私募新规：发展与安全并重！| 另类投资观点第183期

●  C-REITs趋稳，长期配置潜力突显

●  降费箭在弦上，公募基金产品谱系更完善

●  储能赛道AB面：一面火热一面冷静

私募基金在服务实体经济、支持创业创新、提高直接融资比重等方面发挥了重要的积极作用。此次《条例》统筹发展和安全，将规范监管和尊重市场规律相结合，明确提出“国家鼓励私募基金行业规范健康发展”，同时按照功能监管、适度监管的原则，完善各类私募基金产品的监管标准，划定监管底线，针对行业突出问题，抓住关键主体和环节，强化风险源头管控。

《条例》的出台有利于进一步完善私募基金法规体系，促进私募基金行业健康发展，坚持强化风险源头管控，划定监管底线，全流程促进私募基金规范运作，明确对创业投资基金实施分类监管，并为创业投资基金设置专章。

《条例》的出台，有利于完善私募基金监管制度，将私募投资基金业务活动纳入法治化、规范化轨道进行监管，对私募基金行业规范健康发展、防范化解风险具有重要积极意义。

《条例》重在划定监管底线、强化事中事后监管，对私募基金管理人及其重大事项变更实行登记管理，并对不同类型私募基金，特别是创业投资基金实施差异化监管。下阶段，证监会将重点开展三方面工作，包括完善部门规章、规范性文件和自律规则；全面宣传解读贯彻《条例》；进一步推进优化私募基金行业发展环境等。

近年来，证监会不断完善监管规则，强化日常监管，规范行业秩序，推进优化政策环境。目前，私募基金规模持续增长，私募基金管理人投资管理能力逐步增强，行业呈健康发展态势，功能作用持续发挥，存量风险显著压降。《条例》中主要监管原则和要求已在近年发布的监管规则中有所体现，行业已有认同度和预期，合规风控水平稳步提高，行业生态持续优化。

6月中旬货币政策已率先发力，OMO、SLF、MLF利率均下调10个基点。6月下旬财政部公布2022年中央预算报告，预计下一步财政、货币政策将形成合力，打好“组合拳”，加力护航经济平稳恢复。伴随政策“组合拳”陆续出台，预计2023年三季度经济复苏动能有望转强。从产业政策看，可以通过培育新兴产业、推动传统产业升级、提升产业竞争力等来促进经济结构调整和产业升级。从投资政策看，可以提供更多投资机会和投资环境，吸引更多投资者参与到经济发展中来。

对基金投资者而言，降费可以帮助投资者节约成本，选择合适费用水平的基金有利于提高长期回报。对基金公司来说，从长期看有利于促进公募基金行业竞争和推动基金管理水平提升，并推动行业盈利模式从主要依赖管理费、手续费而被基民与市场质疑的状态，向主要依靠超额收益分成、与基民共担风险的分利模式转型。

C-REITs二级市场走势，与股债的相关性，产权类C-REITs提供约4%的股息率和2%-3%的收益增长、特许经营权类C-REITs提供6%-10%的分红率和约6%-7%的长期综合收益（IRR），可匹配保险资金负债端成本，为保险资金提供了一种新的长期配置资产。当前，C-REITs自身的年综合收益预期在6%附近，且资产久期较长，在市场利率长期走低、可配置长期资产相对稀缺的背景下，适合长期资金配置。

作为一个能源生产和消费大国，我们既有节能减排的需求，也有能源增长以支撑经济发展的需要，因此需要大力发展储能产业。随着储能领域爆发巨量需求，市场上也出现了大量参差不齐的产品。抽水蓄能、电化学储能、压缩空气储能等新技术层出不穷。接下来市场会经历一个非常惨烈的洗牌周期，“乱市”中会有很好的投资机会和投资标的出来，在万亿市场规模的吸引下，储能产业仍值得追逐。

当前整体政策定力较强，市场所期待的类似历史上强力刺激政策出台的可能性较低，但是宏观政策在5%的经济目标下，稳增长政策仍然会进一步加速出台。当前领导层对于经济发展阶段、经济重心和优先级都有着自身的判断，接下来较长一短时期，“高质量发展”才是经济政策着力的核心。展望下半年，权益市场情绪处于低位，有待回归中性区间，A股估值较低，具有较高的投资性价比。