50亿永续债为实体撑腰，中央释放流动性利好 | 另类投资观点第177期

●  长期资金扛养老格局大旗，险资任重道远？

●  “AI+数字经济”迎来高光时刻，创新开启新元年

●  ESG与央企价值不谋而合，投资离不开“中”字头

近年来，我国养老金制度不断完善，尤其是个人养老金相关政策的正式推出，将推动长期资金规模持续增加，预计未来一段时间内，保险资金仍是我国长期资金的主要组成部分，在我国资本市场中具有较高稀缺性。在新发展阶段，保险资金应充分发挥长期资金优势，与实体经济的实现良性循环。一方面保险资金要加大长期稳定收益类资产的投资力度，作为资产负债匹配的基本盘，为实体经济提供差异化融资服务；另一方面，保险资金要发挥长期权益类资产投资的杠杆作用、示范作用和资本市场稳定器的作用，作为提升保险资金投资收益和扩大有效供给的突破点，引导科技、产业、金融的良性循环。

当前，我国经济持续增长还面临一些亟待解决的问题，主要表现在固定资产投资不够充分、房地产投资情绪仍然偏低、工业企业盈利能力偏弱等方面。针对此，货币政策仍需进一步发力，提高政策效能，为经济高质量复苏提供持续动力。而永续债作为一个比较成熟的资本补充工具，能够充实市场流动性，加强货币政策与财政政策、产业政策的配合，有利于推动资金流向重点支持产业和经济薄弱环节，加大对制造业、房地产、出口、绿色环保、新型基础设施等领域的金融支持力度。

面向2023年下半年，在中特估体系下ESG将迎来新一轮解读和关注，ESG投资范围将进一步扩容，投资方式更加多样化，投研体系也需持续升级。展望一：ESG与国企长期可持续发展的精神契合，ESG评价也成为把握国企长期发展红利的重要抓手。展望二：为适配不同资金方的投资管理要求，一级市场股权投资、债券等固定收益类资产等相关类型或将纳入ESG投资范围，投资方式也将更加多样化。展望三：随着投资全流程整合，资产管理机构的ESG投研体系或将进一步升级。

展望2023年下半年，科技板块或将在产业政策、经济复苏、需求好转、估值修复等因素的带动下将进一步上行，重点聚焦AI+数字经济板块。AI方面，ChatGPT自2023年初以来已成为现象级产品，推动产业迎来iPhone时刻，并从“小作坊”走向工业化时代，人工智能加速发展，建议重点关注算力、算法、应用以及终端相关机会。数字经济方面，近年国家高度重视，政策密集发布推动板块迈入高速发展期。此外，下半年创新落地及需求复苏或将带来结构性机会，可关注如智能终端、充电桩、储能等细分板块。

若本轮美债上限谈判迟迟未决、出现“技术性违约”，市场高波动的风险值得警惕：美债方面，恐慌情绪或进一步推升短端美债利率；美股方面，很可能成为触发美股阶段调整的“导火索”；美元方面，即便在恐慌情绪冲击下，美元仍可能维持较稳定的走势；黄金方面，若两党博弈加深，黄金仍可获得一定支撑；但美债上限问题解决后，处于历史高点的金价可能面临阶段回调的风险。

近年来，人民币国际化稳步前进，不断有突破性成就，包括扩大双边本币互换协议规模、构建人民币跨境支付体系、推动“一带一路”高质量发展、加强香港离岸金融市场的枢纽作用、探索数字人民币跨境应用等。当前，从国际货币的支付、投资、融资和储备四大功能来看，人民币的支付和储备属性不断增强，尽管融资属性在美元、欧元等流动性收紧背景下有所凸显，但整体的投融资属性仍需加强。因此要强化人民币投资属性，推动人民币国际化纵深发展，仅仅开放人民币债券市场是不够的，开放利率互换市场以提供相应的风险对冲工具必不可少，“互换通”的启动对于人民币国际化将具有重要意义。