作者：懒人养基
来源：雪球
熊市容易使人产生思维惯性，不相信牛市会来。
其实熊市就是不断为牛市积累动能的，或迟或早，牛市终究会来。
长期投资者应该提前做好计划和布局。
如果牛市来了，那些高弹性、高赔率、进攻性资产肯定应该是配置的重点。
同时，权益资产中也需要配置一定的防守资产。
本文就对相关资产进行一个大致的梳理。
01
中概互联、恒生互联类
包括中概互联系列、恒生互联、恒生科技等。
此类资产的成分股主要是互联网平台头部企业。
在它们的主营业务中，互联网消费、互联网金融等承载着传统经济，大数据、大模型、自动驾驶、万物互联等则引领着产业升级和科技创新，把它们定义为核心资产一点也不过分。
另一方面，由于众所周知的内外原因，它们的股价和估值经历了超预期的下跌，存在向上修复和回归的需要。
1、中概互联系列包括跟踪中证海外中国互联网50指数、中证海外中国互联网30指数和中证海外中国互联网指数的QDII基金。
三个指数的成分股构成相似，主要不同在于个股权重上限。
中证海外中国互联网50指数、中证海外中国互联网30指数和中证海外中国互联网指数个股权重上限分别为30%、15%和10%。
个股权重上限大、集中度高的好处是，能够充分享受成分股中优势企业带来的相对收益；缺点也不言自明，成分股中一旦优势发生逆转，调整幅度也可能更大。
个股权重上限小、集中度低正好相反，上涨和下跌都可能更为温和。
三个指数近五年回报表现详见下图。
（数据来源：中证指数官网，2023.7.26）
跟踪中证海外中国互联网50指数的基金主要有：
易方达中证海外中国互联网50ETF（513050）及其场外联接基金。
跟踪中证海外中国互联网30指数的基金主要有：
广发中证海外中国互联网30ETF（159605），
嘉实中证海外中国互联网30ETF（159607）。
跟踪中证海外中国互联网指数的基金主要有：
交银中证海外中国互联网指数(LOF)（164906）。
从近五年的回报表现来看，中证海外中国互联网30指数略胜一筹。
偏稳健的中庸型投资者可以选择个股权重上限居中的广发中证海外中国互联网30ETF（159605），可惜目前还没有场外联接基金，场外投资还不够方便。
2、恒生科技指数和恒生互联网科技业指数的成分股数量都是30只，但恒生互联网科技业指数的个股权重上限是12%，高于恒生科技指数的8%。
此外，这两个指数的成分行业构成有一些不同，详见下图。
（数据来源：WIND，2023.7.26）
在行业构成上，恒生互联网科技业指数比中证海外中国互联网系列指数多了计算机（申万一级）行业；而恒生科技指数进一步增加了电子、汽车、医药生物和家用电器（申万一级）行业。
因此，恒生互联网科技业指数大致可以作为中证海外中国互联网系列指数的一个替代；而恒生科技指数的行业构成更为多样和分散。
从2015年8月17日恒生互联网科技业指数成立以来的对比来看，恒生科技指数的回测回报更好一些；但如果从2020年7月27日恒生科技指数成立以来近三年的对比来看，两个指数的走势基本重合，回报表现相差无几。
详见下图。
（数据来源：Choice数据）
所以选择哪个指数进行投资应该都可以。
理论上讲，恒生科技指数因为行业更分散，因此可能更偏稳健一些；而恒生互联网科技业指数的弹性可能更大。
02
半导体、人工智能、工业4.0主题
我在多篇文章里说过，半导体产业是现当代各行业的基石，支撑着新兴产业的发展和传统行业的升级。
当前投资半导体的逻辑有两个：一个半导体周期的见底回升预期，二是人工智能对半导体需求和行业发展的促进。
人工智能作为一场新的技术革命，必将带来巨大的、持续性的投资机会，不过这个投资机会也许更偏远期一些。
与此相伴的工业4.0，是制造业升级的具体方向。
好在有2000年互联网泡沫破裂的前车之鉴，资金对此类主题的介入是偏谨慎的。
经济强复苏，市场的主线一定是炒业绩。
如果经济弱复苏，市场就需要预期，或者说讲故事，人工智能这样的主题投资就可能成为市场主线。
而买在无人问津时，同样适用这样的主题投资。
1、半导体芯片主题
这是一个更偏“硬科技”的主题。
对于这一主题有两个投资方向可以考虑：一个是纯粹的半导体芯片主题，一个是半导体芯片占比高的宽基指数上证科创50指数。
1）纯粹的半导体芯片主题
在我新近的文章《将“芯”比“芯”，A股芯片半导体指数哪个更强》以及《十年十一倍的指数，国内终于有了可投资基金》对这方面的问题有详述，感兴趣的朋友可以稳步去看，本文只讲结论。
综合成份股构成、过往业绩表现和未来增速情况，最有锐度、也是最有想象空间的是上证科创芯片指数。
目前跟踪该指数的基金有：
华安上证科创芯片ETF（588290）及其联接基金；
嘉实上证科创芯片ETF（588200）及其联接基金。
中庸风格的投资者可以选择中证芯片产业指数。
跟踪该指数的基金目前数量也是最多的，选择余地较大。
规模较大的基金有：
天弘中证芯片产业指数C（012533），富国中证芯片产业ETF（516640），汇添富中证芯片产业ETF（516920）和易方达中证芯片产业ETF（516350）。
其中汇添富中证芯片产业ETF及其联接基金和易方达中证芯片产业ETF及其联接基金管理费率最低，仅为0.15%，可以重点考虑。
偏稳健投资者可以选择要求成份股“近一年未出现重大亏损”的国证半导体芯片指数。
跟踪该指数的基金中规模最大的是华夏国证半导体芯片ETF（159995）及其联接基金，其次是鹏华国证半导体芯片ETF（159813）及其联接基金、广发国证半导体芯片ETF（159801）及其联接基金。
国内首只大比例投资费城半导体指数的基金是景顺长城全球半导体芯片股票（QDII-LOF）（501225）。
2）科创50指数
半导体行业（申万二级）在该指数中占比超过4成，该指数成分股行业中占比较高的还有新能源、计算机、生物医药和国防军工等成长性行业，更适合偏稳健型投资者。
被动跟踪该指数的基金主要有：
华夏上证科创50ETF（588000）及其场外联接基金，
易方达上证科创50ETF（588080）及其场外联接基金，
工银上证科创50ETF（588050）及其场外联接基金，
华泰柏瑞上证科创50ETF（588090）及其场外联接基金，
国联安上证科创50ETF（588180）及其场外联接基金，
南方上证科创50ETF（588000）及其场外联接基金。
增强策略的科创50指数基金规模超过1亿元的有：
鹏华上证科创50增强策略ETF（588460）及其场外联接基金，
华夏上证科创50指数增强（018177）。
懒人养基偏向于选择增强型指数基金，因为它们可以对单纯的市值加权策略做一些改进。
2、人工智能主题
人工智能主题也分为纯粹的人工智能主题、更细分的行业主题以及更宽泛的TMT主题。
1）纯粹的人工智能主题
包括中证人工智能主题指数（930713）和中证人工智能产业指数（931071），两个指数成分股都是50只，个股权重上限也都是10%。
区别在于，中证人工智能产业指数根据人工智能业务收入占企业总营收比例调整相关成分股的权重，因此该指数的“人工智能”属性相对更为纯粹一些。
将两个指数过往5年的回报特征做一个比较，详见下图：
（数据来源：中证指数官网，2023.07.26）
可以看出，过去5年中证人工智能主题指数的回报要更好一些，原因也很简单，更纯粹的人工智能业务在过去5年相对其他业务并没有更好的表现。
但如果未来人工智能迎来大发展，人工智能属性更为纯粹的中证人工智能产业指数有望改变过往落后的局面。
目前跟踪中证人工智能主题指数的基金相对比较多，主要有：
易方达中证人工智能主题ETF（159819）及其场外联接基金，
华夏中证人工智能主题ETF（515070）及其场外联接基金，
融通人工智能指数（LOF）（161631），
天弘中证人工智能（011840），
西部利得中证人工智能指数增强（011832）。
跟踪中证人工智能产业指数的基金仅1只：
华富中证人工智能产业ETF（515980）及其场外联接基金。
2）更细分的相关行业主题
中证动漫游戏指数（930901）：
华夏中证动漫游戏ETF（159869）及其场外联接基金，
国泰中证动漫游戏ETF（516010）及其场外联接基金，
华泰中证动漫游戏ETF（516770）。
中证传媒指数（399971）：
广发中证传媒ETF（512980）及其场外联接基金，
鹏华中证传媒ETF（519805），
鹏华中证传媒指数（LOF）（160629），
工银中证传媒指数（LOF）（164818）。
还有大数据、云计算、算力等细分行业主题。
富国中证大数据产业ETF（515400）及其场外联接基金，
易方达中证云计算与大数据主题ETF（516510）及其场外联接基金，
融通中证云计算与大数据主题指数(LOF)（014130），
东财云计算指数增强（012322），
鹏华中证云计算与大数据主题ETF（159739）。
3）更宽泛的TMT主题
中证科技传媒通信150指数 (H30318)：
景顺长城中证科技传媒通信150ET（512220）及其联接基金。
中证TMT产业主题指数（000998）：
中信保诚中证TMT指数（LOF）（165522）。
3、工业4.0
中证工业4.0指数（399803），选取与工业4.0相关的控制硬件、控制软件、终端硬件提供商，以及其他受益于工业4.0代表性沪深A股作为样本股，反映工业4.0主题公司的整体表现。
2023年7月27日，中证工业4.0指数的行业（申万二级）构成是这样的：
半导体16.16%，自动化设备11.21%，计算机设备10.31%，消费电子10.23%，光伏设备8.09%，电池6.83%，光学光电子6.58%，通信设备6.24%，白色家电5.27%，其他行业19.08%。
跟踪中证工业4.0指数的基金有：
富国中证工业4.0指数（161031）。
03
新能源、消费和医药主题
新能源、消费和医药是上一轮牛市的明星，各种“茅指数”的主角，A股核心资产的主要组成部分。
经过两年多的调整，截至上周末（2023.7.21）中证新能源指数（399808）、中证主要消费指数（000932）和中证医药卫生指数（399933）PE-TTM分别是15.11、28.41和26.27，均处于近五年25%分位值以下，估值已经较低。（数据来源：Choice数据）
而估值的分母端，也就是盈利部分，需要一定的经济景气度相配合才不至于降低，因此，它们未来的走势与实体经济景气状况强相关。
1、新能源、消费和医药主题指数
此处主要梳理行业综合指数，追求行业平均收益。
行业越细分，波动越大，投资难度也越大。
中证新能源指数（399808）：
南方中证新能源ETF（516160）及其场外联接基金，
嘉实中证新能源ETF（159875），
易方达中证新能源ETF（516090），
博时中证新能源ETF（516580）。
中证主要消费指数（000932）：
汇添富中证主要消费ETF（159928）及其场外联接基金，
嘉实中证主要消费ETF（512600）及其场外联接基金，
博时主要消费ETF（159672），
南方中证主要消费ETF（159689），
广发中证主要消费ETF（560680）。
医药综合指数：
易方达沪深300医药ETF（512010）及其场外联接基金，
招商中证沪港深500医药卫生ETF（517990），
华安中证细分医药ETF（512120）及其场外联接基金，
富国中证医药50ETF（515950）及其场外联接基金，
博时医药50ETF（159838），
汇添富中证医药卫生ETF（159929）及其场外联接基金，
鹏华中证医药卫生（LOF）（010635），
天弘中证医药100（001551），
华夏医药ETF(510660)。
医疗指数：
华宝中证医疗ETF（512170）及其场外联接基金，
国泰中证医疗ETF（159828）及其场外联接基金，
广发中证医疗指数（LOF）（502056）。
创新药产业指数：
银华中证创新药产业ETF（159992），
广发中证创新药产业ETF（515120）。
2、成分行业中新能源、消费、医药占比较高的宽基指数
1）创业板指数、创业板50指数和创业板动量成长指数
截至2023年7月27日，电力设备和医药生物行业（申万一级）在创业板指数（399006）、创业板50指数（399673）和创业板动量成长指数（399296）中的行业占比分别是36.96%和18.53%，46.31%和19.09%，以及36.59%的13.08%。（数据来源：Choice数据）
因此创业板系列指数可以大致看成投资新能源和医药生物的宽基指数。
从过往历史业绩看，创业板系列指数是A股回报最好的宽基指数，其中，创业板动量成长指数好于创业板50指数，创业板50指数又好于创业板指数。
跟踪创业板指数（399006）的基金（规模前5）：
易方达创业板ETF（159915）及其场外联接基金，
天弘创业板ETF（159977）及其场外联接基金，
广发创业板ETF（159952）及其场外联接基金，
南方创业板ETF（159948）及其场外联接基金，
博时创业板ETF（159908）及其场外联接基金。
跟踪创业板50指数（399673）的基金（规模前5）：
华安创业板50ETF（159949）及其联接基金，
景顺长城创业板50ETF（159682）及其联接基金，
交银创业板50指数（007464），
华安创业板50指数（160420），
鹏华创业板50ETF（159681）。
跟踪创业板动量成长指数（399296）的基金：
华夏创业板成长ETF（159967）及其联接基金。
2）深证红利指数
深证红利指数实际上是综合基本面加权策略指数，其过往回报水平好于中证红利指数。
截至2023年7月27日，食品饲料和家用电器行业（申万一级）在深证红利指数（399324）中行业占比分别是25%和20.19%，因此深证红利大致可以当成消费行业主题指数。（数据来源：Choice数据）
跟踪深证红利指数的基金有：
工银深证红利ETF（159905）及其场外联接基金，
西部利得深证红利ETF（159708）。
3）中证红利质量指数
中证红利指数将红利和质量因子作为主要的策略加权因子，过往回报水平好于深证红利。
截至2023年7月27日，医药生物、食品饲料、传媒、家用电器和纺织服饰行业（申万一级）在中证红利质量指数（931468）中行业占比分别是29.08%、19.59%、10.75%、7.61%和3.30%，因此中证红利质量指数大致可以当成消费+医药行业主题指数。（数据来源：Choice数据）
跟踪中证红利质量指数的基金有：
华夏中证红利质量ETF（159758）及其场外联接基金。
4）小结
从目前的行业构成看，如果将创业板动量成长指数和中证红利质量指数按1：1配置，大体上就可以得到新能源、消费和医药大体均配的效果，同时还配置了其他行业，比单独配置行业指数更为稳健可靠。
04
海外资产配置
1、发达国家
纳斯达克100指数：
广发纳斯达克100ETF（159941）及其场外联接基金，
国泰纳斯达克100ETF（513100）及其场外联接基金，
华安纳斯达克100ETF（159632）及其场外联接基金，
华夏纳斯达克100ETF（513300）及其场外联接基金，
易方达纳斯达克100指数（LOF）（161130）。
消费和医药指数：
易方达标普消费品指数增强（118002），主要投资全球奢侈品企业。
华宝标普美国品质消费指数基金（162415），主要投资美国消费企业
广发全球医疗保健指数（000369），
广发纳斯达克生物科技指数（001092），
易方达标普生物科技（161127）。
2、新兴市场
天弘越南股票市场（008763），
工银印度基金（164824），
宏利印度股票（006105）。
05
偏防守的配置
1、主动量化基金
个股、行业分散配置，全市场覆盖。
万家量化睿选混合（004641），
博道远航混合（007126），
中欧数据挖掘多因子混合（001990），
华夏智胜先锋股票（501219），
国金量化多因子股票（006195）。
2、中证红利指数
行业进入成熟期，回报稳定的价值风格
跟踪基金（规模前5）：
富国中证红利指数增强（100032），
易大达中证红利ETF（515180）及其场外联接基金，
大成中证红利指数（090010），
博时红利ETF（515890）。
06
写在最后
投资者进入市场一定都盼望牛市，因为牛市是收获的季节，只有牛市来了，我们才能获利退出。
与此同时，熊市是播种的季节，是慢慢买入、积累筹码的季节。
没有熊市的播种，牛市来了也只能望牛兴叹。
本文梳理的基金池，相当于风格各异的各种“种子”，如何选种、如何播种，每一位投资者可能都会有不同的答案。
你会选择什么样的基金进行布局？
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