险资看好“数字”新引擎 | 另类投资观点第188期

结构上来看，居民和企业贷款均表现不佳。7月住户贷款减少2007亿元，拖累较多；居民贷款出现负增长，企业中长期贷款也同比少增。7月是信贷投放的季节性低点，叠加地产销售低迷，居民提前还贷意愿增强以及基建财力支出回落等因素影响，7月信贷表现较为平淡。整体来看，当前实体经济的信贷需求还处于偏弱水平，货币政策有必要适时降准、降息，增加对实体经济的支持。

整体来看，2023年上半年投资活动有所放缓。为适应新的创业与产业结构，股权投资机构正积极调整投资策略。长远来看，当前诸多行业处于调整周期，部分创新性技术有望规模化应用，未来股权投资市场将重回上升区间。伴随我国产业结构调整，股权投资市场逐渐向科技创新企业倾斜。VC/PE机构对专精特新“小巨人”的累计支持率超过30%，高端制造、新材料、电子信息产业和医疗健康等行业投资活跃度较高，而“专精特新”中小企业VC/PE渗透率仅为13%左右，仍有较大提升空间。

随着大资管时代的到来，拓展第三方业务已成为保险资管业的共识和长期趋势。保险资金可以通过债权、股票、债权投资计划、股权投资计划等多元投资工具支持数字经济发展，智能交通基础设施、智慧能源基础设施也成为保债业务资产组织的重要方向。同时，以5G、大数据、人工智能为代表的科技发展也将反哺金融业，释放资管行业生产力。

截至2022年，欧美等发达国家的核能发电量在电力结构中占比基本超过10%，法国达63.0%，而我国仅有4.7%，与发达经济体差距明显，核电占比仍有较大提升空间。预计2025年我国核电产业新开工项目投资规模为2310亿元，加上存量开工项目后预计将达到4000亿元。核能产业链发展值得关注，而工程建设、设备与材料、技术与服务作为核电投资三大主要领域有望率先受益。

《通知》将有效推动我国央企控股上市公司的ESG信息披露水平，也将间接影响更广泛的上市公司加强对ESG信息披露工作的重视。加之6月ISSB也发布了首批可持续披露准则，距离全球ESG信息披露标准统一又前进了一步。这些政策和标准有助于改善企业的信息披露透明度，进而进行更有针对性的ESG责任投资决策。规范的数据标准有助于公募基金更准确地评估投资组合风险和机会，有利于提高投资决策的准确性和透明度，也将进一步推动可持续发展的实现。

地方债发行将提速，资金面压力整体可控

当前，专项债加快发行已成为财政政策的发力方式之一，作为下半年财政发力的重要抓手，8月起地方债有望迎来发行高峰。但政府债供给增加或将导致资金利率趋于上行，资金供需趋于收紧。考虑到央行维持流动性合理充裕的取向未改，或会以加大公开市场操作力度、MLF增量续做、适时降准补充机构中长期资金的方式，缓释资金面转紧压力，下半年择机启动降准依然可期。