如何选择债券基金？（上篇）

作者：格上研究

当我们提到稳健类理财产品时，债券基金是其中非常重要的一大类。并且在近几年股票市场的大幅波动和较差的赚钱效应背景下，稳健类产品也越来越多获得投资人的关注。本文通过介绍债券市场和债券的基本要素，解析债券和债券基金的收益风险来源，以此为依据做债券基金的分类，从而帮助投资者更好地选择优秀又适合自己的债券基金。

（一）债券与债券市场概况

债券市场总量规模为146.33万亿，其中利率债存量规模87.15万亿，信用债存量规模45.01万亿，同业存单存量规模14.17万亿。利率债包括国债、地方政府债、央行票据、政策银行债，信用债包括金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具、资产支持证券等。我们通常所说的地方债务包括计入利率债的地方政府债和计入信用债城投债。

债券市场存量规模

数据来源：wind，格上研究

从债券类型存量余额结构来看，地方政府债25.54%，金融债24.12%，国债18.05%，同业存单9.60%，公司债7.28%等。

债券余额结构

数据来源：wind，格上研究

回到债券本身，债券的基本要素包括发行主体、剩余年限、面值、票面利率、付息频率、评级。到期收益率的影响因素包括资金价格（利率水平）、评级（信用）、剩余年限（期限）、流动性。

数据来源：wind，格上研究

（二）债券基金的收益风险来源

债券到期收益率 = 无风险利率 + 信用风险补偿 + 流动性补偿

利率风险方面，利率下行债券上涨，利率上行债券下跌。信用风险方面，发行债券的主体无法按时还款导致投资者损失。流动性风险方面，市场上缺乏充足的买家和卖家导致价格波动，债券价格难以确定、交易困难。

债券基金的收益来源=票息收入+价格波动+杠杆收益

可以发现，债券基金的稳定来源依然是票息收入，而票息收入由选择的债券的信用等级和久期等决定。我们在下篇文章将以此为依据介绍债券基金的分类与投资者如何选择债券基金。

温馨提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管 理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人根据风险承受能力和资金安排进行投资。基金投资需谨慎。

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