2022年7月投资总结 --- 今年最惨的一个月了

截至2022年7月底，今年的持仓收益为-22.5%。对比6月底回撤11.5%。7月是回撤最大的一个月了。

7月份投资收益遭遇重创。其中三只股对于负收益的贡献比较大，这三只股分别是舍得酒业、五粮液和腾讯控股。

舍得和五粮液的萎靡主要是因为疫情发展看不到尽头的情况下，市场对于消费复苏比较悲观。特别是7月份舍得的大本营成都出现了较为严重的疫情。而腾讯的低迷一方面是年内第三次游戏版号发放依旧与腾讯无缘，其次在大股东看不到尽头的减持动作下，没有人愿意做接盘侠。

一、调仓换股

7月份，二马进行了较大范围的调仓动作。主要的调仓动作是清仓招行，换到中证500相关的两个基金，一个是中证500质量成长，另一个是富国中证500增强。

这次换股的原因如下：

二马清仓股票的一个重要原因是企业遇到中等级别危机。自2021年11月份开始，二马就认为房地产的危机会威胁到银行股，特别是涉房资产比较多的银行股的资产质量。因此在2021年11-12月清仓了平安银行，把平安银行的仓位切换到我认为涉房稍微少一点的招商银行。

今年深入思考了这个问题，认为招行的涉房资产比率也很高，于是下决心清仓了所有的银行股。也因此告别了自2016年开始的银行股持仓。

切换到两个中证500指数基金的考虑如下：

我的持仓股以沪深300成分股为主，我看好未来中国中端制造崛起的机会，而中端制造的公司基本上都在中证500成分股中。考虑到持仓的均衡，这次添加了约18%的中证500仓位。

我对于沪深300的初步判断是目前阶段大企业发展有些放缓，中证500的成长性会好于沪深300。

二、部分持仓股总结

1、五粮液和舍得

7月份是消息真空期，五粮液和舍得都没有特别的消息发布，舍得在一季度净利润增长75%的情况下，没有发布半年业绩预告，可以想象二季度的业绩很一般。再叠加7月份成都发生了严重的疫情，并且实施了静态管理。市场情绪降低到了冰点。

考虑到疫情已经到了第三年，截至目前还看不清楚什么时候可以结束，而疫情冲击最大的领域就是社交型消费。从某种意义上可以说白酒行业遭遇了一轮小的萧条周期。

白酒股目前整体估值不贵，但是缺乏催化剂。可能当政策转变时，当报复性消费来临时，白酒股的春天才能到来。

2、腾讯控股

7月份发放了第三批游戏版号，依旧没有腾讯的事。全球游戏市场Q2依旧表现不佳，可能是因为通货膨胀及经济衰退影响了人们的消费能力。腾讯想如同2021年那样通过开拓国际游戏市场去弥补自身在国内市场的增长缺口将变得不再可行。

7月份，腾讯的大股东开启了无具体数量目标的减持行为，有点打算分道扬镳的架势。这种情况下，估计不会有人去充当接盘侠。

多事之秋，干啥都不顺利。

3、东方财富

公司公布未经审计的子公司东方财富证券非合并报表，22年上半年子公司东财证 券营收41.8亿，同比增34.1％；净利润28.5亿，同比增37.5％。在今年这样的熊市下，东方财富证券业务有37%的净利润增长实属难得。

基金销售方面，二季度有所回暖。环比增速在前六名中排名居中，同比增速是前六名中唯一一个为正增长的。

整体上，东财在非常恶劣的市场环境下，依旧保持了相当强的竞争力。

4、紫金矿业

紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“公司”）预计 2022 年半年度实现 归属于母公司所有者的净利润约为 126 亿元，与上年同期相比将增加约 60 亿元， 同比增加约 91%。3、预计 2022 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利 润约为 119 亿元，与上年同期相比将增加约 58 亿元，同比增加约95%。

紫金矿业上半年主要矿产产量数据如下：

三、未来市场展望

总体上，我对于未来市场的中短期走势是悲观中有一丝期待。这里所谓的中短期是1-3年。

下面先说说悲观的地方在哪里。

我们站在全球经济的角度看，目前全球经济面临一轮衰退周期。影响全球经济的因素大致如下：

俄乌战争冲击重要能源供给，是全球通胀的一个重要因子；

疫情导致的全球经济凋敝，影响需求；

大国竞争导致的去全球化及自由贸易趋势加剧通胀；

主要经济体为了遏制通胀进行加息，这又是导致经济衰退的一个因子。

总体上看，2022年及未来一两年，全球经济面临不弱于2008年的危机。这将严重影响上市公司的基本面。

再说我的一点期待：

首先是期待中国在这轮危机处理中处于更好的位置；

其次，随着疫情的发展及防疫手段的变化，中国可能会出台更为开放的政策，那个时候会导致市场情绪更为乐观。

不排除2010-2014年那样的市场环境再次出现，但是中短期市场的最大特点就是谁也无法判断其走势。我们只能选好公司，耐心等待美好的事情发生。

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股市温度计：凉

备注：

20℃以下为极寒；

20℃ --- 40℃为：凉

40℃ --- 60℃为：温暖

60℃ --- 80℃为：热

80℃以上为炙热

股市温度计为60%的沪深300十年PE百分比和40%的中证500十年PE百分比加权求和得到。

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