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​财报前瞻丨云业务增长被减速,Snowflake能否成功破局?

​财报前瞻丨云业务增长被减速,Snowflake能否成功破局?

公众号新闻


         

作者 | Ahan Vashi

编译 | 华尔街大事件


01

概述


2023 年 5 月 24 日星期三,Snowflake(NYSE:SNOW)将发布其 2024 财年第一季度收益报告。由于Snowflake股票位于其第一阶段基数(120 美元至 170 美元范围)的顶端之上,即将发布的报告可能被证明是为该股设定近中方向的关键报告。
         
2023年2月24日雪花股票走势图(微牛桌面版)
         
在 2023 年 3 月 1 日星期三发布 2023 财年第四季度收益报告之前,SNOW 再次处于我们最近谈论的第一阶段基础的中间位置。现在,正如我所看到的,最近来自基地顶部的拒绝看起来像一个本地双顶。如果第四季度的业绩未能达到预期,我认为我们最终可能会看到价格下跌至底部底部 120 美元。另一方面,一份强劲的报告可能会推动Snowflake的股票回升至底部的上端(170 美元),然后也许我们可以在第三次问价时获得真正的上行突破!
         
资料来源:Snowflake 股票:SNOW 2023 财年第四季度收益报告的预期
         
自本次更新发布以来,Snowflake 的股票走势(几乎)完全符合预测。在其 2023 财年第四季度报告发布后,Snowflake股价跌至约 125 美元并在该水平附近徘徊了一段时间,然后在上个月反弹至其第一阶段基数的顶端。
         
微牛桌面
         
显然,投资者对 Snowflake 的 2024 财年第一季度报告感到兴奋。然而,这次反弹可能只是今年在大型科技股中看到的人工智能炒作驱动反弹的延伸。
         
虽然不知道 Snowflake 的股票接下来会走向何方,但的猜测是在本周晚些时候发布 2024 财年第一季度业绩后,将看到Snowflake回到其第一阶段基础。
         

02

盈利预测

对于 2024 财年第一季度,Snowflake 的管理层指导产品收入为 568-5.73 亿美元(同比增长 44-45%,环比增长约 2.7%)。尽管Snowflake的管理层历来保守,但上个季度 2024 财年产品收入同比增长指引从 +47% 下调至 +40% 令人感到意外。
         
雪花 Q4 ER 演示
         
鉴于充满挑战的宏观经济条件,假设 Snowflake 的收入增长率会在 2023 年急剧减速是不现实的。
         
寻找阿尔法
         
现在,Snowflake 的管理层有对他们的指导进行沙袋处理(并且表现优于预期)的历史。因此,目前还不排除再次“击败并加薪”的可能性。
         

03

Snowflake之前的收益报告

在 2023 财年第四季度,Snowflake 的收入和非 GAAP 每股收益分别达到 5.89 亿美元(同比增长约 53%)和 0.14 美元。
         
雪花 Q4 FY2023 ER 演示
         
在总收入中,产品收入占 5.553 亿美元(同比增长 54%),其余为专业服务收入。尽管 Snowflake 继续快速赢得大型企业客户,但现有客户的支出增长速度低于过去几个季度,Snowflake 的净保留率从第三季度的 165% 下降到第四季度的 158% 就证明了这一点。
         
现在,Snowflake 的管理层在 2023 财年第四季度的财报电话会议上强调了新客户的谨慎采用和现有客户支出扩张的减速。
         
以下是Snowflake 首席财务官Michael Scarpelli的一些评论:
         
- 新的大客户做事的方式非常有条不紊,不像一些早期的客户会尽一切可能尽快上 Snowflake。顾客还在消费。他们只是没有以以前的速度增长。
         
- 客户有非常有条不紊的部署计划,这正在减慢速度,但我们没有看到客户大幅减少他们的支出。他们继续与我们一起成长,尽管速度较慢。
         
现在,Snowflake 的长期前景保持不变;然而,Snowflake 的管理层指导 2024 财年第一季度的收入低于分析师普遍预期的 5.82 亿美元,这是保持谨慎的充分理由。
         
虽然 Snowflake 在 GAAP 基础上仍然无利可图,但它正在变成一个自由现金流生成器。
         
由于没有债务和近 4B 美元的现金和短期投资,Snowflake 拥有稳健的资产负债表。由于 Snowflake 现在每个季度都在产生现金,因此在第四季度报告中宣布的令人惊讶的 2B 美元股票回购计划对股东来说是一个积极的发展。
         
Snowflake 的收益日期是 5 月 24 日,预计将在盘后时间公布数据。根据一致的分析师估计,Snowflake 在 2024 财年第一季度的总收入将达到 6.0871 亿美元,这些估计的范围在 6.03 亿美元到 6.23 亿美元之间。
         
寻找阿尔法
         
在过去三个月中,华尔街分析师对 Snowflake 的收入进行了 24 次向下修正和 4 次向上修正。显然,分析师对 Snowflake 在周三报告中的营收表现持谨慎态度。这种悲观情绪是由于在亚马逊 AWS、微软 Azure和谷歌云平台等云超大规模提供商最近的季度报告中看到了增长减速。
         
寻找阿尔法
         
寻找阿尔法
         
寻找阿尔法
         
根据最近的业务趋势、管理层的指导和分析师降低的预期,仍然认为Snowflake可以在第一季度实现小幅增长,产品收入达到 575-5.9 亿美元。
         
也就是说,很可能在周三得到一个负面惊喜。从长远来看,第一季度收益报告不太可能改变投资主题。
         

04

Snowflake 的公允价值和预期回报

TQI 估值模型(TQIG.org)
         
TQI 估值模型(TQIG.org)
         
尽管对 Snowflake 使用了一些激进(但可实现)的假设(优化的 FCF 利润率:35% 和 5 年 CAGR 收入增长:35%),但该股票在当前水平上似乎被高估了约 25%。虽然 14.5% 的预期 CAGR 回报率是健康的,但未能超过 15% 的投资门槛。

END
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