博通“卷”向AI

2023-06-08 10:06

作者 | Michael Wiggins De Oliveira

编译 | 华尔街大事件

概述

博通(NASDAQ:AVGO)是全球领先的有线和无线通信半导体公司。为计算和网络设备、数字娱乐和宽带接入产品以及移动设备的制造商提供业界最广泛的、一流的片上系统和软件解决方案。

随着计算、存储和通信工作负载的复杂性在 AI 的支持下增加，对工作负载优化的芯片设计的需求也随之增加。

对于博通的客户，谷歌、Meta、微软和亚马逊等 AI 和云超大规模企业，他们需要的关键芯片具有更好的性能、更低的功耗和更低的整体硅成本。

这意味着，人工智能处理的一个关键限制因素将是获得非常便宜的能源，因为芯片非常耗电。

通过与博通和迈威尔科技合作，这些巨头购买和开发专用集成电路与现成的商业芯片相比，这些芯片最终更便宜。

博通在财报电话会议上表示，本财年（截至 10 月）AI 将占半导体收入的 15%，高于去年的 10%，本季度可能接近 10 亿美元，预计收入增长 100%到 2023 财年第四季度同比。

展望明年，博通认为其 AI 业务将占其半导体收入的 25% 左右。这意味着其明年总收入的约 20% 将来自快速增长的人工智能领域。

收入增长率并未加速

AVGO 收入增长率

投资者希望博通的 2023 年第三季度财政指引让他们眼花缭乱。相反，指引指向 5% y/y 的收入增长率。

话虽这么说，请考虑以下几点：

SA 保费

目前，分析师预计博通将实现非常低的个位数增长率。因此，如果博通能够继续快速增加其 AI 曝光率，这将及时使其总收入上升。

现金流

博通公布了44 亿美元的自由现金流，并预计其下一季度的现金流将保持强劲。

AVGO 2023 年第二季度

从上面我们可以看出，博通的EBITDA 与自由现金流的转换率非常高。2023 年第二季度，博通超过 75% 的EBITDA 最终成为干净的自由现金流。这比上一年低了 400 个基点，毫无疑问，投资者不会对这种自由现金流利润率收缩过于热情。

可能对该股造成部分压力的其他方面是博通的毛利率同比下降约 100% 个基点。

客观上，这两件事加在一起意味着博通本季度整体盈利能力减弱。如果继续走弱，投资者将为博通的股票支付更小的溢价。

目前，如果我们将博通对 2023 财年的指导包括在内，并假设博通的自由现金流转换率略微回升，这将使博通今年的自由现金流有望达到约 175 亿美元。

这个数字将比之前的预测低 14% 左右。

话虽如此，这将使博通的定价达到今年自由现金流的 19 倍。但博通现在已经进入 2023 财年第三季度。这意味着今年实际上将在 2023 年 10 月结束。

因此，这进一步表明，投资者确实没有为一家公司支付大量费用，因为该公司有很大的选择权，可以通过为客户提供定制设计的芯片来重新点燃其增长率。

结论

博通已迅速扩大其对 AI 基础设施需求的敞口。

令该股承压的是，投资者希望实现更强劲的收入增长率，并对利润率收缩感到担忧。强烈主张在比 1 个季度稍长的时间范围内观察这只股票。随着博通的 AI 业务继续以 100% y/y 的速度增长，并且明年可能达到总销售额的 20% 左右，未来 12 个月有一个令人信服的上涨机会。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

听说好看的人都点赞了~

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。

来源: qq