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博通“卷”向AI

博通“卷”向AI

公众号新闻

作者 | Michael Wiggins De Oliveira

编译 | 华尔街大事件


01

概述


博通(NASDAQ:AVGO)是全球领先的有线和无线通信半导体公司。为计算和网络设备、数字娱乐和宽带 接入产品以及移动设备的制造商提供业界最广泛的、 一流的片上系统和软件解决方案。
         
随着计算、存储和通信工作负载的复杂性在 AI 的支持下增加,对工作负载优化的芯片设计的需求也随之增加。
         
对于博通的客户,谷歌、Meta、微软和亚马逊等 AI 和云超大规模企业,他们需要的关键芯片具有更好的性能、更低的功耗和更低的整体硅成本。
         
这意味着,人工智能处理的一个关键限制因素将是获得非常便宜的能源,因为芯片非常耗电。
         
通过与博通和迈威尔科技合作,这些巨头购买和开发专用集成电路与现成的商业芯片相比,这些芯片最终更便宜。
         
博通在财报电话会议上表示,本财年(截至 10 月)AI 将占半导体收入的 15%,高于去年的 10%,本季度可能接近 10 亿美元,预计收入增长 100%到 2023 财年第四季度同比。
         
展望明年,博通认为其 AI 业务将占其半导体收入的 25% 左右。这意味着其明年总收入的约 20% 将来自快速增长的人工智能领域。
         

02

收入增长率并未加速

AVGO 收入增长率
         
投资者希望博通的 2023 年第三季度财政指引让他们眼花缭乱。相反,指引指向 5% y/y 的收入增长率。
         
话虽这么说,请考虑以下几点:
         
SA 保费
         
目前,分析师预计博通将实现非常低的个位数增长率。因此,如果博通能够继续快速增加其 AI 曝光率,这将及时使其总收入上升。
         

03

现金流

博通公布了44 亿美元的自由现金流,并预计其下一季度的现金流将保持强劲。
         
AVGO 2023 年第二季度
         
从上面我们可以看出,博通的EBITDA 与自由现金流的转换率非常高。2023 年第二季度,博通超过 75% 的EBITDA 最终成为干净的自由现金流。这比上一年低了 400 个基点,毫无疑问,投资者不会对这种自由现金流利润率收缩过于热情。
         
可能对该股造成部分压力的其他方面是 博通的毛利率同比下降约 100% 个基点。
         
客观上,这两件事加在一起意味着博通本季度整体盈利能力减弱。如果继续走弱,投资者将为博通的股票支付更小的溢价。
         
目前,如果我们将博通对 2023 财年的指导包括在内,并假设 博通的自由现金流转换率略微回升,这将使博通今年的自由现金流有望达到约 175 亿美元。
         
这个数字将比之前的预测低 14% 左右。
         
话虽如此,这将使博通的定价达到今年自由现金流的 19 倍。但博通现在已经进入 2023 财年第三季度。这意味着今年实际上将在 2023 年 10 月结束。
         
因此,这进一步表明,投资者确实没有为一家公司支付大量费用,因为该公司有很大的选择权,可以通过为客户提供定制设计的芯片来重新点燃其增长率。
         

04

结论


博通已迅速扩大其对 AI 基础设施需求的敞口。
         
令该股承压的是,投资者希望实现更强劲的收入增长率,并对利润率收缩感到担忧。强烈主张在比 1 个季度稍长的时间范围内观察这只股票。随着博通的 AI 业务继续以 100% y/y 的速度增长,并且明年可能达到总销售额的 20% 左右,未来 12 个月有一个令人信服的上涨机会。


END

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