“地方平台”公司的“三道红线”什么时候来？

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2020年的8月20日，住建部、人民银行在北京召开座谈会，明确了重点房地产企业资金监测和融资管理规则，为开发商划下了三条红线，这三条线分别是：

一、剔除预收款后的资产负债比不超过百分之七十

二、净负债率不超过百分之百

三、现金短债比不超过一

若此三项指标全部踩线，则有息负债不得增加；若踩中两项，有息负债规模年增速不得超过5%；若踩中一条，有息负债规模年增速可放宽至10%；若全部符合监管要求，则有息负债规模年增速可放宽至15%。

剔除预收款，关注净负债率，了解现金情况，三道红线直指核心。面对这一轮穿透式的监管，所以过去房地产公司常用的多层结构、表内表外等财务技巧今天复盘看起来，都失效了，即使有一些没有想到的，后来也打了补丁。

在这种穿透性的融资要求下，最终让国家和所有民众看清楚：

那些看起来庞然大物，赫赫威名的“地产巨头”们，到底经营情况怎么样？是真正有实力，还是就是个“空架子”？是自己真的有钱，还是花的是金融机构的钱，花的是社会公众的钱？

房地产行业的“三道红线”于2020年8月份提出，2021年1月1日开始执行的。时间很快到了2023年，不到3年的时间，那些过去显赫一时的“巨头”，凡是一直在吃“土地红利”，一直在搞“金融游戏”，而缺乏实际“管理优势”，“竞争优势”的企业纷纷折戟沉沙……

大家也都真正认识到“三道红线”这个事情的威力，或者说也都第一次，真正有了敬畏。

01

大家好，我是圆方，今天我们一起聊聊：

“地方平台”公司的“三道红线”什么时候来？

很多人说，三道红线是突然出台的，市场没有准备，是被“偷袭”了，房地产公司“大意了，没有闪”，所以很多房地产公司就吃亏在这里了，真的是这样的么？

其实，这些事情早有预兆，从2016年年底的中央经济工作会议首次提出，“房子是用来住的，不是用来炒的”。

而一直到四年后的2020年，“三道红线”才出台，这四年时间其实给市场留下足够的准备时间，在这四年中各大房地产巨头其实也有时间去整改，优化，调整。

事实上，如果从“房住不炒”提出后，一个房地产企业就开始稳健经营，不再去搞那些眼花缭乱的金融手段，不去玩一个锅盖五个锅的游戏，今天虽然可能不能再高歌猛进，但是存活下来是不难的。

但是为什么很多房地产企业，并没有去整改，优化，调整，而到看到的是特别激进，手段最狂野的几个都倒了下去？

一方面是部分房地产企业以为自己可以“大而不倒”，另一方面总有一种“我死之后，哪怕洪水滔天”的心态。说到底，还是不尊重经济规律，还是缺乏“敬畏”之心。

如果说，回看2020年，中国“金融”最大的雷，是在“房地产”，那么立足2023年，中国“金融”最大的雷，又会是什么？大约，可能，也许，应该是“地方债务风险”。具体来看，就是各个地方的“平台公司”债务风险。

所谓“平台公司”就是说的地方政府融资平台。也就是由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，并拥有独立企业法人资格的经济实体，包括各类综合性投资公司。

名字可以很多种多样，如建设投资公司、建设开发公司、投资开发公司、投资控股公司、投资发展公司、投资集团公司、国有资产运营公司、国有资本经营管理中心……不管名字是什么，任务只有一个“搞钱”。

02

这两天关于“平台公司”债务问题的讨论很热烈，是因为就在前几天，一份“昆明银行口专家路演要点”和《昆明城投专家会议纪要》的文件在网络间大肆传播，引起不小风波。

紧接着昆明市国资委发布严正声明：“该《纪要》为不实信息传播，请理性辨别网络谣言，不信谣，不传谣。”

不过和国资委不同，涉事的海通证券和民生银行昆明分行的表态就很有意思。

海通证券声明称，上述外部参会人员言论仅代表其个人，不代表海通证券的观点和立场，后续公司将持续强化内部管控，加强对参会人员的管理要求。

民生银行声明称：我行普通员工马某某在工作时间之外以个人名义参加海通证券股份有限公司组织的外部会议，并在会上发表不实言论。马某某参加此次活动从未经我行批准和授权，系员工个人行为。

昆明市国资委的意思是：没这个事。

海通证券和民生银行的意思是：的确有这个会，但是公司不知道，是私下里几个人瞎聊天，大家不要信哈。

这件事情到底有没有，聊的内容真不真，大家仁者见仁，智者见智。这里圆方不做评判。

但是，“平台”公司的问题，特别是大部分市级或者说市以下的平台公司的“底层的资产”“经营管理能力”“产品和服务质量”“真实市场竞争能力”到底如何，其实就如“皇帝的新装”，是摆在明面上的情况，无非就看有没有“天真的小孩”，嚷嚷出来罢了。

当然，客观来说，单纯从资产质量，管理能力来说“昆明城投”大概率不是最差的那一批，甚至还算是相对靠前的前20%的序列，这次只是“运气”不好，被人嚷嚷出来了，而如果敢认真审视那80%，啧啧啧，不敢想……

所以，2022年12月15日中央经济工作会议上明确提出：加强党中央对金融工作集中统一领导。要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量。而就在上个月，中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。明确提出：要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务。关于地方债，这些年提的越来越密集，语气也越来越重。

这是因为，随着中美关系可能进入新阶段，国际的相关问题对于“中美”而言，可能都已经不是最大的困扰。这个时候双方是应该腾出手去“收拾”国内的一些烂摊子，对于美国而言可能是银行业的危机，而对于中国而言应该就是地方债问题。

“地方平台”债务问题不是今天第一次被提出，2019年，央视新闻焦点访谈播出了聚焦地方债，曝光贵州独山县的情况：独山县经济实力不强，只有一个街道和8个乡镇、年财政收入不足10亿，却通过各种“平台公司”举债数百亿打造景观，发展旅游产业的“大手笔”，最后变成了“大笔债”。

节目表示，有些地方政府不顾自身财力和偿付能力，也不对项目进行科学规划评估，就大笔举债，盲目上项目铺摊子，最后工程烂尾，政府背上巨额债务，这样的教训一定要汲取。

2019年8月，《中国纪检监察报》刊发了贵州省纪委监委梳理的典型案例汇编，其中披露，罔顾独山县每年财政收入不足10个亿的实际，盲目举债近2亿元打造“天下第一水司楼”等形象工程、政绩工程。2019年8月1日，贵州省纪委监委网站通报了一则“黔南州独山县委原书记潘志立被开除党籍和公职”的消息。

从这个时候开始，地方债问题被正式摆到了桌面上。一转眼，从2019年到2023年，又是四年过去了。如果说从2016年的“房住不炒”提出，到2020年的“三道红线”公布，用了四年时间，这四年时间就是留给大部分房地产公司整改，优化，调整的的。

那么从2019年“独山县”水司楼开始的对“地方平台”公司的关注，到今天也大概走过了四年的时间，这四年时间也是留给大部分“地方平台”公司整改，优化，调整的。不过，情况怎么样，大家都心里有数。

为什么，这些问题越来越严重，一方面是部分“地方平台”企业以为自己可以“大而不倒”，另一方面总有一种“我走之后，哪怕洪水滔天”的心态。说到底，还是不尊重经济规律，还是缺乏“敬畏”之心。

03

而站在今天，如果真的想要“遏制”地方债务的无序扩张，想要真正做到加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务。或许针对“地方平台”公司（特别是区县一级）的“三道红线”就在路上，很快就要与大家见面了……

当然，长期看，这并不是坏事。在房地产“三道红线”刚出台的时候，万科负责人就表示：

三条红线的要求，影响力不亚于2002年的土地招拍挂制度，所有的房企在这个阶段再次来到同一起跑线，都归零了。

他说，中国房地产有3个阶段：2002年前是土地红利阶段，谁有关系拿到地谁就赚到钱了；“招拍挂”之后是金融红利阶段，谁能更获得资本市场加持，就能买更多地回来，“三条红线”之后是管理红利时代。未来企业应该聚焦好产品好服务，并实施长期主义。

而针对“地方平台”公司的“三道红线”，也是这样。虽然短期会限制住一些地方的发展，甚至暴露出来一些问题，但是长期来看，是避免了更大风险的累加，同时也有助于地方更加聚焦打造“营商环境”，吸引优质的企业，和更多的居民选择在当地兴业发展。

毕竟，在风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验到来之后，大概率还是要“提振”经济的。而“中央准备”的用来提振经济的“宝贵”弹药，可不能用在“资金空转套利”上，更不能被一些低效，无效，甚至“负效”的企业所使用，无论这些“企业”在地方有多么“大而不能倒”……

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当前我们所面临的国家安全问题的复杂程度、艰巨程度明显加大。国家安全战线要树立战略自信、坚定必胜信心，充分看到自身优势和有利条件。要坚持底线思维和极限思维，准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验。要加快推进国家安全体系和能力现代化，突出实战实用鲜明导向，更加注重协同高效、法治思维、科技赋能、基层基础，推动各方面建设有机衔接、联动集成。

——第二十届中央国家安全委员会第一次会议

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来源: qq

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