工资增长慢于债务增长：美国信贷周期来到危险关头
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法国经济学家托马斯·皮凯蒂（Thomas Piketty）的巨著《21世纪资本论》（Capital in the Twenty-First Century）长达20.4万字，但中心论点可以概括为一个只有三个符号的表达式：r>g。只要资本的实际回报率“r”超过实际经济增长率“g”（皮凯蒂通过计算认为20世纪的经济发展正是如此），不平等应该就会扩大。另一个具广泛影响力的经济学表达式是i>g，指的是名义利率超过名义增长的情况：这个忧心结论与债务有关。在当下的信贷周期，美国债务水平可能快速膨胀。欢迎订阅《经济学人·商论》阅读中英双语原文。
《经济学人·商论》2022-06-08
The American credit cycle is at a dangerous point
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有句老话说，要平息通胀，央行官员就必须收紧货币政策，直到哪里崩溃为止。在过去一年的大部分时间里，人们很容易把这陈词滥调抛在脑后。从2022年3月开始，美联储以1980年代以来最快的速度加息。就算在市场暴跌之时，世界金融体系依然安然无恙。去年9月英国养老基金摇摇欲坠，英国央行迅速出手助其企稳。前加密货币交易所FTX的崩盘备受瞩目，但远离主流市场，而且按监管机构的说法是因为欺诈而非美联储的决策造成的。
现在，真的有地方崩溃了。金融市场进入新阶段。这个阶段的一个特点是，市场突然顺应美联储，而非与之对抗。一年多来，美联储官员一直在重复传达同样的信息：事实证明通胀比预期更顽固，意味着未来加息幅度需要比之前预测的更高。3月14日发布的数据显示基本消费价格涨速再次超过预期，更是为这一信息提供了支撑。
政策制定者希望收紧贷款标准、利息成本或货币市场流动性等金融条件，从而减少总需求并冷却价格涨势。但自去年10月以来市场一直在做反方向拉动。数据供应商彭博编制的指数显示金融环境稳步变宽松。过去一周，所有这些放宽趋势都被逆转。市场被硅谷银行倒闭震惊，自行发挥起美联储的作用。... ...
梧桐（Buttonwood）专栏简介
这篇文章来自《经济学人》的“梧桐”（Buttonwood）专栏。此专栏聚焦复杂多变的金融市场，是希望及时、深度了解这一领域动向的读者需加以关注的版块。和《经济学人》其他专栏一样，这个专栏的名字由来也颇有趣——两百多年前在华尔街一棵梧桐树下达成的《梧桐树协议》被认为是纽交所建立规程的起源，由此成为一份著名的金融自律协议。
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