公募基金2023：或将笑到最后？ | 另类投资观点第182期

●  政策持续呵护，制造业有望回暖

●  半导体封锁加码，国产替代逆境翻盘

●  电力出海机遇丛生，创新转型仍是主线

近期国常会研究部署多项政策措施，有望推动下半年经济持续回升向好。在政策持续呵护下，预计当前经济中的各方面分化将走向均衡状态，形成更高水平的新经济均衡，制造业和非制造业景气有望逐步呈现回暖趋势。

近几年保险资管另类资产投资业务发展遇到了“瓶颈期”，推动另类业务投资模式创新升级势在必行。一是实现另类业务从看主体信用的类信贷模式向以看资产为主的模式转变；二是在夹层、股债结合等重点方面实现创新突破，多方位满足实体企业融资需求，与债券市场、银行贷款开展错位竞争；三是注意挖掘pre-REITs投资、逆周期特殊机遇投资、并购型私募股权投资、私募债权投资等投资机遇。

TMT板块（计算机、通信、传媒、电子）的爆发不是偶然。自年初ChatGPT爆红之后，人工智能再次在全球卷起旋风，持续至今未见回落。当前，以人工智能为重心，行业内掀起一股科技创新革命，新能源汽车、无人驾驶技术、增强现实和虚拟现实以及相关软硬件应用开始在现实中得到实践。虽然距离大规模使用仍有一段距离，但这些领域的企业持续吸引巨额投资，这些行业有望迎来持续性高增长。

从5月份数据来看，货币基金和债券基金合计新增规模6713.69亿元。在理财产品净值化、存款利率下行、地产市场低迷的背景下，追求稳健收益的投资者转向行业相对成熟的公募固收类基金。在当前的市场环境下，权益市场表现相对低迷，市场环境和投资者心理预期共同推动了货币基金规模快速增长，使其成为推动基金资产净值创新高的主力军。尽管当前含权基金的新发面临一些困难，但根据历史经验，基金新发艰难之时，后续往往可能会有较为亮眼的表现。

2022年以来，美日荷先后对半导体出口进行管制。在此背景下，国内厂商也在加快推进芯片产业链国产化进程，芯片设备及零部件国产替代方兴未艾。即便在全球半导体产业下行周期中，中国半导体产业投资仍然保持了正增长。2023年下半年半导体行业仍是投资重点方向，当前国内半导体行业符合“国产替代”、“周期复苏”和“AI创新”三重逻辑共振，AI或将掀起新一轮科技产业革命，以算力和服务器为中心，受益方向也将持续向上游和下游传导。

新能源

中国作为全球最大的可再生能源生产和消费国，已成为全球能源转型的重要引领者，并在可再生能源、电力电网领域迎来国际工程建设新机遇。截至2022年，“一带一路”沿线国家在建重点基础设施项目中，执行中国标准的项目占比达到1/3。在国际环境愈发复杂、竞争异常激烈的大背景下，国际工程建设模式创新和转型升级是必然选择，要顺应绿色低碳转型趋势，广泛使用绿色建造技术、数字建造技术和可持续施工技，不断拓展融资渠道，降低国际电力工程成本。

外汇

4月中旬以来，受内外部多种因素影响，尤其是美元指数在美国债务上限问题、中小银行风险问题推升避险情绪、美联储加息预期有所升温的推动下走强，叠加国内经济恢复基础尚不稳固，人民币汇率出现了一些波动，但我国外汇市场运行总体平稳，汇率预期和跨境资金流动保持相对稳定。