中国市值最高企业再次易主

由于亮眼的二季度业绩，全球芯片巨头台积电重回“中国市值第一”宝座。截至7月25日收盘，台积电台股市值为129530亿新台币（约4330亿美元），台积电美股市值为4489亿美元，均超过腾讯的31430亿港元（约4004亿美元）的市值。

根据台积电最新公布的二季度财报显示，这家全球最大的芯片代工制造商营收达到181.6亿美元，同比增长36.6%，再创新高；净利润达到80.5亿美元，同比增长76.4%。亮眼的财报业绩可能会缓解投资者对经济放缓和通胀飙升损害从手机到汽车等所有产品需求的疑虑。

从技术节点来看，7nm工艺依旧是台积电最大的营收来源，直接贡献公司本季度30%的营收。5nm工艺则排行第二，营收贡献为21%。紧跟其后的是16nm、28nm，分别占比14%和10%。台积电重申公司3nm芯片将于2022年下半年投产，2023 年上半年贡献营收。对于2nm芯片，台积电称其将于2025年实现量产。

市场研究机构Strategy Analytics发布报告称，在28nm量产十年后，目前台积电 28nm芯片也仍拥有可观的收益。台积电、联华电子和中芯国际正在进一步扩大28nm产能。2021年，28nm晶圆代工总营收超过72亿美元（约486.72亿元人民币），其中台积电的28nm晶圆代工营收占据了全球约75%的份额，达54.11亿美元。

不过，周期性是半导体业长期以来一直存在的特性。彭博新闻社报道，5500亿美元半导体行业的库存增加以及全球经济可能衰退的长期影响。多家芯片制造商纷纷表示，通胀上升和经济降温正在减少消费者和企业的支出，全球芯片需求将减弱。此前传闻台积电罕见遭遇苹果、AMD及英伟达三大客户同时砍单。从过去三年台积电的客户结构来看，这三者对台积电收入贡献分别为35.6%、39.1%和40.4%。受此影响，台积电股价应声跳水，在整个行业股票遭到抛售下，台积电被腾讯超越，一度失去了“中国市值第一”的宝座。

数据来源：彭博终端

华芯全通（北京）投资基金创始合伙人吴全此前告诉《商业周刊/中文版》，砍单是前期抢单的正常修正和回调。在前期产能紧张时，各家在抢产能，并考虑供应链放大效应的需要，存在产能申报过大的情形。“现在的砍单至少是实际需求和放大需求的双重因素。”

台积电总裁魏哲家表示，先进和特殊制程芯片需求强劲，是驱动业绩成长的动能。从财报来看，车用电子与高效能计算平台的稳定增长，让台积电即便面对智能手机等消费级电子芯片的需求疲软，也能做到临阵不乱的灵活调整库存，并有底气的不断调高营收预期。

在芯片行业前景愈发不确定之际，台积电无视行业前景黯淡，继续发行美元债券进行新的融资。这家全球最大芯片代工企业正在推介两个品种债券，5年期品种初步价格指引在较美国国债收益率高出150个基点区域，10年期在高出200个基点区域。台积电表示，将继续在建设新工厂和开发先进制程芯片方面投入巨资，捕捉全球芯片短缺的机会。该公司高管称，明年的资本支出计划超过400亿美元；台积电今年预计支出400亿至440亿美元。

台积电在二季度财报电话会上说，“2023年将出现一个典型的芯片需求下滑周期，但整体下滑程度将好于2008年。”包括Randy Abrams等瑞士信贷的分析师说，台积电仍然是他们的首选之一，因其市场份额增加和主导地位。花旗分析师在一份报告中写道，鉴于该公司在高性能计算领域的强劲份额增长，2022年下半年和2023年的共识预测存在上行空间。

尽管消费电子需求下降，但车用芯片需求保持增长。尤其是车用电子，有机构分析称，传统油车单车芯片使用量为500~600颗，新能源汽车单车可达1000~1200颗芯片。

方正证券此前指出，回望全球科技28年，人类已经站在下一轮超级创新周期的起点，与上一轮主要靠智能手机和移动互联网拉动不同，本轮的超级周期的主导因素是：碳中和（电车+风光电新能源）和无人驾驶，不仅仅是信息革命，而且叠加了半导体推动的能源革命。

该机构表示，展望能源革命时代的科技投资方向，我们认为有三条相对确定的主线：国产化、电动化、智能化。“我们处于库存周期的下行通道+创新周期的分化阶段+国产替代的放量期，芯片半导体板块将在细分板块具备分化的成长性。”