局的基础上，近日发布的4月份固定资产投资、进出口、规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等指标也显示，向好因素累积增多，经济延续恢复态势。
短评
参照一季度4.5%的国内生产总值增速，可以看出，财政收入增幅与经济发展基本匹配。目前，国内需求不足的制约还较明显，经济回升内生动力还不强，无论经济运行还是财政收入的增长主要都是恢复性的，财政收入有待经济发展的进一步支撑。在经济恢复发展中，积极的财政政策要进一步发力，特别是要发挥财政资金作用，着力拉动投资、消费。一方面，扩大财政支出规模、保持必要的支出强度。另一方面，要确保税费优惠政策落实到位。
👉经济日报
政策观察
工信部启动赋值中小企业专项行动，中小企业预期有望进一步改善
针对中小企业创新难、转型难问题，工信部近日会同相关部门启动科技成果赋智中小企业专项行动和质量标准品牌赋值中小企业专项行动。2023年以来，中小企业生产经营总体保持恢复态势，预期进一步改善。2023年4月，35%的中小企业认为生产经营状态较好，环比上升3.2个百分点；大数据监测显示，2023年3月，中小企业采购、销售指数分别为51.9%、51.1%，均连续2个月回升。
短评
当前中小企业仍处于疫后恢复期，企稳回升的基础尚不牢固。金融是实体经济的血脉，资金是企业运行的血液，“专精特新”中小企业的培育和高质量发展，离不开资本市场的支持。工信部联合有关部门采取有力措施加大融资支持力度。联合人民银行将“专精特新”中小企业纳入科技创新再贷款支持范围。联合证监会支持区域性股权市场建设“专精特新”专板，指导各地建立“专精特新”中小企业上市培育机制。截至2023年4月底，国家中小企业发展基金已设立31支子基金，募资总额896亿元。
险资动态
险资服务“科技-产业-金融”循环，强链补链谋定“专精新”
“科技-产业-金融”循环是构建我国国内国际双循环新发展格局的关键。2021年7月，国务院首次提出“要围绕建立现代中央银行制度，促进金融、科技、产业良性循环等重大课题，加大研究力度，增强政策储备”。2021年12月，中共中央政治局会议正式将科技、产业、金融三者循环列为国家政策目标，并于2022年中央经济工作会议将“科技-产业-金融”良性循环作为未来重点工作。
短评
目前，循环不畅突出表现为我国产业链处于国际产业链、价值链的中低端，关键核心技术受制于人，其深层次原因在于科技创新不足和金融支持不够。保险资金作为规模大、期限长的耐心资本，高度适配科技创新和产业升级发展的资金需要。在面临基础研究不足、直接融资和耐心资本支持不够等现实难点的背景下，保险资金应针对循环薄弱环节加强“专精特新”、创新联合体、战略性新兴产业集群投资，并助力产业绿色转型。
公募REITs
首批公募REITs迎来两周年，突破实操难点加强供给侧端改革
两年来，公募REITs不断扩容，底层资产类型也持续突破，截至目前已有27只产品上市，总市值接近千亿；近日，公募REITs的扩募方案也正式落地。公募REITs已经从试点阶段稳步迈入常态化发行阶段，但在实操过程中仍然面临一些难点，例如信披口径不一致、扩募定价难以权衡、缺少增量资金入市、投资者培育任重道远等问题。
短评
目前，公募REITs发展过程中的难题主要体现在供给侧，具体而言就是制度供给、市场供给和资金供给等多个层面。下一阶段，应聚焦公募REITs的供给侧结构性改革，持续优化审核流程、信息披露、询价机制、扩募等资本市场配套规则制度，加大培育服务力度，扩大优质项目储备，夯实国资、税务等协同配套政策，增强立法预期。基金公司需要不断加强自身投资能力和运营管理能力建设，积极打造公募REITs的发行、投资和运营管理能力，打通PreREITs、REITsFOF、REITsETF等前后端产品链条，为投资者提供更专业、更全面的服务。
👉券商中国
消费基础设施
政策拓宽REITs试点盘活存量资产，趋势下新消费REITs迎投资机遇
证监会日前发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》，提出将消费基础设施纳入REITs市场，意在提振消费，盘活资产。2023年全国全年预计新开购物中心1166个，人均面积将提升至0.47平方米；大众点评及百度指数官网显示，2023年4月购物中心线上热度同比增长78%。2023年3月、4月，门店数量已呈现增加趋势，购物中心进入业态置换期。
短评
2022年，线下消费疲软的大背景下，门店削减的背后是疫情影响与消费趋势变迁的复合作用。2023年3月单个购物中心内新消费门店数量由10-19个提升至80-89个，店均线上热度指数由25提升至105，购物中心在供给侧迎来进一步的供给增长。和住宅不同，经营性物业的分化十分明显。购物中心作为连接消费者与消费场景的重要集合平台，精准定位本地客群、招商满足客群需求的业态是商管核心。建议关注二级市场及未来的消费基础设施REITs市场投资中的两条主线：一条是积极布局重奢购物中心，能比较好的吸引周边高净值客群的商管公司；另一条是面向中产阶级，积极招商新消费门店，适应中产及年轻人的消费趋势的商管公司或品牌。
半导体
美光公司被网信办“摘牌”，国产替代崛起时机已至
日前，网络安全审查办公室依法对美光公司在华销售产品进行了网络安全审查。审查发现，美光公司产品存在较严重网络安全问题隐患，对我国关键信息基础设施供应链造成重大安全风险，影响我国国家安全。按照《网络安全法》等法律法规，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。
短评
美光科技公司是一家全球领先的高级半导体解决方案供应商，是美国最大的电脑存储芯片生产商，也是全球仅余的三大存储芯片生产巨头之一。当前正处于半导体产业低谷期，需求并不旺盛，市场认为此时“拉黑”美光公司，对产业链不会带来太大影响。经过几年的发展，我国存储器产业技术水平有了较大程度的提升，此次审查有望加速推动国内存储器产业链发展，利好国内存储器厂商。同时由于供应链安全日趋受到重视，国内存储器企业上游半导体设备、材料等国产化替代趋势有望加速发展，建议重点关注。
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