为乡村引入“活水”，为险资鼓掌 | 另类投资观点第184期

●  划重点：内循环！稳步推进高质量发展

●  半年报多行业预喜，如何提炼配置逻辑？

●  又见增持！公募REITs震荡中成长

总的来看，2023上半年，随着经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策显效发力，国民经济回升向好，高质量发展稳步推进。但也要看到，世界政治经济形势错综复杂，国内经济持续恢复发展的基础仍不稳固。下阶段，要加快建设现代化产业体系，着力畅通经济循环，在转方式、调结构、增动能上下更大功，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

标品的投资、非标投资计划的发行是保险资产管理公司参与乡村振兴的主要方式。受政策推动产生的丰富的债券和权益品种，为保险资金在乡村主体的投资提供更多选择；发行债权投资计划可以与政府合作，加强农村基础设施建设；发行股权投资计划可以有效解决企业发展中资本金融资及降负债的需求；发行资产支持计划可以直接惠及农村产业链及农户农村企业，发挥小而散的优势，丰富投资品类。

当前A股市场仍然缺乏增量资金，产业主题行情还需等待，建议积极参与半年报行情。电力设备、建筑材料、社会服务等行业半年报业绩高增股数量较多，汽车行业半年报预喜率较高。建议关注三个方向：一是围绕硬件创新和半导体周期复苏布局计算机设备及应用、半导体、消费电子等；二是业绩边际改善的方向，除TMT外，以家电、汽车及零部件、部分新能源领域业绩边际改善趋势较为明显；三是出行链。

实际上，半导体上市公司上半年业绩所展现出的“冰火两重天”也折射了行业现状。国产化需求、先进制程突破、资本开支持续、政策支持加强四大核心驱动力作用下，长期看好半导体设备国产化板块。对于与消费电子紧密挂钩的IC设计环节，主要受下游需求相较于预期较弱影响。考虑到2023年第二季度，电子产业已处于去库存末期，加之三季度历来为手机新品集中发布的传统旺季，预计全球电子产业周期将于2023年第三季度逐步退出萧条进入复苏。

目前REITs在我国尚属于新兴产品，投资者的结构仍以机构投资者为主，缺少增量资金入场，较为趋同的投资行为导致下行的效应被放大。在市场出现调整、市场流通规模有限的情况下，部分投资者止损易出现相应的二级价格反应，当前估值水平已趋于理性，部分项目配置价值进一步显现。随着REITs进入常态化发行阶段，未来公募REITs将在服务实体经济方面继续发挥更加重要的作用。

能源领域

上述一系列文件事关油气、电力领域的深化改革和“双碳”战略的落实，为中国能源行业的未来发展指明方向。目前，我国油气体制改革实行了渐进式的市场改革之路，已经进入“深水区”。和油气领域一样，我国新型电力系统建设也在改革路上，当前，我国非化石能源发电装机容量历史性超过化石能源，随着大国博弈竞争加剧、俄乌冲突的爆发，如何保障新时期的油气安全已引起国际社会的广泛重视，也成为我国面临的新任务和课题。