亚洲私募信贷规模创纪录

2023-08-18 05:08

文：海投全球，ID：Haitou-Global

本篇文章共1907字

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首图：Reuters

2022年伴随着欧美央行加息浪潮和全球风险投资的放缓，亚太地区初创企业遭遇了估值的大幅回调。2023年以来，在利率和宏观经济前景不确定性持续上升的背景下，初创企业估值仍在承压。为了避免“降价融资”（down rounds），即企业以低于前一轮融资时的估值获得新一轮私募股权融资，大量企业正在转向私募信贷。

同时，一些美国顶级另类资产投资机构也在加速布局亚洲私募信贷市场。

“2022年亚洲私募信贷基金资产规模突破百亿美元，创历史纪录”

根据全球私募资本协会(Global Private Capital Association)的数据，2022年面向亚洲的私募信贷基金资产规模增长76%，达到创纪录的112亿美元，专注于印度的私募信贷金是推动这一涨幅的重要因素。

另据路透社的数据，2023上半年，面向部分亚洲市场初创企业成立或计划成立的私募信贷基金资产规模至少已达25亿美元。业内人士认为，这一趋势可能会在今年下半年加速，因为在全球经济前景仍充满不确定性的背景下，私募股权融资对于企业和投资人的吸引力均有所下降，而私募信贷的优势则被越来越多的初创企业和投资人所接受。

对于企业来说，私募信贷可以提供比传统银行贷款更加可靠和灵活的资金解决方案，为那些不希望通过降低估值来获得私募股权融资的初创企业提供了另一种融资选择。

对于投资者而言，私募信贷具有创造长期稳定且高于股票和债券的投资回报的潜力。由于与公开市场的相关性较低，私募信贷在一定程度上具有逆周期的特点，可以很好地起到分散投资组合风险的作用，特别是在金融市场动荡时期。根据高盛的数据，在过去的十年里，私募信贷的投资收益率比公开市场贷款高出大约5个百分点。

海投全球于2019年成立的私募信贷基金主要投资美国，以及亚非拉等新兴市场的消费信贷和车商库存等贷款。疫情期间，该基金取得了稳定的长期回报，大幅领先行业基准。2021年和2023年先后被Hedgeweek评选为“最佳新兴信贷基金”和“最佳直接借贷基金”。

过去一年，亚洲规模较大的私募信贷基金主要由一些知名金融机构发起成立，包括总部位于中国香港的太盟投资集团(PAG)和亚洲债务管理资本(ADM Capital)、贝恩资本，以及印度科塔克银行(Kotak Mahindra Bank)。

据报道，预计近期推出的面向亚洲的私募信贷基金包括，淡马锡旗下投资公司SeaTown的一只15亿美元基金、Modulus Alternatives的1.5亿美元专注于印度市场的基金，以及欧洲另类资产投资公司21yield推出的2亿美元东南亚基金。

“黑石、KKR等美国私募巨头加码押注亚洲私募信贷市场”

与亚洲类似，美国私募信贷市场在过去一年也出现了类似趋势。PitchBook的数据显示，2022年北美私募信贷基金融资总额达1,501亿美元，较2012年的492亿美元增长了两倍。

今年3月初美国区域银行业危机爆发后，银行信贷的收紧进一步为私募信贷创造了机会。包括Ares Management、布鲁克菲尔德资产管理公司(Brookfield Asset Management)和KKR在内的另类资产投资机构都已开始布局私募信贷。

同时，一些美国顶级另类资产投资机构正在持续扩大对亚洲私募信贷市场的布局。据报道，黑石的信贷业务于2021年开始积极投资于亚洲。2022年5月该公司曾表示，计划在“短期内”将私募信贷资产规模扩大10倍，从2021年第四季度承诺的5亿美元扩大至至少50亿美元。

另外两家私募巨头-阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)和KKR均在2022年推出了首只面向亚洲的私募信贷基金，规模分别为12.5亿美元和11亿美元。软银集团也在考虑推出私募信贷基金，主要面向后期阶段的科技初创公司提供债务融资。

尽管亚洲拥有全球增长速度最快的经济体和企业，但私募信贷市场发展仍远远落后于欧美发达市场。根据Preqin的数据，2021年，面向亚洲的私募信贷基金融资规模的全球占比不到5%。这也意味着该地区私募信贷市场有着巨大潜力。

目前科技、软件和生命科学等许多成长型行业的融资需求仍然强劲。21yield CEO卡米尔•克雷奇(Camille Krejci)表示，规模较小的亚洲初创公司存在巨大的融资缺口。

“初创企业为避免‘降价融资’转向私募信贷”

推动亚洲私募信贷市场快速增长的一个重要因素是过去一年初创公司估值的大幅下滑。

不愿降低估值获得私募股权融资在很大程度上刺激了初创企业对私募信贷的需求。这体现在自去年以来亚洲（日本除外）私募股权交易的持续下滑。Refinitiv的数据显示，今年上半年私募股权交易总额为660亿美元，同比下滑21%。

根据白话华尔街《印度VC泡沫破裂》一文，印度初创企业在2022年第三季度的风投融资规模同比下滑80%，多家大型独角兽企业的估值遭遇了大幅下调，包括连锁酒店集团OYO和教育科技巨头Byju。

据美国盛德国际律师事务所（Sidley Austin）合伙人帕提夫•里希(Parthiv Rishi)介绍，降价融资对于许多初创企业来说仍然是一个“污点”(stigma)，因此许多创始人和投资者都希望寻找私募股权之外的其他资金解决方案。

参考资料

1. Reuters, Analysis: Threat of 'down rounds' spur private credit funds in Asia

2. Bloomberg, Blackstone, KKR Defy Global Private Debt Slump With Bets on Asia

3. Bloomberg, Blackstone Targets $5 Billion for Asia Private Credit Business

4. 白话华尔街，印度VC泡沫破裂

5. 海投全球，新兴市场私募信贷投资突破百亿美元

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