算力风云突变，智算中心何以蜕变？ | 另类投资观点第190期

● 政策合力提振市场，静待A股暖市归来

● 资产荒不慌，险资迎接“非标转标”新机遇

● 城中村改造登场，怎么改？

近期受多重因素影响，中国股市震荡加剧，投资者信心不足。此次财政部、国税总局、证监会同一天释放提振市场的政策举措，件件“重磅”，投资端、融资端、交易端等方面政策均有涉及，呵护市场意图明显。印花税下调将降低投资者的交易成本和交易风险，提高交易效率，是对资本市场的实质性利好。证监会三大举措，是从投融资政策工具箱中适时推出的利好举措；是优化市场生态，统筹一二级市场平衡，提升市场活力、效率和吸引力的务实举措。可以预期，随着活跃资本市场各项政策的不断推进，中国股市将尽快回到平稳运行的轨道上来，为维护经济社会大局稳定贡献重要力量。

保险资产管理公司另类业务转型与发展，要紧跟国家战略导向和实体经济转型方向，积极把握新领域、新机遇。在合意资产供给不足背景下，需要主动把握“非标转标”业务机会，积极参与资产证券化、公募REITs等新业务模式，适度开发优质定制型ABS产品，弥补非标资产供给不足。同时，积极拓展股权市场业务机会，着力挖掘低估值、有价值投资潜力的上市公司标的，努力扩大定向增发、IPO战略配置规模，跟进经济转型与行业发展趋势，推进优质长期股权投资项目开发等。同时，在重点领域和产品创新层面加大业务发展与开拓力度，更加聚焦底层资产质量，主动与融资主体直接对接。

承载智能算力的智算中心迎来发展机遇与挑战，承载通用算力的数据中心也向智算中心演进。目前来看，智算中心主要分为两大类：第一类是以大模型训练为主要场景的区域绿色智算中心，多由大型企业与当地政府合作建设，要做到区域辐射，甚至要支持全国的算力调度、应用需求。第二类为企业智算中心，由企业自建中小规模算力资源支撑其核心应用需求，金融、制造业、企业等行业已经涌现相应智算中心。随着AIGC热潮发展，更多大模型产品落地，企业类智算中心数量还将增加，未来区域智算中心或将是智算中心的主流。

目前的基础设施行业领域事关国家战略、关系国计民生、优质资产规模基数较大，在基础设施REITs试点的复制推广下，必然前景广阔、潜力巨大。从增类角度来看，一是在当前已在试点范围内但尚未有发行的资产，如5A景区、IDC、5G等新基建创新类型，二是参考境外成熟REITs市场，部分尚未纳入试点范围的资产，如优质的商业地产在未来REITs市场建设更成熟的时候有望出现在中国公募REITs的市场中。现阶段，整体来说产权类基础设施，比如仓储物流、产业园区、保障性租赁住房等REITs产品更受市场青睐，有望进一步增长成为市场主流。

目前，超大特大城市中相当一部分城中村的核心功能是提供大量的出租屋，这些房屋位置好、面积小、租金低，为租客日常工作生活提供了很大的便利性。因此，本轮城中村改造将更注重平衡好“宜居”和“可负担”之间的关系，不仅要保护作为产权人的村民的利益，还要高度重视租住群体的居住权益。在改造中，政府在金融、规划方面提供支持；专业化机构发挥专业技术和管理优势，提升改造过程的投入产出比；村集体代表以持有长期收益性资产的方式取代传统的一次性货币化补偿，降低初期投入资金规模。吸引社会资本积极参与，为改造项目提供关键资金来源。城市政府、村集体、专业化机构、社会资本四类主体各自发挥作用。

过去一周，受大盘整体影响及医药负面情绪持续压制，医药行业继续回调。随着国务院常务会议召开，行业悲观情绪有望见底。医疗设备是临床医疗服务中必不可少的工具，很长一段时间进口设备占据主流，未来5到10年内，国产器械产品将持续在各个细分领域提升市场份额，如影像设备、IVD、高值耗材、内窥镜、手术机器人等。