瑞银报告：家办看好私募信贷和对冲基金

2023-07-07 07:07

文：海投全球，ID：Haitou-Global

本篇文章共2148字

推荐阅读时间4分钟

首图：包图网

伴随着低利率时代的结束，过去一年全球富豪家庭的资产配置策略也发生了重大转变。近期，瑞银基于对全球230个家族办公室的调查发布的《2023年瑞银全球家族办公室报告》（以下简称“报告”）显示，近五成家办计划在未来几年增加对固定收益资产的配置。对美元将走弱的预期也使得许多家办计划增加对新兴市场股票的配置。

“家办资产配置策略发生重大调整，固收资产受青睐”

报告涵盖了全球230个家办，每个家办为一个富裕家庭提供投资管理服务。每个家庭的平均净资产规模为22亿美元，每个家办平均管理约9亿美元。

2022年，受访家办的投资组合比例为55%投资于传统资产（股票、债券和现金），45%投资于另类资产。随着低利率和宽松货币环境的结束，家办对于固定收益的偏好正在上升。

2019年以来全球家办投资组合来源：报告

过去一年美联储的激进加息已将基准利率提高至5%以上。在此背景下，瑞银调查的超过三分之一的家办已经持有短期债券，用于提高组合的多样性和潜在回报。2023年，家办计划将发达市场固定收益投资比重从12%提高至15%，将新兴市场固定收益投资从3%小幅提高至4%。展望未来五年，超过一半（58%）的家办计划大幅或适度提高固定收益投资比重（包括发达市场和新兴市场）。

股票方面，2019年以来家办对发达市场股票的配置比例没有明显变化，基本上稳定在23%-25%之间，但在美元见顶后，计划增加新兴市场股票配置的家办有所增加。展望未来五年，家办普遍预计风险资产的配置比重会增加，44%的家办计划增加对发达市场股票的配置，34%计划增加对新兴市场股票的配置。

报告指出，在提高投资组合的多样性方面，固定收益是目前最受欢迎的资产，特别是短期债券。这种趋势在美国更加明显，超过一半（53%）的家办投资于短期债券以提高组合的多样性，相比之下，只有9%的家办持有长期债券。

“地缘冲突成为家办最大担忧，超三成家办看好亚太地区发展前景”

高通胀是2022年家办最担心的投资风险，但2023年，地缘冲突成为了让家办管理人夜不能寐的头号因素。超过三分之一（35%）的家办表示，地缘冲突是未来两到三年他们最担心的问题。排在地缘冲突之后的主要担忧分别是经济衰退（13%）和高通胀（11%）。

不过家办最关心哪些问题还取决于他们所处的地理位置。例如欧洲和亚太地区家办主要担心地缘冲突，美国家办最担心的问题则是经济衰退。

家办对于投资的地域偏好也有所改变。家办对西欧的兴趣普遍增加，对该地区的看法比过去几年更加乐观，超过四分之一（26%）的家办打算在未来五年内增加在该地区的配置。

但总的来说，家办希望广泛地分散地域敞口。31%的家办计划在未来五年增加对亚太地区（中国除外）的投资，22%计划增加对大中华地区的投资，而北美作为全球最大且流动性最好的资本市场，仍然是家办最看好的地区之一，30%的家办计划未来五年增加在该区域的投资。

“家办对另类资产的信心仍然强劲，私募信贷和对冲基金配置比重显著提升”

家办对另类资产的配置策略也发生了一定调整，但总体上家办对非流动性资产的信心依然强劲，三分之二（66%）的家办仍然相信非流动性资产可以提高投资回报。例如，家办对私募股权直接投资的比重在2021年为13%，2023年预计减少至6%，但41%的家办计划未来五年增加对其投入比重。

在减少私募股权直投的同时，家办对私募股权基金的投资比重有所增加，2023年计划从2021年的8%增加到10%。

投资于私募股权基金是家办参与私募股权投资的主要方式，他们平均将56%的资金配置给基金，另有8%配置于母基金，只有25%配置于直投。投资于基金不仅有助于提高投资组合的多样性，还可以帮助家办进入其不具有专业知识的领域。

在IPO退出渠道仍然受阻的背景下，近一半（45%）持有私募股权投资的家办计划将其投资组合超配至二级私募股权市场。

由于美联储加息和宏观经济不确定性仍然很高，家办对对冲基金的兴趣明显增加，这既体现在家办当前的投资组合上，也体现在家办对该资产类别未来业绩的信心上。2022年，全球家办的对冲基金平均配置比重为7%，高于此前一年的4%。近四分之三（73%）的家办认为，对冲基金在未来12个月内将达到或超过目标回报率。全球宏观、多策略和多/空股票是2023年最受家办欢迎的对冲基金策略。

此外，家办还计划在2023年增加对私募债和基础设施的投资，配置比例分别从2%提高至3%，以及0%至1%。一家总部位于英国的家办表示，过去一段时间家办普遍关心的一个问题是，在资金成本为零的环境下持续了15年的股市繁荣是否已经出现了拐点，这使得越来越多的家办开始考虑增加对私募信贷的配置。

海投全球于2019年成立私募信贷基金，投资于美国，以及亚洲、非洲和拉丁美洲等新兴市场的消费信贷和车商库存等贷款，致力于提供长期、稳定和分散的全球固定收益投资组合。疫情期间该基金取得了稳健的长期表现，大幅领先行业基准，2021年和2023年先后获得了Hedgeweek“最佳新兴信贷基金奖”和“最佳直接借贷基金奖”。

“数字化转型是家办最看好的投资主题之一”

尽管较高的利率水平普遍抑制了人们对成长型投资主题的热情，但仍然是家办寻找潜在回报的重要领域。

报告显示，数字化转型是目前最能引起家办共鸣的主题，四分之三（75%）的家办计划在未来两到三年持续对该领域进行投资。

医疗设备/健康技术是家办看好的第二大成长型投资主题，其次依次为自动化和机器人、绿色科技、安全、食品创新、金融科技、智能移动、基因治疗、水资源短缺治理、循环经济和元宇宙。

参考资料

1. UBS, Global Family Office Report 2023